参考中国报告网发布《2017-2022年中国动力电池行业市场发展现状及十三五投资动向研究报告》
1 政策利好动力锂电池龙头，行业将加速优胜劣汰
根据下游应用领域不同，锂电池主要分为消费型锂电池、储能型锂电池、动力型锂电池等。随着国家新能源汽车技术的不断突破以及相关政策的不断加码，动力锂电池需求将迎来爆发。2016 年年底以来，动力锂电池利好政策频出。2016 年 11 月底，工信部公开征求对《汽车动力电池行业规范条件》（2017 年）的意见，要求动力锂电类单体产能不低于 8GWh。
2017 年 3 月 1 日，工信部、发改委、科技部和财政部共同印发《促进汽车动力电池产业发展行动方案》的通知。方案提出到 2020 年动力锂电池总产能超过100GWh，形成年产销规模 40GWh 以上的龙头企业。2016 年动力锂电池出货量为30.5Gwh，据新能源汽车增长趋势推断，2017-2019 年动力锂电池复合增速将超 40%。
根据高工锂电的数据，2015 年中国动力锂电池市场的行业集中度较高，排名前十的厂商占比近 70%，排名前五的厂商占比均超过 5%。来自 EVtank 的数据显示，2016 年主要动力锂电池厂商均计划在原有基础上进行大规模产能扩张，行业集中度明显提升，龙头企业份额提升较快，前四家（比亚迪、CATL、沃特玛、国轩）产能已达 35.5Gwh，占比提升至近 60%，预计未来行业份额将进一步向龙头企业集中。
2 受益于锂电产能扩张及进口替代，锂电设备将迎来黄金发展期
锂电池生产工艺流程
锂电池的生产工艺分为极片制作、电芯组装、电芯激活检测和电池封装四个工序段。涂布机、卷绕机、分条机、模切机等前两个工序段的设备生产及加工要求较高，因而售价较高。后两个工序段对产品一次质量影响相对较小，对设备要求也相对较低，相应的售价较低。
中国锂电设备行业起步于上世纪末，初期的关键设备均依赖于进口。2003 年，我国开始具有简单锂电设备的生产能力。近年来，随着市场需求的快速增长，锂电生产厂商开始大规模扩张产能，一批具有较强研发和制造能力的锂电专用设备制造商相继登上舞台。
锂电设备需求预测
中国化学与物理电源行业协会统计数据显示，随着各家动力电池企业产能扩张步伐的加快，锂电设备行业国产化率也同步提升。2016 年动力锂电池出货量为 30.5Gwh，假设每1GWh 锂电池产能的锂电设备平均价格为 5 亿元/GWh，并假设未来 4 年动力锂电池占比由 50%提升到 70%。根据前述需求测算的 2016-2020 年中国动力锂电池需求分别为 30.5、43、61、86、105GWh。同时假设锂电设备的前段国产化率由 65%提升到 85%，后段国产化率由 90%提升到 92%，前段及后段设备比例维持 6:4，我们预测 2016-2020 年国产锂电设备投资需求将由 102 亿元先升后降，达到 119.16 亿元。
锂电设备行业已进入黄金发展期，未来几年行业将进行并购及重新洗牌，我们看好具有核心技术优势，自动化水平高，绑定优质客户，具有分段或者整线设备生产能力的公司。
3 龙头已进入快速增长通道，重点推荐估值处于相对低位的先导智能及赢合科技
锂电设备行业迎整合浪潮，看好绑定优质客户的龙头企业
锂电设备行业迎整合浪潮，马太效应促使份额集中于龙头。目前国内市场竞争格局尚未定型，行业还未出现技术及规模优势明显，单独引导行业潮流的超级巨头。根据统计，国内涉及锂电池生产设备领域的企业有 200 多家，但仅先导智能、新嘉拓、赢合科技三家企业 2015 年产值超过 3 亿元，而其他 200 多家年收入均不超过 1 亿元。随着行业新规加速锂电池行业优胜劣汰，未来支持政策及补贴重点将向大型电池厂商倾斜，看好绑定优质客户的锂电设备龙头企业。
重点推荐先导智能
年报业绩翻倍、一季度业绩大幅增长：先导智能 2016 年实现营业收入 10.79 亿元，同比增长 101%，归属于上市公司股东的净利润达 2.91 亿元，同比增长 100%，其中锂电池生产设备业务营收同比增长 103.37%，业务毛利率 39.6%较去年同期增长 0.9 个点，收入占比达到 68%。同时发布业绩预报 17Q1 归母利润 7784-9243 万元，预计增长 60~90%。
