一、行业上下游关系
图表：行业产业链
图表来源：公开资料整理
1、上游行业
食品饮料金属包装涂料行业的上游是石油化工行业，上游行业供给充足且竞争充分，所以发行人对单一供应商不存在重大依赖的情形。
受大宗商品影响，原材料价格波动较大。其中溶剂和树脂作为石油化工产品，其价格与石油行情的波动相挂钩。布伦特原油价格从 2014 年平均 98.90 美元/桶下降到 2016 年平均 43.65 美元/桶，2017 年 1-6 月上升到平均 51.68 美元/桶。
图表：2014年1月1日至2017年6月30日 布伦特原油现货价格
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2、下游行业
食品饮料金属包装涂料的下游行业和领域为食品饮料金属包装行业。根据金属包装业协会的统计和预测，2016 年我国食品饮料金属包装行业总产量为 926 亿只，预计到 2020 年，我国食品饮料金属包装行业将实现 1,319 亿只的总产量。其中，三片罐和二片罐的产量在 2016 年分别为 376 亿只和 400 亿只，2012-2016 年年复合增长率分别为 9.86%和 10.76%，预计 2020 年分别达到489 亿只和 636 亿只的产量，2016-2020 年年复合增长率分别为 5.40%和 9.72%。行业增速虽然逐步放缓，预计由 2013 年的 19.88%下降至 2020 年的 9.01%，但依旧保持较高水平的增长率。同时受益于罐头食品普及率和啤酒罐化率的提升两个驱动因素，未来几年食品饮料金属包装行业仍将稳步增长。
图表：2012-2020年食品饮料金属包装行业产量规模及预测
图表来源：公开资料整理
图表：2012-2020年食品饮料金属包装行业年复合增长率
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目前二片罐在啤酒和碳酸饮料领域处于主导地位；而三片罐在功能饮料、植物蛋白饮料、牛奶、咖啡等领域处于主导地位。二片罐和三片罐在下游食品饮料行业的应用主要是由所包装的内容物特性、灌装工艺、采购成本等多种因素共同决定的，在现有金属材料与易拉罐制造工艺技术水平下，二者存在一定的竞争和替代关系，但并非完全可替代。
3、终端行业
参考观研天下发布《2018年中国金属包装行业分析报告-市场深度分析与发展前景预测》
发行人终端行业为食品饮料行业。该领域作为典型的弱周期行业，具有行业波动小，增长稳定的特点。根据食品工业协会发布的《2016 年饮料行业整体运行报告》显示，2016 年中国饮料行业实现收入 6,429.80 亿元，同比 2015 年增长 4.43%，2011-2016 年年复合增长率为 7.12%，行业发展稳定。
图表：2011-2016年中国饮料行业销售收入
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以行业产量计算，2016 年行业总产量为 1.83 亿吨，同比增长 3.98%，整体稳中有升。
图表：2011-2016年中国饮料行业产量
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二、行业发展的有利和不利因素
1、有利因素
（1）市场空间广阔
食品饮料金属包装涂料的市场空间直接受益于下游食品饮料金属包装市场的稳定增长。中国经济较快增长与中国广大的消费群体决定了中国金属包装市场总量巨大。食品饮料消费通常与 GDP 增长呈正相关关系。在我国 GDP 保持平稳较快增长的同时，随着经济增长方式逐步由投资和出口拉动转为消费带动，中国金属包装行业增长潜力将进一步得到释放，中国食品饮料金属包装市场空间巨大。根据金属包装业协会的数据统计，我国食品饮料金属包装业产量在过去五年以较快的速度保持增长，从 2012 年的 564 亿罐增长至 2016 年的 926 亿罐，年复合增长率达到 13.20%，未来仍将保持持续稳定增长。因此，涂料市场也将随着金属包装市场进一步发展。
图表：中国金属包装涂料行业的现行主要相关政策
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（2）进口替代空间大
截至 2016 年底，虽然发行人的三片罐内涂产品占国内三片罐内涂市场的占比达到 33.19%，但是发行人产品在整个食品饮料金属包装涂料市场的占比不高，剩余市场份额仍被 PPG、AkzoNobel 和 Valspar 三家外资巨头垄断。随着发行人新产品不断研发并通过客户认证，未来国内食品饮料金属包装涂料市场将存在巨大的进口替代空间。
（3）消费升级，下游食品饮料消费行业日益繁荣
根据国家统计局公布数据显示，2016 年度我国居民消费支出占 GDP 比重达到 39%。居民人均可支配收入、快速消费品行业收入以及消费者信心指数等数据同样释放出消费升级的信号。随着城乡居民收入水平的提高、生活观念的转变、生活节奏的加快，居民消费结构不断改善升级，消费者对高品质食品饮料消费需求日益增长，对食品饮料的营养价值与功效也越发重视。消费者越来越关注产品的品质、健康、体验等因素，这一偏好带动了八宝粥、凉茶、含乳饮料，以及植物蛋白饮料等食品饮料消费市场的繁荣，饮料消费需求由低层次向高品质升级，居民消费结构有望继续升级，带动整个食品饮料产业链的稳固发展。
（4）行业壁垒较高
行业的壁垒主要包括三个方面：技术壁垒、政策壁垒及大品牌认证壁垒。食品饮料金属包装涂料行业对现有技术能力及研发潜力的要求较高，且由于国家对食品饮料安全及环境保护的相关法律法规要求提升了进入行业的难度，而大品牌认证壁垒主要源于下游客户的认证程度，进入下游客户的供应商采购目录存在一定难度。
2、不利因素
（1）原材料价格波动大
涂料的主要原材料为树脂和溶剂，涂料的原材料成本占生产成本 90%以上，因而原材料价格的波动将会直接影响涂料的生产成本。树脂和溶剂均为石油化工产品，因此其价格受原油市场行情波动影响较大。原材料价格波动加大了行业生产企业成本控制和库存控制的难度。
（2）高端技术人才匮乏
随着行业的高速发展，食品饮料金属包装涂料行业对技术要求较高，行业的发展需要大量的专业技术人才作为支持。但由于国内目前在此领域的高端技术人才比较匮乏，行业发展将在一定程度上受限。
（3）食品安全对金属包装涂料企业提出更高要求
随着国内外消费者对食品安全问题重视程度的提高，国家食品安全监管机构的监管力度加大以及检测技术的不断提升，对食品安全的关注点将更加深入和广泛，食品饮料金属包装涂料行业将可能面临更大的监管压力。
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