优势产业链，强强联合，马太效应凸显
作为当前唯一参与国际动力电池市场竞争的中国动力电池企业，宁德时代已经进入宝马的供应链为其供应动力电池，从而进入国际动力电池市场，而近期宁德时代又一次成为奔驰的动力电池供应商，显示了其产品质量和技术进一步获得了国际车企的认可，这是中国动力电池企业的重大突破。另外一家公司也值得关注，2017年8月，金沙江创投10亿美金从日产手中购得AESC总计51%的股权,日产汽车亲自孕育的全球第四大动力电池制造商AESC,AESC作为全球第四大的电池厂，将有望迅速拓展其业务。
结合上述的观点，无论在国内、海外，我们认为绑定优质下游客户，形成产业链的竞争的企业有望在行业发展中取得领先的地位。
参考中国报告网发布《2018-2023年中国锂电设备产业市场现状规划调查与未来发展方向研究报告》
非标定制特性助锂电设备黏性加强。由于锂电设备属于非标定制设备，为了适应全球锂电池的竞争环境，需要不断提升设备性能，参考海外经验，日本电池厂与设备厂保持联合研发模式，我们认为这一路径将会被借鉴，锂电设备企业将会受益于与大厂联合开发模式，出现路径依赖性，竞争力进一步增强。
前段设备还有极大的进口替代空间。目前来说，根据锂电大数据调研统计，2015年锂电设备进口达到 30 亿元，2016 年有所下滑，主要为锂电前段设备，包括目前日本平野公司的涂布机有接近6个亿人民币销售额。先导智能将会在明年推出自己的涂布机，而搅拌技术将随着国内企业掌握技术后，在性价比、服务的优势下（通过调研得到的反馈，一般而言，国产设备价格是进口设备价格的1/4到1/10之间），取代进口厂家。
同时，在国外客户处，先导智能是目前国内为比亚迪、CATL、特斯拉均供应锂电卷绕机产品的企业，其余海外的客户还有松下、索尼、三星等，未来的目标是要做到占松下一半的卷绕机。我们认为，未来几年国产设备将会迅速提升技术，逐步切入到国外电池厂中。
未来的整线化能力趋势，将会促使各大设备厂开始更多的并购，我们看好这些能够为公司提供整线的企业（整线化对于争取扩界客户的订单非常关键）。锂电池专用设备发展至今已不仅仅是简单的功能实现，现在关注更多的是设备的精度、安全性以及产品的一致性，就产业发展现状及未来趋势来看，具有整线解决能力的设备企业优势明显。比如，赢合科技首创的“整线模式”已经连续拿下了国轩高科（1.52亿元）、国能（2.85亿元）的订单，也引来了不少业内的跟随者，一些有实力的锂电设备生产商纷纷加大整线设备的供应能力，锂电设备整合将进一步演化推进。
看好优势产业链主要逻辑为：1、新能源汽车市场向国内转移，国内格局日渐清晰。2、国内大型锂电厂进入海外车企供应链，带动上游锂电设备。
整体新能源汽车向国内转移。中国目前新能源乘用车销量占全球比例为 43%，为全球所不能忽略的市场，国内锂电厂基本能够承载国内动力锂电的需求，不像燃油车的发动机关键技术仍然掌握在国外，那么我们国家将会牢牢把握电池核心技术，将产业链核心价值掌握，由下游带动上游国产设备，加上相较于进口设备性价比、交货期、服务等突出优势，会使得国产设备显著受益于国家整体产业链的发展。
图：国内市场占全球新能源市场的50%（单位：万辆，%）
1、国内锂电厂供应格局逐渐清晰，马太效应逐步显现
锂电厂前5大的市场占有率不断提升，随着行业标准的提升导致市场加剧淘汰，强者恒强格局逐渐奠定，从数据上看，我们可以看到CR5 的市占率2015-2017Q1分别为59%、68%、74%，集中度不断提高。
图：2016年国内锂电市场格局（单位：%）
图：2017年Q1国内锂电市场格局（单位：%）
2、国内大型锂电厂进入海外车企供应链，带动上游锂电设备