主要客户进入产能扩张周期，有望切入特斯拉产业链：公司主要客户包括 CATL、比亚迪、索尼、三星、松下（特斯拉）等。大客户 CATL 的溧阳一期项目年内将投产，设计产能约 5GWh。特斯拉 Gigafactory 在今年要正式量产，规划 50GWh 产能，松下作为唯一锂电池供应商，自有设备产能不足将为先导智能切入特斯拉产业链带来机遇，目前样机在松下处于调试阶段。
并购泰坦新动力，打通锂电自动化后端业务：公司将以 13.5 亿对价收购泰坦新动力 100%股权，泰坦新动力主营业务为锂电池的分容、化成等自动化设备，2017-2019 年承诺净利润 1.05 亿、1.25 亿和 1.45 亿元。此次收购将拓展公司在锂电设备后端生产领域的实力，打通整条产业链，巩固锂电自动化装备龙头企业的地位。
重点推荐赢合科技
年报业绩靓丽、一季度业绩高速增长：公司在国内首推国内锂电设备整线解决方案，竞争优势日益显现，整线运营已常态化，客户集中度进一步提升，国轩及沃特玛等大部分客户已从单机采购转向分段采购或整线采购，客户粘性不断提高。公司发布 16 年年报及17 年一季度业绩预告，16 年营业收入 8.50 亿元，同比增长 132.90%；扣非归母净利润1.24 亿元，同比增长 136.89%。一季度预告归母净利润 3200~3800 万元，同比增长50.02%-78.14%。公司毛利率 35.87%，与去年同期基本持平。
定增加码产线建设，奠定行业龙头地位：公司发布非公开发行股票预案，拟向不超过 5名投资者发行不超过 2，460 万股，募集资金总额不超过 16 亿元，用于―锂电池自动化设备生产线建设项目‖、―智能工厂及运营管理系统展示项目‖和补充流动资金，其中产线项目占比最大，拟投资 9.9 亿元。该产线项目的实施是公司扩大市场份额、奠定行业龙头地位的需要，也是突破产能瓶颈、满足新增市场、提升智能化水平的需要，建成后可实现年均营业收入 13.8 亿元，年均净利润 2.7 亿元，预期效益良好。
1 政策利好动力锂电池龙头，行业将加速优胜劣汰
根据下游应用领域不同，锂电池主要分为消费型锂电池、储能型锂电池、动力型锂电池等。随着国家新能源汽车技术的不断突破以及相关政策的不断加码，动力锂电池需求将迎来爆发。2016 年年底以来，动力锂电池利好政策频出。2016 年 11 月底，工信部公开征求对《汽车动力电池行业规范条件》（2017 年）的意见，要求动力锂电类单体产能不低于 8GWh。
2017 年 3 月 1 日，工信部、发改委、科技部和财政部共同印发《促进汽车动力电池产业发展行动方案》的通知。方案提出到 2020 年动力锂电池总产能超过100GWh，形成年产销规模 40GWh 以上的龙头企业。2016 年动力锂电池出货量为30.5Gwh，据新能源汽车增长趋势推断，2017-2019 年动力锂电池复合增速将超 40%。
根据高工锂电的数据，2015 年中国动力锂电池市场的行业集中度较高，排名前十的厂商占比近 70%，排名前五的厂商占比均超过 5%。来自 EVtank 的数据显示，2016 年主要动力锂电池厂商均计划在原有基础上进行大规模产能扩张，行业集中度明显提升，龙头企业份额提升较快，前四家（比亚迪、CATL、沃特玛、国轩）产能已达 35.5Gwh，占比提升至近 60%，预计未来行业份额将进一步向龙头企业集中。
2011-2020 年中国动力锂电池需求及预测
数据来源：中国统计数据库
2015-2016 年中国主要动力锂电池厂商市场份额
数据来源：中国统计数据库
2 受益于锂电产能扩张及进口替代，锂电设备将迎来黄金发展期
锂电池生产工艺流程
锂电池的生产工艺分为极片制作、电芯组装、电芯激活检测和电池封装四个工序段。涂布机、卷绕机、分条机、模切机等前两个工序段的设备生产及加工要求较高，因而售价较高。后两个工序段对产品一次质量影响相对较小，对设备要求也相对较低，相应的售价较低。
锂电池的生产工艺流程
资料来源：中国报告网整理
中国锂电设备行业起步于上世纪末，初期的关键设备均依赖于进口。2003 年，我国开始具有简单锂电设备的生产能力。近年来，随着市场需求的快速增长，锂电生产厂商开始大规模扩张产能，一批具有较强研发和制造能力的锂电专用设备制造商相继登上舞台。
国内主要锂电设备公司
资料来源：中国报告网整理
锂电设备需求预测
