油价企稳回升
2017年1至11月，国际油价在经历了企稳回升的走势，自2016年低油价区间触底反弹，进入相对稳定的上行区间。布油及WTI原油实现均价分别达到53.98美元/桶、50.31美元/桶，较去年同期均价分别提升22.17%、18.14%。布油-WTI原油价差自2016年的最低点-0.87美元/桶波动回升至2017年11月底的6.17美元/桶，欧佩克减产取得成效，油市局面改善。
美国：原油产量攀升，出口剧增
1、库存冲高后回落，处于3年来较低水平
美国商业原油库存自2017年年初持续增长至3月高点的5.38亿桶后，4月起开始波动下降，至7月中旬，美国原油库存开始持续低于去年同期值，至11月底，美国原油库存收于4.48亿桶，较年初下降7.25%，较去年同期下降7.75%。自8月以来的美国原油库存水平处于3年来的较低位置。
参考观研天下发布《2018-2024年中国原油行业市场产销态势分析及未来发展方向研究报告》
2、产量及钻机数持续增加
年初以来，美国原油产量除9月及10月的两次飓风导致的极端低值外，整体保持稳定增长态势，至12月1日，产量达到970.7万桶/天，较年初增长76.1万桶/天，增幅达8.51%，较去年同期增长101万桶/天，增幅达11.61%。同期美国在用钻机数整体呈现增长态势，但年中不断波动，钻机总数自年初的665部波动增至年中高点958部，此后波动下降至898部的低点，11月起开始持续增长，截至12月1日，美国原油钻机数达929部，较年初增长264部，处于2016年以来的较高值。其中，原油钻机自1月份的529部增至12月1日的749部，增加220部，天然气钻机自1月份的135部增至12月1日的180部，增加45部。
美国页岩油气产量近年来持续增长，页岩油产量由1月份的426万桶/天增至10月份的484万桶/天；页岩气产量由1月份的483.5亿立方英尺/天增至10月份的471.9亿立方英尺/天。今年10月，页岩油产量继8月下降后继续上升，达484万桶/天，环比增幅为1.49%；页岩气产量持续上升，增至471.9亿立方英尺/天，环比增幅为1.46%。美国页岩油气产量的持续增长抵消了部分欧佩克减产的效果，对油价上行形成一定压力。
3、出口量剧增，进出口缺口不断缩小
至12月1日，美国原油进口量达732.9万桶/天，较年初减少185万桶/天，降幅达20.44%；出口量达141.2万桶/天，较年初增加63.1万桶/天，环比增幅达86.8%；原油净进口达591.7万桶/天，较年初减少248.1万桶/天，环比降幅达29.80%。2017年1-11月，美国商业原油进口量均值为791.9万桶/天，与去年同期基本持平，出口量均值为94.2万桶/天，较去年同期大幅提升97.62%，原油净进口均值为697.7万桶/天，较去年缩小6.12%。本年内，美国原油进口量在1-8月正常波动，在9月大幅下降后，整体水平有所下降，原油出口量较往年变动更加频繁，9月大幅下降后迅速反弹至较高位置，变动较大但体量较小，故原油进出口缺口有所缩小，处于近几年来较低水平。
OPEC及非OPEC减产协议延长，今年执行良好
1、沙特减产坚决，豁免国增产抵销部分努力
欧佩克原油产量自年初开始下降，从2016年12月的3302.9万桶/天持续降至2017年3月份的3177万桶/天，减产协议短期收效显著。自4月起产量有所反弹，但仍控制在3200万桶/天左右，至10月，欧佩克实现产量3258.9万桶/天，较2016年年末减产44万桶/天，降幅达1.33%。
沙特阿拉伯作为欧佩克最大产油国，自年初起坚决执行减产协议，产量下降较大，今年以来产量维持在年初水平上小幅波动，至10月份，沙特仍然延续自年初以来的减产政策，产量为1000万桶/天，较年初减少44.3万桶/天，降幅达4.24%。而未执行减产协议的利比亚和尼日利亚今年以来的产量持续增长，至10月，利比亚实现产量96.2万桶/天，较年初增长35.2万桶/天，增幅达57.70%；尼日利亚实现产量173.8万桶/天，较年初增长26.4万桶/天，增幅达17.91%。利比亚和尼日利亚产量的持续增长大幅抵消了执行减产协议的其他欧佩克国家做出的努力。
2、减产协议延长，尼日利亚、利比亚限产，OPEC产量将见顶
除利比亚和尼日利亚豁免执行减产协议外，欧佩克其他12国均参与了减产活动，主产国中，沙特阿拉伯减产执行率均在105%以上，产量稳定，委内瑞拉近五个月减产执行率均为130%以上，伊朗近四个月来保持稳定的高于100%的减产执行率。而厄瓜多尔、伊拉克、阿联酋减产执行率均低于100%。
