参考中国报告网发布的《2017-2022年中国调味品产业竞争现状调研及发展趋势前瞻报告》
1 业绩回顾：收入增长趋于稳定，成本节约效果可期
味好美创立于 1889 年，主要制造销售调味品、各类调料香料和其他食品。公司营业收入从 1987 年的 10.78 亿美元增长到 2016 年的 44.11 亿美元，累计翻了 4 倍，年均复合增速达到 4.81%，其中有 13 年的同比增速超过 5%。净利润由 0.31 亿美元增长至 4.87 亿美元，累计翻了 15 倍，年均复合增速为 9.67%，其中也有 13 年的同比增速超过 10%。
2009 年，味好美提出了 CCI（综合可持续性发展）计划，旨在通过提高生产线的生产效率，减少原材料浪费等方式减少成本，节约的资金用于产品创新本土化和新品牌的市场推广等方面。2015 年成本节约 0.98 亿美元，较 2014 年增长 42%，从计划开始到 2015 年节约成本达到 4.47 亿美元，公司 2017 年目标是通过 CCI 实现至少减少 1 亿美元的成本。
2 发展路径：并购打造的调味品巨头
我们认为公司的发展路径可以分为三个阶段：早期公司通过并购拓宽业务范围，中期通过并购实现上下游产业链的连接，后期通过并购行业龙头抢占全球市场份额。
在公司发展的起步阶段，公司通过一系列的收购扩大在调味品行业的业务范围，其中通过收购费城 F. G. Emmett 香料公司进入香辛料行业，通过收购美国加州 Gilroy Foods进入脱水蔬菜领域，并且开始在委内瑞拉、法国等地区建立合资公司或者收购分销商，全球化布局初步形成。
在公司的成长阶段，公司在东京、新加坡等地成立合资公司，大举进军亚洲市场。同时通过收购布局产业链上下游、拓宽产品线，通过收购 Tubed Products 进入塑料管和食品包装行业，同时公司还通过收购 West Foods 和 TV time foods 分别进入冷冻食品和爆米花行业。
在公司的稳定发展阶段，公司加快全球化的步伐，除了收购英国最大的香料公司Schwartz 之外，在法国、瑞士、芬兰等地也开始了收购业务。同时 1989 年公司开始了在中国的投资业务，在印尼成立合资公司，强化在亚洲市场的布局。
3 发展现状：全球领先的调味品制造商
味好美目前已经是全球最大的香辛料的制造商、营销商和经销商之一，服务于整个食品领域。客户遍及零售商、餐饮业者和食品加工业，拥有大约 8000 名员工、21 个国家的 40多个工厂、行销全球的 10000 多种产品。
1989 年味好美开始在中国投资业务，中国总部设立在上海。味好美先后在上海和广州投资了两家工厂，在 2013 年完成对武汉亚太调味品有限公司资产收购，自 2013 年 6 月起，味好美（武汉）食品有限公司正式挂牌运营，成为味好美在中国大陆地区的第三个生产基地，目前味好美中国业务覆盖香辛料、复合调味料等各大调味品品类。
和所有调味品行业的生产商一样，公司的产品主要分为家庭用和工业用香料、调味料。家庭用的香料和调味料产品近年来的收入占比逐年提升，从 2006 年占营业收入的 57.3%提高到 2016 年占营业收入的 62.4%。同时家庭用产品在营业利润中的占比优势更为明显，2006-2016 年家庭用香料和调味料产品的营业利润占比均超过 70%，其中在 2016 年的营业利润占比为 75.1%。
在销售区域上，公司不断加速全球化布局，国内外业务齐头并进。近年来公司美国本土的销售收入占比呈现小幅下降的趋势，但占比仍超过 58%。欧洲为仅次于美国本土的销售区域，2011-2016 年销售收入占比从 19%提高到 22%。根据 Euromonitor 的数据，味好美在中国调味品行业的销售收入占比近年来稳定在 1.5%左右，市占率水平排名行业第七。
4 估值及分红：估值、分红均稳步提升
近年来，味好美的分红率相对稳定，维持在 50%左右的分红比例。而公司估值水平呈现出稳步提升的趋势，近年来的动态市盈率稳定在 25-30 倍的区间内。
1 业绩回顾：收入增长趋于稳定，成本节约效果可期
