1. 原油市场复苏，资本开支预计增加
由于OPEC减产，油价得到提振，上游资本开支预计增加。根据数据，16家全球综合石油公司在2017-18年预计资本开支同比增速分别为1.0%、2.8%。61家北美独立石油公司资本开支更为积极，2017-18年同比增速分别为5.7%、10.6%。不同的石油公司在资本开支预期上存在较大差异，2017年，16家全球综合石油资本开支预期增长率在-17%至129%之间，而61家北美独立石油公司资本开支预期增长率在-69%至507%之间。
我们认为，假设布伦特油价2018年平均价格在60美元/桶，有望站上70美元，各大石油公司资本开支仍能继续上调，利好油服和设备板块。
参考观研天下发布《2018-2024年中国原油行业市场产销态势分析及未来发展方向研究报告》
图：综合石油公司资本开支提升
图：北美独立石油公司资产开支提升迅速
表：预计未来两年石油公司资本支出提升（十亿美元）
1. 三大油公司上调资本开支，将结束近年支出缩减趋势
国内三大油公司上调资本开支，将结束近年支出缩减趋势。三大油公司结束连续几年的资本性支出下滑，调高了2017年的资本开支计划。近两年低油价时期，三大油公司年末公布的实际资本开支低于年初制定的开支计划，三大油资本开支执行率在70-90%。预计油价企稳，实际资本开支有望贴近甚至超出计划值。
图：中石油2017年勘探开发支出目标提高
图：中石化2017年勘探开发支出目标大幅提升
2017年中石化资本性支出预计1,102亿元，同比2016年实际支出765亿元增长44%；其中，勘探与生产板块资本性支出预计505亿元，同比2016年实际支出322亿元增长57%。
2017年中海油资本性支出预计600-700亿元，其中，勘探、开发和生产资本化支出分别约占18%、66%和15%。同比2016年实际支出490亿元增长22-43%。
表：2017年三大油公司计划资本开支增加（亿元）
表：三大油公司分别上调2017年资本开支
国有油服公司积极受益三大油公司资本开支。国内三大油公司2017年资本开支增加，国有油服公司大多数由三大油公司控股，中海油服、海油工程、石化机械等几家公司分别由中海油、中石化控股。上游资本开支增加传导到油服公司存在时滞约1-2年，三大油公司资本开支增加，国有油服公司受益明显，预计2018-19年将迎来业绩的逐步修复。
表：国有油服公司直接受益三大油公司资本开支
3. 民营龙头优先受益，海外订单和并购积极增厚业绩
低油价时期供给收缩明显，民营龙头企业优先受益行业需求回暖。近年全球油公司资本开支下滑明显，民营油服公司供给收缩较为严重，反应在人员数量减少，供给收缩下市场集中度提升，细分领域龙头公司将优先受益油市复苏。
表：供给收缩反应在员工数量上缩减
图：国有油服公司受益三大油公司资本开支提升
图：民营油服公司海外拓展更为积极
公司龙头地位显著，向油气综合服务商转型积极。公司是全球最大的增产完井设备提供商，是一家综合性油田服务提供商。公司生产的增产完井设备畅销全球油气生产国和地区；公司是国内油田工程技术服务的新锐企业。
公司在2016年的营业收入28.3亿，同比增长0.26%；归母净利润1.2亿，同比下降16.7%。2017H1公司获取新订单20.27亿元（不含增值税），上年同期为14.08亿元，与上年同期比增长43.96%，增长6.19亿元。（订单数额不含税，不包括框架协议、中标但未签订合同）。
公司2017Q3新增订单同比大幅增长，预计公司第三季度业绩较去年单季有明显增长，扣非后净利润三个季度预计呈现环比增长。但因2016年同期PDVSA项目订单的脉冲因素影响，以及外币汇兑损失的影响，公司2017年业绩承压。随着国际油价的回暖，公司2018年业绩有望修复。
表：杰瑞股份2017年订单改善明显（亿元）
表：杰瑞股份订单过去两年的订单出现下滑（亿元）
图：杰瑞股份营收稳住下滑趋势
图：杰瑞股份净利润有望修复
图：杰瑞股份海外业务占比提升
图：杰瑞股份转型综合服务商
公司作为我国复合射孔行业的领军企业，通过并购打造集测井、录井、钻井、射孔、压裂等业务于一体综合油气技术服务商。公司2015年以来通过收购安德森射孔服务公司和Cutters为基础进行电缆射孔业内整合，目前以北美市场为主，未来进一步加快公司射孔业务全球化布局；2016年公司通过参股一龙恒业18.07%股权，在南美墨西哥、中亚哈萨克斯坦、非洲阿尔及利亚等国家初步完成了海外油服业务布局。
表：近期通源石油高管增持股票
图：通源石油收购Cutters时间序列
图：通源石油收入增速下滑
图：通源石油并购增厚业绩
图：通源石油通过并购进行海外布局
图：通源石油打造综合油气技术服务商
表：通源石油2016年前五大客户分布
表：相关标的盈利预测表及估值
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