2018年中国新能源汽车行业中游产业链需求及市场规模预测（图）

2018-04-20 05:29

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中游产业链需求高增长。根据我们的产量、带电量及材料用量假设，18-20 年，动力电池需求量分别为 45/63/89GWh，复合增长率 36%。其中三元需求分别为 22/40/64GWh,复合增长率达 58%，考虑到随着三元电池在客车上的应用可能逐步放开，磷酸铁锂动力电池预计难有明显增长。

材料端，三元正极及电解液将在三元动力电池的驱动下分别达到 51%/58%的复合增长率，湿法隔膜受益于干法替代，将保持 54%的复合增长率。负极的复合增长率为 36%，磷酸铁锂正极受磷酸铁锂动力电池影响，预计难有增长。干法隔膜预计将逐步退出动力电池市场。

图表：电池及材料需求预测

图表来源：公开资料整理

供给过剩，价格承压。目前整体产能利用率偏低，根据 GGII 统计数据，17 年中游各环节产能利用率除电解液及负极达到 40-50%，其他环节产能利用率普遍低于 30%。降价是行业主基调，除三元正极及人造石墨负极由于原材料上涨导致价格上涨以外，各环节17Q4 价格相比 16Q4 价格均下降 25%左右。

图表：动力电池价格及产能利用率（元/wh）

图表来源：公开资料整理

图表：正极价格及产能利用率（元/吨）

图表来源：公开资料整理

参考观研天下发布《2018年中国新能源汽车行业分析报告-市场运营态势与投资前景预测》

图表：负极价格及产能利用率（元/吨）

图表来源：公开资料整理

图表：隔膜价格及产能利用率（元/平米）

图表来源：公开资料整理

图表：电解液价格及产能利用率（万元/吨）

图表来源：公开资料整理

价格预判：

动力电池：由于动力电池在整车成本占比 50%左右，补贴调整压力大幅传导至电池。17 年补贴大幅下调导致动力电池普遍降价 25%-30%，18 年预计磷酸铁锂电池进一步下降20-25%，三元由于正极材料价格上涨以及乘用车整体补贴下降幅度较小，预计下降 15-20%左右。

正极：三元正极材料采用成本加成定价，主要受金属原材料价格影响，17 年钴金属大幅涨价导致三元材料上涨 30%，18 年钴价仍将继续稳步上涨，正极材料预计将上涨 10% 以上。磷酸铁锂正极材料 17 年价格下降 15%左右，18 年预计进一步下降 10%-15%。

隔膜：湿法隔膜受益 17 年补贴标准大幅提升，电池企业为提高能量密度将干法全面替代为湿法，前三季度需求大增形成供需错配，价格几乎维持不变。四季度产能迅速投放，18 年行业整体供需恶化，预计价格下降 30%左右。干法隔膜 17 年价格下降 15%左右，18 年预计下降 10%-15%。

电解液：电解液价格主要受六氟磷酸锂及添加剂影响。17 年六氟磷酸锂供需恶化价格大幅下滑，电解液降幅接近 30%。四季度受成本端制约，六氟磷酸锂价格已经基本触底，18 年环比电解液降价空间亦不大，预计 18 年全年相比下降 25%-30%。人造石墨负极：受原材料针状焦价格上涨影响，人造石墨在 17 年三季度价格上涨 30%，18 年随着针状焦价格回落，预计价格将下跌 10%左右。

图表：材料价格预测