LME镍市场06年走势回顾及07年展望

用“疯狂和非理智”等字眼来形容2006年伦敦金属交易所镍市场的走势恐怕一点也不为过。如果按涨幅和疯狂度评比，镍将当之无愧成为2006年LME大盘中的“状元”。



    三月期镍价格从今年1月3日的低点13500美元／吨，上扬至10月２3日的历史新高32600美元／吨，涨幅高达142％左右，远远超过铜锌市场。



    说它疯狂，是因为镍市场投机风气之盛行，恶意挤兑之猖獗。8月16日，LME镍市场TOM／Next（一天的现货到期头寸）现货升水竟然高达1000美元／吨以上，意味着市场供应紧张，以至于当日交割期的合约价格，比8月17日交割的合约高出1000美元／吨。8月17日现货对三月期货的现货升水一度暴涨至5650美元／吨，为历史之最。与此同时，三月期货价格也从26500美元／吨暴涨至29000美元／吨左右。10月份，镍价再创历史新高，23日至32600美元／吨。即使如此，与现货升水相比，三月期货价格涨幅显然是“小巫见大巫”。以至于LME不得不出台紧急措施：隔日升水不得超过300美元。1988年LME镍现货升水曾高达4400美元／吨，当时LME限制隔日升水为150美元／吨。



    与此同时，LME镍日均成交量由2万手左右降至1万手左右，成交量不断下降，价格波幅却不断扩大，市场流动性却急剧萎缩，市场难进难出，往往是1~5手（6吨~30吨）的买（卖）盘即可拉升（打压）200~500美元，而且涨跌均无量。



    如此疯狂的市场，已然难以用基本面和理性来解释。但也并非“无中生有”，基金挤兑市场的背后是强劲基本面的支持。



    首先，库存之低为历史罕见。LME镍库存从去年底开始，从3．5万吨左右稳步下降，8月份库存最低的时候仅4500吨，此后一直维持在5000~6000吨的水平，引起市场极度恐慌。而库存的高低是供需基本面最直观的因素。



    其次，今年镍需求之强劲出乎所有人的预料。镍需求70％用于不锈钢工业。据芬兰不锈钢生产商欧托昆普称，欧洲不锈钢市场上，截至三季度的工厂订单已经全部爆满，都在满负荷生产。同时欧洲安赛乐公司、西班牙不锈钢生产商不锈钢公司、美国、日本、韩国等地的不锈钢厂家均表示订单非常多，产品价格一涨再涨。据英国商品研究机构估计，2006年全球不锈钢产量为2717．2万吨，同比增长9％。澳大利亚投行麦夸里银行预计，2006年全球含镍不锈钢产量为2080万吨，同比增长12％，而2005年的含镍不锈钢产量比2004年下降2．1％。需求之劲可见一斑。



    第三，由于国际镍业公司罢工及新科里多尼亚镍矿等出现罢工，今年西方镍矿损失产量（应开未开以及比计划推迟的项目）为5万吨左右。据布鲁克•亨特咨询公司估计，2006年镍矿产量（金属含量计算）仅为146．5万吨，同比增长仅3．9％。



    第四，生产者在LME保值抛空过度，授人以柄，一些基金和个别控盘大户乘机挤兑市场。今年下半年以来，LME市场不断传闻古巴镍业、韩国浦项钢铁、中国金川公司以及加拿大国际镍业公司在LME有一定数量的空头，镍价格大幅上扬与这些生产者的空头回补买盘有关。实际上，韩国浦项钢铁和中国金川公司曾在不同的媒体公开表示，在LME有少量空头，但均严格按照实物进行的保值，不存在投机行为。



    如果说上述因素造成了LME镍市场2006年的疯狂，那么，2007年随着供需基本面的逐步改善，供需趋于平衡，生产者保值抛盘和投机者抛盘将趋于谨慎，LME镍市场将逐步恢复理性（虽然上半年不排除短暂的非理性市场），价格也将在冲高后回落，但大幅下调的可能性不大。



    据投资银行麦夸里预计，2007年下半年全球不锈钢市场将再次转入周期性低迷，镍供应紧张局势将短暂缓解，但长期供需紧张趋势不会大幅改善。



    该行预计，2007年全球镍消费为145万吨，增长5．2％，明显低于2006年的增幅，镍供应为146万吨（正常情况下），市场供应过剩700 0吨左右。



    但从长期看，供需局势仍不容乐观。据英国商品研究机构CRU预计，中国目前全年的镍需求量为20万吨?未来几年该数字会增长到40万吨／年。



    欧盟预测，到2015年，中国镍需求将增长至45万吨／年。随着全球不锈钢产量以每年6％的速度增长（中国的增速为22％），镍供应缺口将进一步 扩大。另外，对市场举足轻重的基金，2007年有可能继续阶段性青睐镍市场，因为供需仍难免出现阶段性紧张。



    根据目前市场的紧张状况以及基金多头和保值空头博弈的情况看，2006年四季度，LME镍三月期货价格将维持28000~35000美元／吨之间大幅拉锯；2007年将逐步高位回落，并在22000~30000美元／吨之间拉锯，其中大部分时间的波幅为24000~28500美元／吨。