2017年1-5月，欧佩克减产执行率均在100%以上，但同期原油价格波动下行，布油价格一度从年初的57美元/桶左右下跌至年中低点44.82美元/桶，油价反应不佳致使欧佩克减产态度趋于消极，6-9月减产执行率有所下降。9月起油价回升一路上行，10月份欧佩克减产执行率回升至100%以上。
非OPEC国家中，阿塞拜疆、哈萨克斯坦、墨西哥、阿曼及俄罗斯是执行减产协议中原油产量较大的国家。阿曼减产力度一直稳定在85%以上，阿塞拜疆、墨西哥、俄罗斯的8月和9月减产加强，年初至今，非OPEC国家整体减产执行力度有所加强。
11月30日，欧佩克及非欧佩克产油国会议上，沙特及俄罗斯对减产协议的作用表示肯定，欧佩克与非欧佩克产油国同意延长减产协议至2018年年底，减产量维持180万桶/天；尼日利亚、利比亚接受从2018年1月1日开始限制产量，两国产量上限之和为280万桶/天。此次延长减产协议的决议中，延长的时间及产量符合预期，尼日利亚和利比亚两国同意限产则略超预期。2017年特别是下半年，OPEC减产执行率较高，减产量差不多能达到协议的将近120万桶/天。由于尼日利亚和利比亚拥有减产豁免权，年初以来两国产量增长将近50万桶/天，抵消了不少OPEC的努力。尼日利亚和利比亚开始限产，保持当前产量水平，意味着2018年OPEC的总产量不再大幅增加，目标产量低于3300万桶/天。
今年5月，OECD原油库存比五年移动平均高出2.8亿桶，但目前已经下降了近50%，10月份为1.4亿桶。自6月以来，原油的靠岸浮仓也减少了约5000万桶，已经处于五年平均水平。市场稳定已经改善，市场情绪普遍乐观。再平衡的趋势已经加速，库存正处于普遍下降的趋势。
俄罗斯能源部长诺瓦克认为目前正处于平衡油市过程的中期阶段。沙特能源部长法利赫称，欧佩克对美国页岩油产量波动保持警惕；OECD原油库存需要再下降至少1.5亿桶；预计原油库存将在2018年下半年达到理想的目标水平；新的非欧佩克国家正在支持减产协议；对油市前景极其乐观。
2017年1至11月，国际油价在经历了企稳回升的走势，自2016年低油价区间触底反弹，进入相对稳定的上行区间。布油及WTI原油实现均价分别达到53.98美元/桶、50.31美元/桶，较去年同期均价分别提升22.17%、18.14%。布油-WTI原油价差自2016年的最低点-0.87美元/桶波动回升至2017年11月底的6.17美元/桶，欧佩克减产取得成效，油市局面改善。
图：国际油价企稳回升，布油-WTI价差逐步拉大
1、库存冲高后回落，处于3年来较低水平
美国商业原油库存自2017年年初持续增长至3月高点的5.38亿桶后，4月起开始波动下降，至7月中旬，美国原油库存开始持续低于去年同期值，至11月底，美国原油库存收于4.48亿桶，较年初下降7.25%，较去年同期下降7.75%。自8月以来的美国原油库存水平处于3年来的较低位置。
参考观研天下发布《2018-2024年中国原油行业市场产销态势分析及未来发展方向研究报告》
图：美国原油库存冲高后回落
2、产量及钻机数持续增加
年初以来，美国原油产量除9月及10月的两次飓风导致的极端低值外，整体保持稳定增长态势，至12月1日，产量达到970.7万桶/天，较年初增长76.1万桶/天，增幅达8.51%，较去年同期增长101万桶/天，增幅达11.61%。同期美国在用钻机数整体呈现增长态势，但年中不断波动，钻机总数自年初的665部波动增至年中高点958部，此后波动下降至898部的低点，11月起开始持续增长，截至12月1日，美国原油钻机数达929部，较年初增长264部，处于2016年以来的较高值。其中，原油钻机自1月份的529部增至12月1日的749部，增加220部，天然气钻机自1月份的135部增至12月1日的180部，增加45部。
美国页岩油气产量近年来持续增长，页岩油产量由1月份的426万桶/天增至10月份的484万桶/天；页岩气产量由1月份的483.5亿立方英尺/天增至10月份的471.9亿立方英尺/天。今年10月，页岩油产量继8月下降后继续上升，达484万桶/天，环比增幅为1.49%；页岩气产量持续上升，增至471.9亿立方英尺/天，环比增幅为1.46%。美国页岩油气产量的持续增长抵消了部分欧佩克减产的效果，对油价上行形成一定压力。
图：美国原油产量持续增长（百万桶/天）
图：美国在用钻机数持续增加（部）
图：美国页岩油产量持续增长（百万桶/天）
图：美国页岩气产量持续增长（十亿立方英尺/天）