中国化学与物理电源行业协会统计数据显示，随着各家动力电池企业产能扩张步伐的加快，锂电设备行业国产化率也同步提升。2016 年动力锂电池出货量为 30.5Gwh，假设每1GWh 锂电池产能的锂电设备平均价格为 5 亿元/GWh，并假设未来 4 年动力锂电池占比由 50%提升到 70%。根据前述需求测算的 2016-2020 年中国动力锂电池需求分别为 30.5、43、61、86、105GWh。同时假设锂电设备的前段国产化率由 65%提升到 85%，后段国产化率由 90%提升到 92%，前段及后段设备比例维持 6:4，我们预测 2016-2020 年国产锂电设备投资需求将由 102 亿元先升后降，达到 119.16 亿元。
2016年1-12月中国移动电话通话时长合计（含本地） 单位：万分钟
资料来源：中国报告网整理
锂电设备行业已进入黄金发展期，未来几年行业将进行并购及重新洗牌，我们看好具有核心技术优势，自动化水平高，绑定优质客户，具有分段或者整线设备生产能力的公司。
3 龙头已进入快速增长通道，重点推荐估值处于相对低位的先导智能及赢合科技
锂电设备行业迎整合浪潮，看好绑定优质客户的龙头企业
锂电设备行业迎整合浪潮，马太效应促使份额集中于龙头。目前国内市场竞争格局尚未定型，行业还未出现技术及规模优势明显，单独引导行业潮流的超级巨头。根据统计，国内涉及锂电池生产设备领域的企业有 200 多家，但仅先导智能、新嘉拓、赢合科技三家企业 2015 年产值超过 3 亿元，而其他 200 多家年收入均不超过 1 亿元。随着行业新规加速锂电池行业优胜劣汰，未来支持政策及补贴重点将向大型电池厂商倾斜，看好绑定优质客户的锂电设备龙头企业。
重点推荐先导智能
年报业绩翻倍、一季度业绩大幅增长：先导智能 2016 年实现营业收入 10.79 亿元，同比增长 101%，归属于上市公司股东的净利润达 2.91 亿元，同比增长 100%，其中锂电池生产设备业务营收同比增长 103.37%，业务毛利率 39.6%较去年同期增长 0.9 个点，收入占比达到 68%。同时发布业绩预报 17Q1 归母利润 7784-9243 万元，预计增长 60~90%。
主要客户进入产能扩张周期，有望切入特斯拉产业链：公司主要客户包括 CATL、比亚迪、索尼、三星、松下（特斯拉）等。大客户 CATL 的溧阳一期项目年内将投产，设计产能约 5GWh。特斯拉 Gigafactory 在今年要正式量产，规划 50GWh 产能，松下作为唯一锂电池供应商，自有设备产能不足将为先导智能切入特斯拉产业链带来机遇，目前样机在松下处于调试阶段。
并购泰坦新动力，打通锂电自动化后端业务：公司将以 13.5 亿对价收购泰坦新动力 100%股权，泰坦新动力主营业务为锂电池的分容、化成等自动化设备，2017-2019 年承诺净利润 1.05 亿、1.25 亿和 1.45 亿元。此次收购将拓展公司在锂电设备后端生产领域的实力，打通整条产业链，巩固锂电自动化装备龙头企业的地位。
重点推荐赢合科技
年报业绩靓丽、一季度业绩高速增长：公司在国内首推国内锂电设备整线解决方案，竞争优势日益显现，整线运营已常态化，客户集中度进一步提升，国轩及沃特玛等大部分客户已从单机采购转向分段采购或整线采购，客户粘性不断提高。公司发布 16 年年报及17 年一季度业绩预告，16 年营业收入 8.50 亿元，同比增长 132.90%；扣非归母净利润1.24 亿元，同比增长 136.89%。一季度预告归母净利润 3200~3800 万元，同比增长50.02%-78.14%。公司毛利率 35.87%，与去年同期基本持平。
定增加码产线建设，奠定行业龙头地位：公司发布非公开发行股票预案，拟向不超过 5名投资者发行不超过 2，460 万股，募集资金总额不超过 16 亿元，用于―锂电池自动化设备生产线建设项目‖、―智能工厂及运营管理系统展示项目‖和补充流动资金，其中产线项目占比最大，拟投资 9.9 亿元。该产线项目的实施是公司扩大市场份额、奠定行业龙头地位的需要，也是突破产能瓶颈、满足新增市场、提升智能化水平的需要，建成后可实现年均营业收入 13.8 亿元，年均净利润 2.7 亿元，预期效益良好。
资料来源：中国报告网整理，转载请注明出处（GQ）
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