动力电池：规模效应明显，政策趋严加速市场向优势企业集中。龙头企业可实现技术和成本的全面领先，稳态下，市场集中度高。现阶段电池属于非标准品，技术快速迭代升级，巨大的销售规模方可支撑持续的研发投入，并在与上游供应商议价中占据优势地位，获得低成本原材料供应。对下游客户，尤其主流乘用车企业而言，规模和技术水平是能否进入其供应链的关键。
同时，补贴政策趋严，行业超额收益逐步抹平，新进入者的窗口已经关闭，业内中小企业开始被淘汰出局，市场将加速往优势企业集中。新的技术如固态电池将用固态电解质替代隔膜和电解液，属于构件级别的创新，而非架构性的创新，在渐进性创新中，龙头企业往往可以保持持续的领先地位。
动力电池已呈现一超多强格局。宁德时代的市占率迅速提升，从 16 年的 22%增加至 17 年的 28%，比亚迪由于内部供应，市占率从 16 年的 26%下降至 17 年的 15%。其供应体系开放后仍需观察整车厂的反应，短期预计宁德时代的份额将进一步提升，显示超强格局。国能、银隆、比克、孚能、江苏智航份额均略有提升。
原材料：动力电池集中度提升，驱动材料市场份额集中。技术迭代可能瓦解原有优势，同时带来新投资机会。2020 年目标电芯达到 300wh/kg，正极高镍化+硅基负极材料+高电压电解液+涂覆隔膜可以实现。
三元正极材料：轻资产型业务，产品品质受正极前驱体影响极大，因此是否具备高品质前驱体生产能力是能否实现差异化竞争，提高产品附加值的关键。同时在原材料钴价持续上涨中，绝对体量较小的正极材料企业面临上游资源企业往下整合的风险。体量较大的正极企业通过较大的采购规模提升一定议价能力，有望阶段性受益。由于高镍正极对环境、工艺要求高，因此高镍化将小幅提升正极材料企业加工附加值。
三元正极材料诸侯割据，市场集中度较低。由于上下游的强势地位，三元正极材料企业面临产品差异化程度小，仅作为代加工环节的尴尬局面，利润率低。
电解液：轻资产型业务，产品属性与正极不同在于电解液属于配方型产品，需定制化开发，需要较强的配套研发能力，因此稳态下，可享受更高的毛利率水平。行业领先的电解液企业要么拥有更高的差异化研发能力，要么具备更低成本的生产优势。前者需要对各种添加剂有深入的理解，后者需要更低原材料来源如自产低成本六氟磷酸锂。六氟磷酸锂属于重资产型业务，在工艺上更深的理解产生的低成本优势，可保证企业获取长期的超额收益。
参考观研天下发布《2018年中国新能源汽车行业分析报告-市场深度分析与发展前景研究》
电解液呈现类似动力电池的一超多强格局，但龙头公司优势不如动力电池突出。天赐材料动力电池电解液份额从16年的25%提升至17年的29%，具备绝对的市场优势。不过老牌电解液企业国泰华荣增速极快，市场份额从16年的8%提升至17年前三季度的15%。
新宙邦份额略有下滑，归因于不同企业在业务战略上的差别对待。
负极：轻资产型业务，竞争格局较好，毛利率较高。硅碳负极是方向，现有优势企业面临竞争优势瓦解的可能。
负极双强争霸。江西紫宸和上海杉杉人造石墨优势明显，份额接近，两者市占率接近 50%，格局相对稳定。
隔膜：基膜生产属于重资产型业务，依赖于对工艺和设备的理解。具备一定的规模效应，不同电池厂隔膜规格有差别，最好专线专供，产线 24 小时保持运作，减少停机带来的废料损失，多产线可同时满足不同电池厂商需求，降低单位成本。重资产导致的低周转率需要较高净利率以维持合意 ROE 水平，长期利润率将维持高位。涂覆业务资产轻，现阶段附加值较高，电池厂倾向自己生产，预计毛利空间将压缩。
隔膜一超格局逐步显现。湿法涂覆隔膜是发展方向，恩捷具备成本领先优势，同时市场份额领先，中锂快速崛起。但由于整体行业产能大幅扩张，重资产业务属性将导致行业阶段性价格压力大于其他材料环节。