味好美创立于 1889 年，主要制造销售调味品、各类调料香料和其他食品。公司营业收入从 1987 年的 10.78 亿美元增长到 2016 年的 44.11 亿美元，累计翻了 4 倍，年均复合增速达到 4.81%，其中有 13 年的同比增速超过 5%。净利润由 0.31 亿美元增长至 4.87 亿美元，累计翻了 15 倍，年均复合增速为 9.67%，其中也有 13 年的同比增速超过 10%。
数据来源：中国统计数据库
数据来源：中国统计数据库
2009 年，味好美提出了 CCI（综合可持续性发展）计划，旨在通过提高生产线的生产效率，减少原材料浪费等方式减少成本，节约的资金用于产品创新本土化和新品牌的市场推广等方面。2015 年成本节约 0.98 亿美元，较 2014 年增长 42%，从计划开始到 2015 年节约成本达到 4.47 亿美元，公司 2017 年目标是通过 CCI 实现至少减少 1 亿美元的成本。
2 发展路径：并购打造的调味品巨头
我们认为公司的发展路径可以分为三个阶段：早期公司通过并购拓宽业务范围，中期通过并购实现上下游产业链的连接，后期通过并购行业龙头抢占全球市场份额。
在公司发展的起步阶段，公司通过一系列的收购扩大在调味品行业的业务范围，其中通过收购费城 F. G. Emmett 香料公司进入香辛料行业，通过收购美国加州 Gilroy Foods进入脱水蔬菜领域，并且开始在委内瑞拉、法国等地区建立合资公司或者收购分销商，全球化布局初步形成。
资料来源：中国报告网整理
在公司的成长阶段，公司在东京、新加坡等地成立合资公司，大举进军亚洲市场。同时通过收购布局产业链上下游、拓宽产品线，通过收购 Tubed Products 进入塑料管和食品包装行业，同时公司还通过收购 West Foods 和 TV time foods 分别进入冷冻食品和爆米花行业。
资料来源：中国报告网整理
在公司的稳定发展阶段，公司加快全球化的步伐，除了收购英国最大的香料公司Schwartz 之外，在法国、瑞士、芬兰等地也开始了收购业务。同时 1989 年公司开始了在中国的投资业务，在印尼成立合资公司，强化在亚洲市场的布局。
资料来源：中国报告网整理
3 发展现状：全球领先的调味品制造商
味好美目前已经是全球最大的香辛料的制造商、营销商和经销商之一，服务于整个食品领域。客户遍及零售商、餐饮业者和食品加工业，拥有大约 8000 名员工、21 个国家的 40多个工厂、行销全球的 10000 多种产品。
1989 年味好美开始在中国投资业务，中国总部设立在上海。味好美先后在上海和广州投资了两家工厂，在 2013 年完成对武汉亚太调味品有限公司资产收购，自 2013 年 6 月起，味好美（武汉）食品有限公司正式挂牌运营，成为味好美在中国大陆地区的第三个生产基地，目前味好美中国业务覆盖香辛料、复合调味料等各大调味品品类。
资料来源：互联网
和所有调味品行业的生产商一样，公司的产品主要分为家庭用和工业用香料、调味料。家庭用的香料和调味料产品近年来的收入占比逐年提升，从 2006 年占营业收入的 57.3%提高到 2016 年占营业收入的 62.4%。同时家庭用产品在营业利润中的占比优势更为明显，2006-2016 年家庭用香料和调味料产品的营业利润占比均超过 70%，其中在 2016 年的营业利润占比为 75.1%。
数据来源：中国统计数据库
在销售区域上，公司不断加速全球化布局，国内外业务齐头并进。近年来公司美国本土的销售收入占比呈现小幅下降的趋势，但占比仍超过 58%。欧洲为仅次于美国本土的销售区域，2011-2016 年销售收入占比从 19%提高到 22%。根据 Euromonitor 的数据，味好美在中国调味品行业的销售收入占比近年来稳定在 1.5%左右，市占率水平排名行业第七。
数据来源：中国统计数据库
数据来源：中国统计数据库
4 估值及分红：估值、分红均稳步提升
近年来，味好美的分红率相对稳定，维持在 50%左右的分红比例。而公司估值水平呈现出稳步提升的趋势，近年来的动态市盈率稳定在 25-30 倍的区间内。
数据来源：中国统计数据库
数据来源：中国统计数据库
资料来源：中国报告网整理，转载请注明出处（GQ）
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