6 月 15 日，财政部、国家发改委、国家能源局联合下发了第七批可再生能源电价附加资金补贴目录。
行业翘首以盼，补贴终落地，运营商显著受益。本批补贴目录共涉及 55.8GW 项目，其中风电 33.86GW、光伏 20.5GW。随着补贴的发放，意味着可再生能源行业被拖欠三年之久的补贴问题得到有效缓解，新能源车运营商的现金流将得到极大改善。通常，在公布补贴目录后电站运营商可以按季度拿到国家补贴。随着新能源电站运营商现金流进一步好转，新能源行业将持续良性发展。
限电问题持续边际改善。根据能源局数据，2017 年全国风电平均弃风率降至 12.1%，同比下降 5 个 pcts；全国光伏平均弃光率降至 5.82%，同比下降 4.3 个 pcts，困扰风光发展的消纳问题已得到明显好转。
与此同时，2017 年以来，国家能源局出台了多项政策措施，大力解决可再生能源消纳问题，随着保障消纳政策的落地、电力交易市场逐步放开以及特高压建设提速，我们认为困扰风电和光伏的消纳问题将得到持续改善。
实际上，自 2018 年以来，数据正在逐步验证我们的看法。根据能源局最新数据，2018 年 1季度弃风率大幅下降至 8.5%，弃光率降至 4%，主要限电地区弃风率也显著下降。
补贴缺口有望逐步缩小。我国从 2006 年 1 月 1 日起，开始征收可再生能源发展基金，虽然从最初的 0.002 元/kWh 历经 5 次调整至 0.019 元/kWh，理论上我国每年可征收的可再生能源基金超过 1000 亿元，但由于种种原因，我国可再生能源基金实际征收的额度远小于理论上的征收额度，导致我国可再生能源基金一直面临着较大的缺口。
参考观研天下发布《2018年中国新能源开发利用行业分析报告-市场深度调研与发展趋势研究》
据我们测算，2017 年可再生能源需要补贴的金额合计达到 1080 亿元，当前可再生能源发电补贴累计缺口已超过1200 亿元。
虽然，可再生能源发展基金面临着较大的资金压力，但我们看到政府层面已在着手解决，一方面，降低光伏标杆上网电价以及对风电采取竞价上网政策；另一方面，追缴自备电厂拖欠的政府性基金及附加等费用，预计这一部分有望达到200-300亿元，可缓解目前的补贴压力。另外，从中长期来看，风电和光伏有望在明后年实现发电侧平价上网，从而摆脱补贴。因此，我们认为，补贴问题已无进一步恶化的可能，未来将有望持续改善。
图表：国内风电季度发电量 (亿千瓦时)
资料来源：观研天下整理
图表：全国风电季度利用小时数
资料来源：观研天下整理
图表：多晶硅价格（美元/kg）
资料来源：观研天下整理
图表：硅片价格(156*156，美元/片）
资料来源：观研天下整理
图表：电池片价格(156*156，美元/片）
资料来源：观研天下整理
图表：组件价格(单位：美元/W）
资料来源：观研天下整理
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