随着近期我国新能源汽车的发展，我国国有的电芯厂出现爆发，在国际市场的占有率逐步提升，根据2016H1的数据，电池出货量排名前五为松下、CATL、沃特玛、比亚迪、LG化学，市场占有率为24%、15%、14%、12%、10%。国内企业分别占据2、3、4名。作为当前唯一参与国际动力电池市场竞争的中国动力电池企业，宁德时代已经进入宝马的供应链为其供应动力电池，从而进入国际动力电池市场，而近期宁德时代又一次成为奔驰的动力电池供应商，显示了其产品质量和技术进一步获得了国际车企的认可，这是中国动力电池企业的重大突破。另外一家公司也值得关注，2017年8月，金沙江创投10亿美金从日产手中购得AESC总计51%的股权,日产汽车亲自孕育的全球第四大动力电池制造商AESC,AESC作为全球第四大的电池厂，将有望迅速拓展其业务。
图：2016年全球锂电市场格局（单位：%）
图：2017H1全球锂电市场格局（单位：%）
结合上述的观点，无论在国内、海外，我们认为绑定优质下游客户，形成产业链的竞争的企业有望在行业发展中取得领先的地位。
参考中国报告网发布《2018-2023年中国锂电设备产业市场现状规划调查与未来发展方向研究报告》
图：车企、电池厂、设备厂关系图一览
非标定制特性助锂电设备黏性加强。由于锂电设备属于非标定制设备，为了适应全球锂电池的竞争环境，需要不断提升设备性能，参考海外经验，日本电池厂与设备厂保持联合研发模式，我们认为这一路径将会被借鉴，锂电设备企业将会受益于与大厂联合开发模式，出现路径依赖性，竞争力进一步增强。
研发能力：看好研发投入高、具备整线解决方案的公司
锂电设备属于自动化设备行业，自动化解决方案需要工程师不断的实验、投入，因此我们看好高研发投入的公司。先导与赢合在绝对数的投入上是最高的，均达到5000万元/年的投入，相对数来看，星云股份、时代高科每年研发投入占据主营业务收入的10%以上。
图：各家锂电设备厂研发/营收比例（单位：%）
前段设备还有极大的进口替代空间。目前来说，根据锂电大数据调研统计，2015年锂电设备进口达到 30 亿元，2016 年有所下滑，主要为锂电前段设备，包括目前日本平野公司的涂布机有接近6个亿人民币销售额。先导智能将会在明年推出自己的涂布机，而搅拌技术将随着国内企业掌握技术后，在性价比、服务的优势下（通过调研得到的反馈，一般而言，国产设备价格是进口设备价格的1/4到1/10之间），取代进口厂家。
图：前端国产比例偏低（单位：%）
同时，在国外客户处，先导智能是目前国内为比亚迪、CATL、特斯拉均供应锂电卷绕机产品的企业，其余海外的客户还有松下、索尼、三星等，未来的目标是要做到占松下一半的卷绕机。我们认为，未来几年国产设备将会迅速提升技术，逐步切入到国外电池厂中。
未来的整线化能力趋势，将会促使各大设备厂开始更多的并购，我们看好这些能够为公司提供整线的企业（整线化对于争取扩界客户的订单非常关键）。锂电池专用设备发展至今已不仅仅是简单的功能实现，现在关注更多的是设备的精度、安全性以及产品的一致性，就产业发展现状及未来趋势来看，具有整线解决能力的设备企业优势明显。比如，赢合科技首创的“整线模式”已经连续拿下了国轩高科（1.52亿元）、国能（2.85亿元）的订单，也引来了不少业内的跟随者，一些有实力的锂电设备生产商纷纷加大整线设备的供应能力，锂电设备整合将进一步演化推进。
图：赢合、先导、科恒将成为整线供应商
资料来源：中国报告网整理，转载请注明出处（ZQ）
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