至12月1日，美国原油进口量达732.9万桶/天，较年初减少185万桶/天，降幅达20.44%；出口量达141.2万桶/天，较年初增加63.1万桶/天，环比增幅达86.8%；原油净进口达591.7万桶/天，较年初减少248.1万桶/天，环比降幅达29.80%。2017年1-11月，美国商业原油进口量均值为791.9万桶/天，与去年同期基本持平，出口量均值为94.2万桶/天，较去年同期大幅提升97.62%，原油净进口均值为697.7万桶/天，较去年缩小6.12%。本年内，美国原油进口量在1-8月正常波动，在9月大幅下降后，整体水平有所下降，原油出口量较往年变动更加频繁，9月大幅下降后迅速反弹至较高位置，变动较大但体量较小，故原油进出口缺口有所缩小，处于近几年来较低水平。
图：美国原油进出口缺口不断缩小
OPEC及非OPEC减产协议延长，今年执行良好
1、沙特减产坚决，豁免国增产抵销部分努力
欧佩克原油产量自年初开始下降，从2016年12月的3302.9万桶/天持续降至2017年3月份的3177万桶/天，减产协议短期收效显著。自4月起产量有所反弹，但仍控制在3200万桶/天左右，至10月，欧佩克实现产量3258.9万桶/天，较2016年年末减产44万桶/天，降幅达1.33%。
沙特阿拉伯作为欧佩克最大产油国，自年初起坚决执行减产协议，产量下降较大，今年以来产量维持在年初水平上小幅波动，至10月份，沙特仍然延续自年初以来的减产政策，产量为1000万桶/天，较年初减少44.3万桶/天，降幅达4.24%。而未执行减产协议的利比亚和尼日利亚今年以来的产量持续增长，至10月，利比亚实现产量96.2万桶/天，较年初增长35.2万桶/天，增幅达57.70%；尼日利亚实现产量173.8万桶/天，较年初增长26.4万桶/天，增幅达17.91%。利比亚和尼日利亚产量的持续增长大幅抵消了执行减产协议的其他欧佩克国家做出的努力。
图：OPEC原油产量（百万桶/天）
图：沙特原油产量（百万桶/天）
图：利比亚和尼日利亚原油产量（百万桶/天）
除利比亚和尼日利亚豁免执行减产协议外，欧佩克其他12国均参与了减产活动，主产国中，沙特阿拉伯减产执行率均在105%以上，产量稳定，委内瑞拉近五个月减产执行率均为130%以上，伊朗近四个月来保持稳定的高于100%的减产执行率。而厄瓜多尔、伊拉克、阿联酋减产执行率均低于100%。
2017年1-5月，欧佩克减产执行率均在100%以上，但同期原油价格波动下行，布油价格一度从年初的57美元/桶左右下跌至年中低点44.82美元/桶，油价反应不佳致使欧佩克减产态度趋于消极，6-9月减产执行率有所下降。9月起油价回升一路上行，10月份欧佩克减产执行率回升至100%以上。
图：欧佩克及其成员国减产协议执行情况（千桶/天）
非OPEC国家中，阿塞拜疆、哈萨克斯坦、墨西哥、阿曼及俄罗斯是执行减产协议中原油产量较大的国家。阿曼减产力度一直稳定在85%以上，阿塞拜疆、墨西哥、俄罗斯的8月和9月减产加强，年初至今，非OPEC国家整体减产执行力度有所加强。
图：非OPEC国家减产总体力度有所加强（千桶/天）
11月30日，欧佩克及非欧佩克产油国会议上，沙特及俄罗斯对减产协议的作用表示肯定，欧佩克与非欧佩克产油国同意延长减产协议至2018年年底，减产量维持180万桶/天；尼日利亚、利比亚接受从2018年1月1日开始限制产量，两国产量上限之和为280万桶/天。此次延长减产协议的决议中，延长的时间及产量符合预期，尼日利亚和利比亚两国同意限产则略超预期。2017年特别是下半年，OPEC减产执行率较高，减产量差不多能达到协议的将近120万桶/天。由于尼日利亚和利比亚拥有减产豁免权，年初以来两国产量增长将近50万桶/天，抵消了不少OPEC的努力。尼日利亚和利比亚开始限产，保持当前产量水平，意味着2018年OPEC的总产量不再大幅增加，目标产量低于3300万桶/天。
今年5月，OECD原油库存比五年移动平均高出2.8亿桶，但目前已经下降了近50%，10月份为1.4亿桶。自6月以来，原油的靠岸浮仓也减少了约5000万桶，已经处于五年平均水平。市场稳定已经改善，市场情绪普遍乐观。再平衡的趋势已经加速，库存正处于普遍下降的趋势。
俄罗斯能源部长诺瓦克认为目前正处于平衡油市过程的中期阶段。沙特能源部长法利赫称，欧佩克对美国页岩油产量波动保持警惕；OECD原油库存需要再下降至少1.5亿桶；预计原油库存将在2018年下半年达到理想的目标水平；新的非欧佩克国家正在支持减产协议；对油市前景极其乐观。
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