中国钢铁行业的变化终于与世界同步

2005年，米塔尔的并购胃口有100多亿美元。只要允许，米塔尔什么都买得起，更何况一张中国门票？  

　　中国钢铁行业的变化，终于和世界同步。这个钢铁产量和消费量都居世界第一的市场，2005年的重组浪潮波澜壮阔。

　　变革毋庸置疑。钢铁业生存法则，就是依靠并购扩大规模、降低成本，获得更多的原材料供应渠道，最终掌握定价权。

　　未来，国内800多家钢铁企业将所剩无多，而政府阻止了外资大规模收割的可能，“原则上不允许外商控股”。这令米塔尔钢铁公 司(下称米塔尔)的进入异常醒目。

　　这家有着印度名字的英国钢铁公司，斥资3.38亿美元买下华菱管线(资讯行情论坛)(000932，下称华菱)36.67%股份，以低于中方1%的持股量，成为第二大股东。

　　划算的买卖
　　1%的股权差异，是各方默契的结果。只要政策允许，对米塔尔而言，收集一家上市公司1%股份，不比我们去市场买棵白菜更难。

　　出于对政策的妥协，米塔尔接受了禁止增持的收购条款。但协议有足够的灵活性，细则里的安排是，出让人出售或书面同意收购人增持，米塔尔就可入主。

　　如果你知道米塔尔随后在乌克兰用高于股价两倍的48亿美元，成功竞买与华菱产量相当克里沃罗格钢铁厂，就明白华菱的交易有多便宜。

　　米塔尔收购华菱的价格为4.31元／股，即使计入华菱复杂无比的股权分置改革成本，至多将代价再推高30%而已。

　　上述价格，仅比2005年华菱中期每股净资产4.04元／股溢价6.68%。
　　真是无可奈何。糟糕透顶的中国股市，让负债率仅21%、净利润10亿元、现金流17亿元(2004年华菱财报)的企业，股价跌破净资产！

　　观察钢铁公司价值，多以吨钢市值做比。米塔尔总市值210亿美元，钢产量7000万吨，吨钢市值在2480元左右；而华菱总市值76亿元，钢产量700万吨，吨钢市值仅为1085元，不到米塔尔的一半。

　　实际上，自国资委批复同意交易的2005年7月4日到圣诞节前，华菱的股价已从3.91元上涨到4.99元。

　　当然历史没有假设，产生于健康股市下的中国钢铁公司价格，最多留于幻想，尽管我们身处全球最具诱惑的钢铁市场。

　　通过两个简单的例子，就可看出未来空间有多大。
　　2005年中国城镇化水平为41%，发达国家为70%。未来，人均住宅面积将由现在的22平方米，达到2020年30-35平方米的水平。城镇化意味着基础建设和住宅投资加大，需要大量钢材做支撑。

　　此外，美国每年消费钢材1亿吨，其中30%为汽车制造消耗，目前其汽车保有量是1.8亿辆。而中国汽车保有量为2500万辆，年产量500万量，用钢量仅占总消费量的4%。根据汽车工业协会对2010年预计，届时中国汽车年产量将超过1000万量。