由于用电需求的持续旺盛，前三季度火电发电量实现同比大幅增长，助力火电板块营收同比提升14.05%。由于煤价仍处于高位运行状态，火电板块成本压力远大于上年同期:前三季度全国电煤价格指数平均约为509.77元/吨，较上年同期提升50.65%，火电板块成本持续承压。2017年前三季度，中信三级行业火电板块36家公司中，29家公司归母净利润同比下滑，7家公司归母净利润同比增长，火电板块总业绩同比下降52.63% 。
2017年，火电板块业绩在高煤价的压力下触底，利润率被严重压缩，部分企业甚至出现亏损。通过火电度电点火价差分析可以看出:在2016年年初时，每分钱电价中约35%作为燃料成本归属于煤炭公司，约65%归属于火电公司;
到2017年10月，每分钱电价中约59%作为燃料成本归属于煤炭公司，仅41%归属于火电公司，火电公司的边际利润被显著压缩。
参考观研天下发布《2018-2024年中国火电行业市场发展现状调查与投资发展趋势研究报告》
然而从中期来看，火电的经营环境已经开始逐渐发生变化:一方面由于当前经济向好、供给受限，火电供需失衡不再继续恶化，火电的利用小时有望实现止跌;
另一方面，在煤价的高压下2017年7月1日已上调煤电上网电价，基于煤电联动机制电价有望于2018年再次实现上调;当前煤炭供需已经趋稳，煤价有望开启下行。
综上所述，判断2017年火电业绩已经触底，2018年有望在焊价下行和电价上涨的趋势中开启回升。
图：2017年前三季度火电板块营收同比增加14.05%
图：2017年前三季度火电板块归母净利润同比减少52.63%
图：2017年前三季度火电板块毛利率同比下降12.02个百分点
图：2017年前三季度火电板块期间费用率同比下降1.69个百分点
图：2017年前三季度火电板块(中信)ROE同比下降3.95个百分点
图：2017年前三季度火电板块(中信)ROA同比下降1.64个百分点
到2017年10月，每分钱电价中约59%作为燃料成本归属于煤炭公司，仅41%归属于火电公司，火电公司的边际利润被显著压缩。
参考观研天下发布《2018-2024年中国火电行业市场发展现状调查与投资发展趋势研究报告》
图：火电度电点火价差持续收窄
另一方面，在煤价的高压下2017年7月1日已上调煤电上网电价，基于煤电联动机制电价有望于2018年再次实现上调;当前煤炭供需已经趋稳，煤价有望开启下行。
综上所述，判断2017年火电业绩已经触底，2018年有望在焊价下行和电价上涨的趋势中开启回升。
图：火电行业业绩2018年有望实现反弹
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