同时，补贴政策趋严，行业超额收益逐步抹平，新进入者的窗口已经关闭，业内中小企业开始被淘汰出局，市场将加速往优势企业集中。新的技术如固态电池将用固态电解质替代隔膜和电解液，属于构件级别的创新，而非架构性的创新，在渐进性创新中，龙头企业往往可以保持持续的领先地位。
动力电池已呈现一超多强格局。宁德时代的市占率迅速提升，从 16 年的 22%增加至 17 年的 28%，比亚迪由于内部供应，市占率从 16 年的 26%下降至 17 年的 15%。其供应体系开放后仍需观察整车厂的反应，短期预计宁德时代的份额将进一步提升，显示超强格局。国能、银隆、比克、孚能、江苏智航份额均略有提升。
图表：2016 年前十装机统计
图表来源：公开资料整理
2017 年前十装机统计
图表来源：公开资料整理
原材料：动力电池集中度提升，驱动材料市场份额集中。技术迭代可能瓦解原有优势，同时带来新投资机会。2020 年目标电芯达到 300wh/kg，正极高镍化+硅基负极材料+高电压电解液+涂覆隔膜可以实现。
三元正极材料：轻资产型业务，产品品质受正极前驱体影响极大，因此是否具备高品质前驱体生产能力是能否实现差异化竞争，提高产品附加值的关键。同时在原材料钴价持续上涨中，绝对体量较小的正极材料企业面临上游资源企业往下整合的风险。体量较大的正极企业通过较大的采购规模提升一定议价能力，有望阶段性受益。由于高镍正极对环境、工艺要求高，因此高镍化将小幅提升正极材料企业加工附加值。
三元正极材料诸侯割据，市场集中度较低。由于上下游的强势地位，三元正极材料企业面临产品差异化程度小，仅作为代加工环节的尴尬局面，利润率低。
图表：2016 年三元出货量结构
图表来源：公开资料整理
图表：2017 年三元出货量结构
图表来源：公开资料整理
参考观研天下发布《2018年中国新能源汽车行业分析报告-市场深度分析与发展前景研究》
电解液呈现类似动力电池的一超多强格局，但龙头公司优势不如动力电池突出。天赐材料动力电池电解液份额从16年的25%提升至17年的29%，具备绝对的市场优势。不过老牌电解液企业国泰华荣增速极快，市场份额从16年的8%提升至17年前三季度的15%。
新宙邦份额略有下滑，归因于不同企业在业务战略上的差别对待。
图表：2016 年动力电池电解液出货量结构
图表来源：公开资料整理
图表：2017 年动力电池电解液出货量结构
图表来源：公开资料整理
负极双强争霸。江西紫宸和上海杉杉人造石墨优势明显，份额接近，两者市占率接近 50%，格局相对稳定。
图表：2016 年人造石墨负极出货结构
图表来源：公开资料整理
图表：2016 年人造石墨负极出货结构
图表来源：公开资料整理
隔膜：基膜生产属于重资产型业务，依赖于对工艺和设备的理解。具备一定的规模效应，不同电池厂隔膜规格有差别，最好专线专供，产线 24 小时保持运作，减少停机带来的废料损失，多产线可同时满足不同电池厂商需求，降低单位成本。重资产导致的低周转率需要较高净利率以维持合意 ROE 水平，长期利润率将维持高位。涂覆业务资产轻，现阶段附加值较高，电池厂倾向自己生产，预计毛利空间将压缩。
隔膜一超格局逐步显现。湿法涂覆隔膜是发展方向，恩捷具备成本领先优势，同时市场份额领先，中锂快速崛起。但由于整体行业产能大幅扩张，重资产业务属性将导致行业阶段性价格压力大于其他材料环节。
图表：2016 年湿法隔膜出货量结构
图表来源：公开资料整理
图表：2017 年湿法隔膜出货量结构
图表来源：公开资料整理
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