1、与上游行业的关联性及其影响
钴生产行业的上游行业是钴矿采选行业，即从钴矿山中开采钴原矿，经过初步分拣、除杂、碾碎等加工流程，制成钴精矿或粗制氢氧化钴等钴中间品，此外，从废电池、废合金中回收的钴也为钴生产企业提供少量原材料。上游企业与行业的关联性主要体现在其供应量以及价格变动直接影响行业的产量及产品成本。
钴生产行业内部也存在上下游关系，钴盐是四氧化三钴、电解钴的原材料，而各钴产品也可以直接提供给钴生产的下游企业。近年来，少数钴生产企业在刚果（金）取得采矿权，进行钴矿采选，国际矿业公司同时也拥有自己的钴冶炼工厂。因此，某些情形下，各类钴生产企业既是竞争对手，又存在上下游关系。
2、与下游行业的关联性及其影响
钴因具有很好的耐高温、耐腐蚀、磁性性能而被广泛用于电池材料、合金、磁性材料等下游行业。各下游行业对于钴的需求量会显著影响钴产品的价格，同时随着下游行业的不断发展，下游行业对钴产品的性能和类型需求也会不断变化。
在众多下游行业中，电池材料与合金制造是最主要的钴消费行业。目前的电池材料中，手机、笔记本等电子产品使用的钴酸锂电池占据了大部分钴需求，但由于美国、欧洲及中国等国家支持对城市环境造成直接影响较小的电动汽车行业的发展，鼓励发展该行业的政策陆续出台将使得未来三元材料在新能源汽车动力电池上被大量使用，这将成为钴消费的重要增长点。
（1）3C类锂电池行业
锂离子电池成本主要由正极材料、负极材料、电解质、铜铝箔构成，其中正极材料占电池成本的40%左右，是决定电池充电容量的核心材料。碳酸锂与四氧化三钴制成的钴酸锂是现代应用最普遍的高能电池正极材料，具有电化学性能稳定、充放电电压平稳、循环性能好等优点，主要运用于小型储能电池，比如手机电池和数码相机电池，钴酸锂占据钴消费的主导地位。电池行业目前主要的消费领域为3C电子产品，主要包括智能手机、笔记本电脑和平板电脑，在经历了2006至2011年的快速增长后，预计未来增速将趋于稳定。
参考观研天下发布《2018-2023年中国钴行业市场需求现状分析与投资前景规划预测报告》
（2）动力锂电池行业
①动力锂电池正极材料分类
动力电池即为工具提供动力来源的电源，多指为电动汽车、电动列车、电动自行车、高尔夫球车提供动力的蓄电池。动力锂电池中含有钴元素。
新能源汽车的电池正极材料主要有锰酸锂（LMO）、磷酸铁锂（LFP）以及三元材料（镍钴锰NMC、镍钴铝NCA）。2016 年各类新能源汽车动力电池正极材料出货量占比结构如下图所示，其中三元材料占比为22%。中国磷酸铁锂出货量占比较高的原因是以比亚迪为代表的企业，生产电池类型基本均为磷酸铁锂。
新能源汽车使用的动力电池三元材料的主要原料是镍钴锰（NCM）或镍钴铝（NCA），三元材料电池具有能量密度大、安全性能高、可满足快充快放要求、循环次数较多等特点，是目前发展前景较好的市场。如下表所示：
三元材料的市场份额呈现逐年递增的趋势，三元材料全球市场份额占比从2005 年的5%左右增长到2015 年的接近50%。2015 年工信部《节能与新能源汽车产业发展规划（2012-2020）》中提出：2015 年锂单体电池、电池模块的能量密度分别不小于180Wh/kg、150Wh/kg；2020 年动力电池模块比能量密度不小于300Wh/kg。结合能量密度、循环寿命、成本等因素综合考虑，三元材料结合了镍酸锂、钴酸锂、锰酸锂的优点，具有更高的能力密度，将逐步成为动力锂电池正极材料主流。在国家与行业政策（见下表）倾斜下，三元材料在动力电池领域的渗透有望加速。
③新能源汽车对钴金属需求是钴消费的下一个增长点
由于动力锂电池拥有快充快放的性能，被广泛运用于新能源汽车。受全球新能源汽车市场快速增长的影响，动力锂电池出货量也持续提升。根据显示，2016 年我国累计生产新能源汽车51.7 万辆，同比增长51.7%。
