内容提示：根据有色金属工业协会统计，今年前10 个月我国铜精矿产量达102.6 万t，同比增长11%。增长部分主要来自江西、新疆、甘肃和内蒙。前10 个月我国精炼铜产量同比增长16%，达438.1 万t。受北方冶炼厂检修、铜精矿现货供应趋紧、废铜供应紧张等因素的影响，9、10 月份电铜产量分别比8 月份下降8.4%（4.2 万t）和10.1%（5.0万t）。预计今年电铜产量将达528万t，同比增长15.2%。
11 月铜价震荡下行
2012-2016年中国铜材市场营销形势与行业前景预测报告
2011年11 月铜价摆脱了10 月的大幅震荡局面，受欧元区债务危机的持续恶化、美元不断走高、中国制造业PMI 指数下滑等悲观因素的影响，铜价从月初的5.9 万元/t 左右的价格一路震荡下滑至5.4 万元/t。月末，美联储将与欧洲央行、加拿大央行、英国央行、日本央行和瑞士央行联手把美元流动性互换利率下调50 个基点，促进市场的流动性以支撑全球金融体系；同时，中国人民银行宣布下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。在这些积极因素的推动下，铜价反弹至5.65 万元/t 左右。
2011 年全球铜矿山产量增速达2000 年以来最低
11 月底，自由港麦克米伦铜金公司（Freeport–McMoRan）旗下位于秘鲁的全球第二大铜矿Cerro Verde 矿结束了长达2 个月的罢工。印尼Grassberg 铜矿的罢工自9 月中旬开始持续至今，预计到12 月中旬才能结束。铜矿罢工严重影响了全球铜精矿供应。据国际铜研究组报道，今年1–8 月全球铜矿产量为1046.4 万t，和去年同期持平，预计今年全球铜矿产量增速将为0.26%，为2000 年以来最低。
10 月国内铜精矿进口同比下降5.3%
受国庆长假及北方冶炼厂进入检修的影响，10 月份国内铜精矿进口环比下降8.1%，同比下降5.3%。铜精矿进口将在11 月、12 月得到恢复，预计全年铜精矿进口量将达620~640 万t（实物量）。
9、10 月国内电铜产量出现下滑
根据有色金属工业协会统计，今年前10 个月我国铜精矿产量达102.6 万t，同比增长11%。增长部分主要来自江西、新疆、甘肃和内蒙。前10 个月我国精炼铜产量同比增长16%，达438.1 万t。受北方冶炼厂检修、铜精矿现货供应趋紧、废铜供应紧张等因素的影响，9、10 月份电铜产量分别比8 月份下降8.4%（4.2 万t）和10.1%（5.0万t）。预计今年电铜产量将达528万t，同比增长15.2%。
10 月国内电铜进口量达16个月以来最高
尽管10 月份不利于进口，电铜进口量仍同比增长74%，达29.5 万t，是去年5 月以来的最高值。11 月份进口电铜升水报价依旧坚挺，维持在130~150 $/t。电铜进口量增长并非实际消费所拉动，主要是由于国内资金面紧张造成的融资性需求。随着LME 与SHFE 铜价比值的好转及融资需求的进一步增长，预计11 月、12 月电铜月平均进口量仍将保持在25~30 万t，预计今年全年电铜进口量将为260万 t，同比下降11%。
废铜供应紧张带动电铜消费增加
10 月份废铜进口量38万t， 环比下降9.2%， 同比上升20.8%。今年1–10 月份，废铜进口量为380.7 万t，同比增长7.8%。废铜现货市场上，2# 废铜与电铜的的价差仅为3500~4000 元/t。依此价格，以废杂铜为原料的铜冶炼企业生产每吨铜将亏损1500~2000 元，因此一些小的再生冶炼企业不得不继续减产。1# 光亮铜和电铜价格持续倒挂，使得一些以废铜为原料的行业纷纷转向使用电铜。
国内铜消费喜忧参半
10 月份，国内电网和电源投资分别环比增长6% 和3.6%。今年1–10 月，国内电力行业投资增长8%，其中电网投资增长14.4%。受电网、工程建设投资增长的拉动，电力行业对铜消费的增长贡献显著。采用SCR及Conti–rod 生产工艺、以电铜为原料的大型铜杆生产企业从9 月底开始一直处于满负荷生产状态，而采用上引法工艺以废铜为原料的小型铜杆企业，由于废铜价格居高而减产甚至停产。除铜杆以外的其他铜加工产品的生产仍然较为疲软。10月份空调产量环比下降8.7%，前两年家电下乡政策扶持使空调行业呈现产销两旺态势，下半年外销出口环境恶化加剧了空调产量减速的步伐。空调的高位库存以及消费淡季迫使铜管产量下降加剧，铜管产量至年底难有起色。巴西政府对从中国进口的紫铜管进行反倾销调查，将进一步影响到铜管的出口。今年1–10 月，汽车行业产销量分别同比增长2.7% 和3.1%，汽车行业的疲软导致对汽车零部件的需求进一步下滑，从而影响到相关的铜及铜合金市场需求。10 月份集成电路及移动通信基站设备产量分别环比下降8.4% 和41.5%， 从而使得引线框架及接插件铜带需求均大幅受挫。进入11 月份，铜带市场需求进一步恶化，电气电子行业用铜带订单下降15~20%，铜板带市场在明年春节之前难有较大起色。
铜价仍将长期处于弱势
短期内影响铜价的主要因素为宏观经济面。欧洲方面，救助债务危机取得进展，欧元区财长会议同意扩充欧洲金融稳定工具(EFSF) 规模，但规模尚不稳定，另外欧洲央行准备向国际货币基金组织(IMF) 提供最高达2000 亿欧元贷款以助其解决欧洲债务危机。全球央行联手救市、中国下调存款准备金、美元从高位开始回落等因素为商品市场注入兴奋剂，在一段时间内持续利多，对铜价也形成了一定的支撑。但铜市场的外围环境并没有得到根本性改善，各机构继续调低美国、欧盟等经济体以及全球的未来经济增速，中国制造业PMI 数据的下调也显示了中国经济下行的风险在加大，在这些问题未得到根本性改变之前，铜价不确定性依然存在。预计12 月份铜价难以突破6.0 万元/t，考虑到春节将至，企业资金紧张，管理库存也较谨慎，相比于11 月，12 月份生产也将放缓。在基本面难有改观的情况下，若无进一步宏观面利好消息，铜价可能跌破5.5 万元/t，在5.3 万元/t 得到支撑。
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