参考中国报告网发布《2017-2022年中国熟卤制品行业市场发展现状及十三五市场竞争态势报告》
在整个休闲卤制品行业还有较大扩张空间时，直营门店和加盟模式孰优孰劣尚无定论，一般情况下加盟模式更加利于快速扩张和渠道下沉，而直营模式对于渠道的管控力较强，选址更为谨慎，初期扩张速度不及加盟模式，但毛利通常较高。由于加盟模式可能遇到的困难有相关零售纺服公司进行对照，我们这里主要讨论直营未来可能会遇到的问题：
租金、员工工资成本上升，租售比承压
直营模式给周黑鸭带来的优势明显：较高的毛利率、有力的质量保障、高效直接的市场运营，以及有效的公司战略执行度等。但另一方面，当周黑鸭进军较为发达的一、二线城市时，我们认为高企的租金和员工工资将为其费用端带来一定的压力。
周黑鸭、绝味费用比较
周黑鸭和绝味最直接的区别在于开店模式上，周黑鸭为直营模式而绝味是加盟模式，两种模式带来最直接的结果是：绝味开店总数远远领先于周黑鸭，而周黑鸭毛利远远高于绝味。
绝味由于采取加盟模式，加盟商自负盈亏，并承担了所有的开店及运营费用，这就导致了 2016 年绝味的销售费用率约为 8.4%，其中占比最大的为广告营销费和物流费用，费用率分别为 2.1%和 2.2%；而周黑鸭销售费用率达 24.9%，其中约 8.4%来自租金，7.6%来自员工薪金，且近两年呈上升趋势。
我们进一步拆分测算了周黑鸭目前的租金情况。周黑鸭新开店 80%位于一二线城市，总体每平米平均租金呈上升趋势，过去几年年均复合增速约为 10%。考虑到租金成本的持续上扬，我们可以看到周黑鸭平均单店面积正以较快速度呈现下降趋势。作为直营模式代表者的周黑鸭，也会在店铺业绩考核中强调租售比的标准，以期降低租金成本压力。
定位上海，直营为主的来伊份租金、人工成本占参考
来伊份作为休闲食品直营模式、街边店发展模式的代表，截至 2016 年底，公司共有直营门店 2,091 家，加盟门店 169 家，其中上海门店 1,057 家，超门店总数 50%，贡献收入占比超 60%。
立足大本营上海的来伊份销售费用率一直>30%，和周黑鸭相似，员工薪酬和租赁费用为最大的费用支出，分别占比约 12%和 10%。 上海营业员工资约为湖北的 1.5X：每个来伊份门店约雇佣 3-4 名营业员，这与周黑鸭门店相当。由于来伊份 2014 年关闭了在湖北的直营店，从 2013 年的数据来看，上海/北京来伊份营业员年均工资约为湖北的 1.5X 和 1.3X。我们从国家统计局公布的在岗职工平均工资看，上海/北京 2015 年的平均工资约为武汉的 1.65X，而广州/深圳约为武汉的 1.2X，而周黑鸭未来计划将重点开拓的 13个省会、直辖市的平均工资水平约为武汉的 1.18X。
我们假设：未来周黑鸭净新增门店 180 家，其中 20%位于华中，80%位于华中以外地区。其中，假设华中地区工资保持不变，而华中以外地区的平均工资水平约为华中的 1.15X。按此估算，则 2017-2019 年周黑鸭员工薪资同比+24%/19%/16%，占收入比约为 7.8%/7.6%/7.0%，随着 2019 年周黑鸭新增产能投产到位，费用率有望下滑。
随着周黑鸭在一二级城市持续的布局脚步，直营模式下租金、装修由公司负责，公司费用端压力进一步扩大。且休闲卤制品在华中地区有较为悠久的消费者基础，单店收入高于其他地区，且成熟时间也快于其他地区，在其他地区扩店过程中，较高的租金将会给直营模式带来压力。由于周黑鸭部分门店位于飞机场和火车站，价格涨幅难以估算，我们暂且按照平均每平米租金涨幅测算影响：
租金、人力成本压力的上升，使得周黑鸭在选在门店时多位于人流量大的交通枢纽店，以保持提高租售比。
在整个休闲卤制品行业还有较大扩张空间时，直营门店和加盟模式孰优孰劣尚无定论，一般情况下加盟模式更加利于快速扩张和渠道下沉，而直营模式对于渠道的管控力较强，选址更为谨慎，初期扩张速度不及加盟模式，但毛利通常较高。由于加盟模式可能遇到的困难有相关零售纺服公司进行对照，我们这里主要讨论直营未来可能会遇到的问题：
租金、员工工资成本上升，租售比承压
直营模式给周黑鸭带来的优势明显：较高的毛利率、有力的质量保障、高效直接的市场运营，以及有效的公司战略执行度等。但另一方面，当周黑鸭进军较为发达的一、二线城市时，我们认为高企的租金和员工工资将为其费用端带来一定的压力。