自2011 年，新能源汽车复合年均增长率为128.13%。而动力电池出货量复合年均增长率达到了139.32%，由于相关产业政策的推动，2015 年及2016 年行业呈现了爆发式增长。
根据“十三五”规划，至2020 年，我国新能源车年产销量要达到200 万辆。
而相对于2016 年中国新能源车年销售50.7 万辆的数据，200 万辆的目标意味着未来4 年，我国平均每年需要新增约37 万辆新能源车销量。随着新能源汽车产业的蓬勃发展，未来将是拉动钴消费的主要增长点。
2015 年，中国电池领域钴消费量为3.4 万吨，这一数字在2018 年预计将达到5.55 万吨，年复合增长率为17.74%。
如果未来三元材料的渗透率进一步提升，那么国内和全球新能源汽车钴需求量将会相应得进一步得以提升，新能源汽车的普及将有效拉动钴的消费量。
（3）合金制造行业
①硬质合金
随着2009 年全球经济复苏，国内硬质合金行业出现了同步的恢复性增长。
2012 年，受欧债危机、美国经济疲软以及中国经济增速放缓的影响，全国硬质合金产量同比略有下降。2013 年开始缓慢恢复，2014 年中国硬质合金行业产量达到历史最高的2.7 万吨，年均复合增长率为5.10%。但是受宏观经济形势影响，2015 年国内硬质合金行业高位承压，2015 年全年产量有所下降。总体上讲，我国硬质合金行业基本处于平稳向上的发展态势。2015 年，全球13%的钴产品消费处于电硬质合金领域，国内钴的应用领域中，硬质合金占比为7%，硬质合金未来产量若能向国际趋势并拢，则钴消费量将随之提高。
②高温合金
下图以国内重点优特钢企业高温合金粗钢产量变化代表国内高温合金行业的发展趋势。该产量由2005 年的4,612 吨增长为2015 年的1.05 万吨，年均复合增长率为8.55%。随着我国航空航天产业的飞速发展、军亊化装备的不断升级、我国企业生产技术的提高，行业产能将进一步得到释放，我国高温合金产业的发展将逐渐进入升温期。2015 年，全球16%的钴产品消费处于高温合金领域，中国高温合金占钴总需求量的3%。高温合金未来产量若能向国际趋势并拢，则钴消费量亦将随之提高。
钴生产行业的上游行业是钴矿采选行业，即从钴矿山中开采钴原矿，经过初步分拣、除杂、碾碎等加工流程，制成钴精矿或粗制氢氧化钴等钴中间品，此外，从废电池、废合金中回收的钴也为钴生产企业提供少量原材料。上游企业与行业的关联性主要体现在其供应量以及价格变动直接影响行业的产量及产品成本。
钴生产行业内部也存在上下游关系，钴盐是四氧化三钴、电解钴的原材料，而各钴产品也可以直接提供给钴生产的下游企业。近年来，少数钴生产企业在刚果（金）取得采矿权，进行钴矿采选，国际矿业公司同时也拥有自己的钴冶炼工厂。因此，某些情形下，各类钴生产企业既是竞争对手，又存在上下游关系。
2、与下游行业的关联性及其影响
钴因具有很好的耐高温、耐腐蚀、磁性性能而被广泛用于电池材料、合金、磁性材料等下游行业。各下游行业对于钴的需求量会显著影响钴产品的价格，同时随着下游行业的不断发展，下游行业对钴产品的性能和类型需求也会不断变化。
在众多下游行业中，电池材料与合金制造是最主要的钴消费行业。目前的电池材料中，手机、笔记本等电子产品使用的钴酸锂电池占据了大部分钴需求，但由于美国、欧洲及中国等国家支持对城市环境造成直接影响较小的电动汽车行业的发展，鼓励发展该行业的政策陆续出台将使得未来三元材料在新能源汽车动力电池上被大量使用，这将成为钴消费的重要增长点。
（1）3C类锂电池行业
锂离子电池成本主要由正极材料、负极材料、电解质、铜铝箔构成，其中正极材料占电池成本的40%左右，是决定电池充电容量的核心材料。碳酸锂与四氧化三钴制成的钴酸锂是现代应用最普遍的高能电池正极材料，具有电化学性能稳定、充放电电压平稳、循环性能好等优点，主要运用于小型储能电池，比如手机电池和数码相机电池，钴酸锂占据钴消费的主导地位。电池行业目前主要的消费领域为3C电子产品，主要包括智能手机、笔记本电脑和平板电脑，在经历了2006至2011年的快速增长后，预计未来增速将趋于稳定。
