铝出口分四个历史阶段，近期呈价跌量平
参考观研天下发布《2018年中国电解铝市场分析报告-行业深度调研与发展前景研究》
我国铝及其制品出口总体可分为四个历史阶段：金融危机前的起步阶段（2008 年以前），特点是价格的波动和出口量的缓慢增加；金融危机后的快速回升阶段（2009-2010），主要特点是价格伴随大宗商品价格的快速回升，以及出口量的快速增长；金融危机后的稳步扩张阶段（2011-2015），主要特点是价的维持平稳，量伴随铝需求量的稳步上升；以及近期的价跌量平阶段（2016 年初至今），进入2017 年，我国铝及其制品出口均价呈加速下跌态势，出口量则相对平稳。
究其原因，除受到宏观经济走势，大宗商品供需影响外，我国铝材出口主要受到政策、成本、产品结构及附加值三方面影响，分析三个因素的变化有助于理解我国铝材出口市场的历史驱动和预测未来走势。
图：中国铝及其制品出口概况
数据来源：公开数据整理
退税政策提振出口，反倾销政策短期可能影响增速
受出口政策影响，我国铝及其制品出口以铝材为主。2005 年我国取消了未锻轧铝8%的出口退税并于2016 年上调其出口关税至15%。2008 年，为了提振铝材出口信心，我国恢复了铝材出口退税并上调其税率至13%。引发了铝材出口市场的第一轮快速增长，2008-2009年，我国铝材出口占比显著上升至60%。
当前，我国除铝箔外的铝材几乎均享有13%的出口增值税退税，所有铝箔产品均享有15%的出口增值税退税，且均不征收出口关税。优惠的出口政策是长期支撑我国铝出口增长的主要因素之一。鉴于目前铝制品行业面临去库存压力，且出口净盈利在10%以内，出口退税取消后基本处于无盈利状态，预计短期内退税政策将得以持续。
表：我国铝及其制品出口政策
资料来源：公开资料整理
同时，作为我国遭受贸易调查和惩罚最集中的品种，铝材出口受到海外反倾销政策的影响较大。2015 年以来，美国、澳大利亚、印度等国对华铝材启动贸易调查和作出贸易惩罚的频率显著增加，且覆盖产品类型变广。从历史上看，美国2011 年对华铝型材作出反倾销措施和2017 年发起对华铝箔贸易调查时我国产品在当地进口市场份额均超过了65%，对短期内我国对目标国家的铝材出口都造成了一定的影响，其中2011 年反倾销直接造成中美铝材出口量下降38%。
铝材出口对价差敏感
我国铝材出口量与铝材产量保持同步增长。2011 年以来，月度铝材出口量与产量比例在7%-10%之间震荡，其变化受境内外价差影响较大，进而从成本上影响到铝材出口的相对价格与市场竞争力。
图：铝出口基本套利与铝材出口产量比
数据来源：公开数据整理
我国铝材生产成本由原铝成本和铝材加工费用共同决定，以往加工费居次要位置且变化不大，所以对于我国一些同时具备上下游生产能力的企业来说，铝材生产成本主要由原铝生产成本决定。而最近两年受到国内煤价持续上涨影响，成本优势有所缩窄。
低端产品竞争力有限
产品结构及附加值对铝材的价格稳定性和生产企业的盈利能力有着决定性影响。在人民币贬值过程中，铝材价格出现一定下降。分品种来看，各类铝材价格的区间及其价格变化趋势均有所不同。通过观察出口铝材人民币价对SHFE 现货价的溢价，可以发现2017 年以来铝型材出口价格降低的主要原因是产品自身价值的快速下滑，附加值越高的产品，价格敏感性越低，波动越小。
图：近期人民币对美元即期汇率变化
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图：出口铝条杆型材近期价格变化
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图：出口铝板带近期价格变化
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图：出口铝箔近期价格变化
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我国出口铝材附加值相对较低
铝板带材方面，从我国对美国的出口数据来看，我国直接出口的铝板带附加值较低。2016年美国从中国进口铝板带数量占其铝板带进口总量的38%，在当年进口量排名前五的国家中，来自中国的铝板带进口CIF 均价最低，仅2,265 美元/吨，较美国当年进口铝板带总体CIF 均价2,730 美元/吨低18%。2016 年美国从中国进口铝箔占到其当年铝箔进口总量的66%，在前五大进口国中，中国铝箔价格低，仅为加拿大、奥地利的一半。
图：2017 美国进口铝板带CIF 价格（美元/吨）
数据来源：公开数据整理
图：2017 美国进口铝箔CIF 价格（美元/吨）
数据来源：公开数据整理
铝型材方面，2016 年美国自我国直接进口的铝型材仅占进口总量的3%，均价为4,794 美元/吨，高于3,944 美元/吨的平均水平。但考虑到我国向越南出口的大量铝型材经过转口再次进入美国市场的情况，美国从越南进口的铝型材均价仅为2,943 美元/吨，较均价低1,000美元/吨，虽然不能确定其中中国产品的比例，但是可以肯定经过转口贸易以后中国产品仍处于低价格区域。
日本也是我国铝及其制品输出的主要目的地之一，从日本的进口数据来看，2016 年其从中国进口铝型材和铝板带的量占当年进口总量均不超过15%。对于这两项，中国产品均具有明显的价格优势。而日本进口铝箔中超过75%来自中国，进口中国铝箔的平均海关价格不到进口韩国产品的一半，仅为进口美国产品的七分之一，基本占据低端市场。
图：2017 美国进口铝条杆型材CIF 价格（美元/吨）
数据来源：公开数据整理
图：中国铝材价格概况
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