锌业回顾：锌精矿供需缺口明显，推动价格上行
锌精矿供需缺口明显，推动价格上行。2016年全球锌精矿产量骤降，而下游需求增速稳定，锌价格回升，站上五年来的高点，年底因美元强势，价格有所回调。2017年初锌精矿供给持续短缺，同时美元走弱利好金属，锌价走强；3月以后市场对美联储加息预期持续升温，美元走强，金属承压，铅锌价格均持弱势震荡态势；6月以后，美联储加息影响有限，美元走弱；同时锌库存持续走低，供应缺口加大，三季度锌价再次出现大幅上涨。
锌矿短缺可能持续
矿石供给缺口自2014年开始出现。据统计，由于锌矿品位下降等原因，2014年开始锌精矿供应出现缺口，并延续至今。按照国际铅锌研究小组的统计，17年1-9月全球精炼锌的缺口达到32.1万吨。
资源可能开始放量。跟据不完全统计，2018年可能新增锌精矿产能58.1万吨，但实际产量可能远低于产能。如果嘉能可不选择在18年对之前关停的50万吨锌矿进行复产，全年的供需缺口仍然存在，而全球库存处于历史低位。虽然锌价自16年起涨幅较大，18年有效供给释放较少，锌价有望维持高位。
锌矿短缺逐步向锌冶炼产能短缺转移
全球锌冶炼产能在未来几年增加不多。据RBC估计，2011年至今锌冶炼产能仅由1612.4万吨上升至1700.2万吨，预计未来产能增速继续低位运行，2020年全球锌冶炼产能约为1707.2万吨。
锌消费需求拉动锌冶炼产能利用率提高，但总体增产不多。在新增产能减少的情况下，为了满足消费需求，近年来锌冶炼的产能利用率有所提高，按RBC估计的数据，2020年前锌冶炼的产能利用率料将继续上行，从而带动加工费的上行，拥有较多加工产能企业有望得到业绩改善。推荐西藏珠峰、驰宏锌锗和中金岭南。
参考观研天下发布《2018年中国锌精矿市场分析报告-行业深度分析与投资前景研究》
锌精矿供需缺口明显，推动价格上行。2016年全球锌精矿产量骤降，而下游需求增速稳定，锌价格回升，站上五年来的高点，年底因美元强势，价格有所回调。2017年初锌精矿供给持续短缺，同时美元走弱利好金属，锌价走强；3月以后市场对美联储加息预期持续升温，美元走强，金属承压，铅锌价格均持弱势震荡态势；6月以后，美联储加息影响有限，美元走弱；同时锌库存持续走低，供应缺口加大，三季度锌价再次出现大幅上涨。
图：宏观经济、美元走弱推动锌价上涨
图：供需缺口明显，库存低位，价格上涨
矿石供给缺口自2014年开始出现。据统计，由于锌矿品位下降等原因，2014年开始锌精矿供应出现缺口，并延续至今。按照国际铅锌研究小组的统计，17年1-9月全球精炼锌的缺口达到32.1万吨。
资源可能开始放量。跟据不完全统计，2018年可能新增锌精矿产能58.1万吨，但实际产量可能远低于产能。如果嘉能可不选择在18年对之前关停的50万吨锌矿进行复产，全年的供需缺口仍然存在，而全球库存处于历史低位。虽然锌价自16年起涨幅较大，18年有效供给释放较少，锌价有望维持高位。
图：截止2017年9月全球锌精矿短缺已达32.1万吨
图：中国锌冶炼新增产能持续降低
图：全球锌资源正在放量
全球锌冶炼产能在未来几年增加不多。据RBC估计，2011年至今锌冶炼产能仅由1612.4万吨上升至1700.2万吨，预计未来产能增速继续低位运行，2020年全球锌冶炼产能约为1707.2万吨。
锌消费需求拉动锌冶炼产能利用率提高，但总体增产不多。在新增产能减少的情况下，为了满足消费需求，近年来锌冶炼的产能利用率有所提高，按RBC估计的数据，2020年前锌冶炼的产能利用率料将继续上行，从而带动加工费的上行，拥有较多加工产能企业有望得到业绩改善。推荐西藏珠峰、驰宏锌锗和中金岭南。
参考观研天下发布《2018年中国锌精矿市场分析报告-行业深度分析与投资前景研究》
图：精炼锌产能预计无增长
图：受制于原料以及产能限制，精炼锌产量低速增长
图：预计到2020年前，精炼锌企业产能利用率将上升至90%
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