参考观研天下发布《2018-2023年中国钴行业市场需求现状分析与投资前景规划预测报告》
（2）动力锂电池行业
①动力锂电池正极材料分类
动力电池即为工具提供动力来源的电源，多指为电动汽车、电动列车、电动自行车、高尔夫球车提供动力的蓄电池。动力锂电池中含有钴元素。
新能源汽车的电池正极材料主要有锰酸锂（LMO）、磷酸铁锂（LFP）以及三元材料（镍钴锰NMC、镍钴铝NCA）。2016 年各类新能源汽车动力电池正极材料出货量占比结构如下图所示，其中三元材料占比为22%。中国磷酸铁锂出货量占比较高的原因是以比亚迪为代表的企业，生产电池类型基本均为磷酸铁锂。
图：2016年动力电池不同正极材料出货量
②三元材料优势新能源汽车使用的动力电池三元材料的主要原料是镍钴锰（NCM）或镍钴铝（NCA），三元材料电池具有能量密度大、安全性能高、可满足快充快放要求、循环次数较多等特点，是目前发展前景较好的市场。如下表所示：
图：三元材料与其他动力电池材料性能的比较
表：国家与行业政策
由于动力锂电池拥有快充快放的性能，被广泛运用于新能源汽车。受全球新能源汽车市场快速增长的影响，动力锂电池出货量也持续提升。根据显示，2016 年我国累计生产新能源汽车51.7 万辆，同比增长51.7%。
自2011 年，新能源汽车复合年均增长率为128.13%。而动力电池出货量复合年均增长率达到了139.32%，由于相关产业政策的推动，2015 年及2016 年行业呈现了爆发式增长。
根据“十三五”规划，至2020 年，我国新能源车年产销量要达到200 万辆。
而相对于2016 年中国新能源车年销售50.7 万辆的数据，200 万辆的目标意味着未来4 年，我国平均每年需要新增约37 万辆新能源车销量。随着新能源汽车产业的蓬勃发展，未来将是拉动钴消费的主要增长点。
图：2011-2016年动力电池出货量与新能源汽车产量
图：2014-2018年中国电池领域钴消费预测（万吨）
如果未来三元材料的渗透率进一步提升，那么国内和全球新能源汽车钴需求量将会相应得进一步得以提升，新能源汽车的普及将有效拉动钴的消费量。
（3）合金制造行业
①硬质合金
随着2009 年全球经济复苏，国内硬质合金行业出现了同步的恢复性增长。
2012 年，受欧债危机、美国经济疲软以及中国经济增速放缓的影响，全国硬质合金产量同比略有下降。2013 年开始缓慢恢复，2014 年中国硬质合金行业产量达到历史最高的2.7 万吨，年均复合增长率为5.10%。但是受宏观经济形势影响，2015 年国内硬质合金行业高位承压，2015 年全年产量有所下降。总体上讲，我国硬质合金行业基本处于平稳向上的发展态势。2015 年，全球13%的钴产品消费处于电硬质合金领域，国内钴的应用领域中，硬质合金占比为7%，硬质合金未来产量若能向国际趋势并拢，则钴消费量将随之提高。
图：2005-2015年中国硬质合金产量（万吨）
②高温合金
下图以国内重点优特钢企业高温合金粗钢产量变化代表国内高温合金行业的发展趋势。该产量由2005 年的4,612 吨增长为2015 年的1.05 万吨，年均复合增长率为8.55%。随着我国航空航天产业的飞速发展、军亊化装备的不断升级、我国企业生产技术的提高，行业产能将进一步得到释放，我国高温合金产业的发展将逐渐进入升温期。2015 年，全球16%的钴产品消费处于高温合金领域，中国高温合金占钴总需求量的3%。高温合金未来产量若能向国际趋势并拢，则钴消费量亦将随之提高。
图：2005-2015年中国高温合金产量（吨）
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