一、长协占比提高导致市场煤的量减少
2017 年 11 月 29 日，国家发改委发布《关于推进 2018 年煤炭中长期合同签 订履行工作的通知》(下称《通知》)称，支持煤电企业多签中长期合同。其 中，中央和各省区市及其他规模以上煤炭、发电企业集团签订的中长期合同 数量，应达到自有资源量或采购量的 75%以上。合同一经签订必须严格履行， 全年中长期合同履约率应不低于 90%。
下水煤合同定价机制方面，供需双方应继续参照上年度“基准价+浮动价”的办 法协商确定定价机制。基准价由双方根据市场供需情况协商确定，对协商不 能达成一致意见的，仍按不高于 2017 年度水平执行。
铁路直达煤合同定价 机制方面，供需双方也应参照“基准价+浮动价”机制协商确定合同价格。对双 方协商能够达成一致意见的，按双方商定的意见执行，如双方不能达成一致 意见的，应按以下意见执行：即基准价由下水煤基准价格扣除运杂费后的坑 口平均价格和供需双方 2017 年月度平均成交价格综合确定，两类价格权重 各占 50%。
历史上，煤炭企业和下游客户签订合同时更多的是采用定量不定价的模式， 因此煤炭市场是个充分竞争的市场，价格波动相对较小，但是从 17 年开始， 随着长协煤占比提升，导致市场上流通的动力煤的量大幅减少，目前整体市 场煤的量仅在 20%左右。
由于长协煤主要签订给电厂，水泥、化工等企业只 能采购市场煤，资源量稀缺叠加水电、化工等企业对高煤价的承受能力较强 成为本轮煤价上涨的重要推手之一。
二、煤炭产地进一步集中
2016-2017 年，煤炭行业累计去产能 4.4 亿吨，从分省市的具体去产能的规模来看，主产地山西、陕西、内蒙地区合计去产能不足 1 亿吨，去产能的省 份主要集中在贵州、四川、重庆、河南、山东等，而且主要以小煤矿、安全 保障程度低、风险大的煤矿为主，因此，随着去产能工作的持续推进，煤炭 产能逐步向“三西”地区转移，产业集中度持续提升，2018 年 1-4 月，山西、 陕西、内蒙古煤炭产量占比 67.3%，较 2015 年提升 3 个百分点。
图表：山西、陕西、内蒙煤炭产量占比逐年提升
资料来源：公开资料整理
三、库存低位导致蓄水池功能不足
根据煤炭资源网统计，截至 4 月，全社会动力煤库存 1.24 亿吨，处于历史 低位，导致库存对供需的调节能力变弱。
产地方面，由于环保禁止煤炭露天堆存，因此煤矿积累库存的能力大幅 下降，在淡季由于需求不足，煤炭只能被动减产，目前坑口库存处于历 史低位。
港口方面，截至 5 月 26 日，秦皇岛煤炭库存为 532 万吨，基本处于历 史中位水平消费地方面，由于环保因素影响，大量的储煤场被关停，导致下游企业 在淡季储煤能力下降。
参考观研天下发布《2018年中国煤炭市场分析报告-行业运营态势与投资前景预测》
下游电厂，以六大电厂为例，尽管目前库存水平高于历史同期，但是考 虑到日耗的提升，目前可用天数仅为 16 天。
图表：社会动力煤库存量
资料来源：公开资料整理
图表：产地煤炭库存
资料来源：公开资料整理
图表：六大电厂煤炭库存
资料来源：公开资料整理
图表：秦皇岛煤炭库存
资料来源：公开资料整理
四、供需错配动力煤价格继续维持高位
总体来看，动力煤需求旺盛，而供给平稳缺乏弹性，煤炭供求继续维持紧平 衡状态，而结构性的不均衡更容易导致价格的剧烈波动，但由于政策的干预，煤价上行的空间被封闭，预计下半年动力煤均价仍可维持在 600 元/吨以上。图表：秦皇岛 5500 大卡动力煤价格走势
资料来源：公开资料整理
资料来源：公开资料整理，观研天下整理，转载请注明出处（WJJ）
更多好文每日分享，欢迎关注公众号
【版权提示】观研报告网倡导尊重与保护知识产权。未经许可，任何人不得复制、转载、或以其他方式使用本网站的内容。如发现本站文章存在版权问题，烦请提供版权疑问、身份证明、版权证明、联系方式等发邮件至kf@chinabaogao.com，我们将及时沟通与处理。