周黑鸭、绝味费用比较
周黑鸭和绝味最直接的区别在于开店模式上，周黑鸭为直营模式而绝味是加盟模式，两种模式带来最直接的结果是：绝味开店总数远远领先于周黑鸭，而周黑鸭毛利远远高于绝味。
周黑鸭、绝味开店数（家）
数据来源：中国统计数据库
周黑鸭、绝味毛利率（%）
数据来源：中国统计数据库
绝味由于采取加盟模式，加盟商自负盈亏，并承担了所有的开店及运营费用，这就导致了 2016 年绝味的销售费用率约为 8.4%，其中占比最大的为广告营销费和物流费用，费用率分别为 2.1%和 2.2%；而周黑鸭销售费用率达 24.9%，其中约 8.4%来自租金，7.6%来自员工薪金，且近两年呈上升趋势。
周黑鸭销售费用率分解
数据来源：中国统计数据库
绝味销售费用率分解
数据来源：中国统计数据库
我们进一步拆分测算了周黑鸭目前的租金情况。周黑鸭新开店 80%位于一二线城市，总体每平米平均租金呈上升趋势，过去几年年均复合增速约为 10%。考虑到租金成本的持续上扬，我们可以看到周黑鸭平均单店面积正以较快速度呈现下降趋势。作为直营模式代表者的周黑鸭，也会在店铺业绩考核中强调租售比的标准，以期降低租金成本压力。
周黑鸭租金情况分解
资料来源：中国报告网整理
定位上海，直营为主的来伊份租金、人工成本占参考
来伊份作为休闲食品直营模式、街边店发展模式的代表，截至 2016 年底，公司共有直营门店 2,091 家，加盟门店 169 家，其中上海门店 1,057 家，超门店总数 50%，贡献收入占比超 60%。
来伊份销售费用率分解
数据来源：中国统计数据库
立足大本营上海的来伊份销售费用率一直>30%，和周黑鸭相似，员工薪酬和租赁费用为最大的费用支出，分别占比约 12%和 10%。 上海营业员工资约为湖北的 1.5X：每个来伊份门店约雇佣 3-4 名营业员，这与周黑鸭门店相当。由于来伊份 2014 年关闭了在湖北的直营店，从 2013 年的数据来看，上海/北京来伊份营业员年均工资约为湖北的 1.5X 和 1.3X。我们从国家统计局公布的在岗职工平均工资看，上海/北京 2015 年的平均工资约为武汉的 1.65X，而广州/深圳约为武汉的 1.2X，而周黑鸭未来计划将重点开拓的 13个省会、直辖市的平均工资水平约为武汉的 1.18X。
来伊份营业员年均工资（万元）
数据来源：中国统计数据库
主要城市在岗职工年平均工资（万元）
数据来源：中国统计数据库
我们假设：未来周黑鸭净新增门店 180 家，其中 20%位于华中，80%位于华中以外地区。其中，假设华中地区工资保持不变，而华中以外地区的平均工资水平约为华中的 1.15X。按此估算，则 2017-2019 年周黑鸭员工薪资同比+24%/19%/16%，占收入比约为 7.8%/7.6%/7.0%，随着 2019 年周黑鸭新增产能投产到位，费用率有望下滑。
2017 年周黑鸭员工薪酬费用影响测算
资料来源：中国报告网整理
上海、北京租金高企：按照 2013 年标准，来伊份北京/上海门店单店年租金约为 湖 北 的 1.9X/1.5X， 2013-2015 年 北京 /上 海 的租 金 年均 增 速分 别 为6.7%/4.6%。来伊份直营门店单店年租金（万元）
数据来源：中国统计数据库
来伊份直营门店单店年租金 YoY
数据来源：中国统计数据库
随着周黑鸭在一二级城市持续的布局脚步，直营模式下租金、装修由公司负责，公司费用端压力进一步扩大。且休闲卤制品在华中地区有较为悠久的消费者基础，单店收入高于其他地区，且成熟时间也快于其他地区，在其他地区扩店过程中，较高的租金将会给直营模式带来压力。由于周黑鸭部分门店位于飞机场和火车站，价格涨幅难以估算，我们暂且按照平均每平米租金涨幅测算影响：
2017 年周黑鸭租金费用影响测算
资料来源：中国报告网整理
租金、人力成本压力的上升，使得周黑鸭在选在门店时多位于人流量大的交通枢纽店，以保持提高租售比。
资料来源：中国报告网整理，转载请注明出处（GQ）
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