2007年成品油市场展望

　　预计2006年和2007年炼厂的产能利用率分别为93．60％和97．66％。

　　预计2007年汽油、柴油产量将达到5900万吨和12400万吨左右，同比增长5．17％和6．90％。

　　由于工业发展速度很快，带动了成品油的需求，预计2006年、2007年汽油消费量为5050万吨和5250万吨，同比成长4．29％和3．96％。预计2006年、2007年柴油的消费量为11364．32万吨和11694．87万吨，同比增长3．62％和2．91％。

　　目前国际油价的回落为成品油定价机制改革方案的出台提供了更大的空间，此时出台成品油定价改革，实现成品油价格与国际接轨的压力相对较小，油价变动不大，消费者容易接受。

　　元富（香港）证券上海代表处解茹

　　产出结构及产量预估

　　汽油、柴油是大陆成品油中产量最大的两种油气，汽油和柴油占成品油总量的58％左右，其中柴油比重最大，达到39％，并且还有逐年上升的趋势。

　　柴油比重较大是主要由于柴油的需求量不断增大，且增长速度大于汽油。目前汽车制造企业在寻求能源转换的途径，推出以柴油为燃料的汽车，促进了柴油的需求量。随农业机械化程度的不断提高，农村的拖拉机、农用排灌机械等都要用柴油做燃料，这也加大了对柴油的需求。因此，柴油在成品油中的比重越来越大。

　　目前成品油定价机制改革已提上议事日程，随着2006年底成品油批发业务的开放和成品油定价机制改革，成品油价格与国际市场价格的差距会大大缩小，预计2007年汽油产量将达到5900万吨左右，同比增长5．17％；预计2007年柴油的产出量为12400万吨，同比增长6．90％。

　　长期以来，市场的消费柴汽比大于生产柴汽比。经过近年来的努力，炼厂的生产柴汽比逐年提高，生产比例越来越接近需求比例。

　　2006上半年，由于实行成品油相对低价以及限制成品油出口的政策，汽油生产收率逐月下降，二季度降到18．5％以下。同时，柴油收率保持在38％以上的高水平，生产柴汽比逐月走高。

　　下半年原油价格下降，成品油价格不再具有吸引力，可能会取消限制汽油出口的政策，生产柴汽比可能稍微下调，但不会低于2．05。预计2006年生产柴汽比为2．07，2007年的生产柴汽比将达到2．10以上。

　　主要品种需求分析

　　从成品油的总体消费来看，工业和交通仓储邮电行业的消费比重最大，因此这两个行业的发展状况对成品油的需求影响最大，而工业与交通仓储邮电行业的发展状况与经济发展息息相关。

　　目前国内的固定资产投资增长速度很快，预计2006年、2007年ＧＤＰ仍将保持高速增长。ＧＤＰ的发展决定了一国发展的整体概况，特别是工业的发展决定了各行业的发展，决定着能耗的需求。工业一直是经济发展中最重要的支柱产业，第二产业发展速度超过ＧＤＰ发展速度，近几年增长速度保持在11％以上，在三产中最高。

　　工业增长快，能耗需求多，反之能耗需求少。由于成品油大部分是用于工业生产，因此工业与成品油的产量相关性很高，工业生产总值每增加1亿元，成品油产量增加1077吨。工业的快速发展带动了成品油的需求量随之快速增加。预计2006年、2007年工业形势将继续维持良好发展势头，带动成品油需求增长。

　　由于不同类型的油品具有不同的功能，因此不同油品的消费构成比例大不相同。下面分析各油气需求的消耗情况，进而分析各油气未来的需求状况：

　　1．汽油

　　各行业消费汽油的比重不断在变化，但汽油消费量最大的行业多年来一直为运输仓储邮电业、工业，目前这两个行业分别占汽油消费总量的45％、15％，合计达60％。

　　汽油的主要消费对象为交通运输工具，如汽车、航天飞机、摩托车等等，其中又以汽车的消耗量为最大。因此交通运输仓储邮电行业的汽车保有量最大决定了该行业消耗的汽油量将是所有行业中比重最大的。2006年的货运和客运量都以8％以上的速度在增长，邮电业务以6．65％的速度增长，交通运输设备收入总量增幅为32．01％。

　　交通运输邮电业的稳步增长，将带动各种成品油需求稳步增长，交通运输行业的增长一定程度上决定了汽车销售量的增长。除了运输仓储邮电业汽车保有量比较大，现在的私家车数量也不断增长。从汽车行业来看，2006年汽车销售收入和整车销售收入的增长幅度分别34．71％和38．91％。汽车销售收入的快速增长加大了汽油的消费量，但2006年汽油的消费量一定程度上受到高油价的限制。

　　预计2006年汽油消费量为5050万吨，同比成长4．29％；2007年的消费量为5250万吨，同比成长3．96％。

　　2．柴油

　　柴油也是一种重要的交通工具用油，使用柴油的主要交通工具为轮船，特别是远洋货轮，因而柴油消费比重最大的行业仍然为运输仓储及邮电，占柴油消费总量的41％左右。柴油同时也是一种很好的工业燃料，供锅炉以及加热炉使用，工业消费柴油的比重仅次于运输仓储邮电业，占柴油消费总量的22％左右。

　　2006年轮船运输收入以43．89％的高速增长，2006年工业增加值增长速度有所下滑，但增长幅度仍达23．44％。工业的整体增长以及轮船运输的增长，都在一定程度上增加了对柴油的消耗量，因此柴油消耗量逐年增长。

　　目前汽车制造企业在寻求能源转换的途径，推出以柴油为燃料的汽车。目前市场容量最大，禁令也最严的各大城市对柴油车的使用已经有了一定的政策支持，这也将促进柴油的需求量。

　　预计2006年柴油的消费量为11364．32万吨，同比增长3．62％；2007年的消费量为11694．87万吨，同比增长2．91％。

　　获利或有所回升

　　1．原油价格下跌，炼油毛利上升

　　由于国内特殊的成品油定价机制，炼油企业的毛利同国际原油价格反方向变动，国际原油价格提高，炼油毛利下降，国际原油价格降低，炼油毛利上升。2006年由于国际原油价格一路上扬，炼油业务全面亏损，2007年原油价格必将有所回落，不过下跌的幅度不会很大，加上2006年底成品油定价机制改革出台，成品油价格将与国际油价接轨，预计2007年炼厂盈利水平将有所回调。

　　2．成品油将与原油价格保持一致变动

　　原油价格和成品油价格是决定成品油行业获利能力最主要的因素，二者价格的变动幅度之差可基本反映行业获利能力的变动方向。预计2006年汽油涨价12．3％，柴油涨价17．2％，西德州中级原油价格上涨19．49％，布伦特油价上涨20．32％。成本压力将使得2006年国内成品油行业的获利能力不甚乐观。

　　根据加入世贸组织的承诺，中国将于2006年底全面开放成品油市场，加速了成品油改革的提前推出。成品油定价改革后，成品油的价格将市场化，与国际同步，也与原油价格高度相关，炼厂的利润基本可以得到保证，一改近两年来炼厂全面亏损的局面。

　　预计2007年成品油售价变动幅度同国际原油价格变动幅度之间的差距可明显缩小，甚至反超，行业的获利能力可能明显回升。

　　3．预计行业营利率约为9．46％

　　2006年国际原油价格一路上涨，国内两次上调成品油价格，但仍无法弥补原油上涨的压力，成品油获利能力大幅下降，整个行业处于严重亏损状态，预计2006年全年成品油行业的营业利益率和净利率水平分别为0．64％和－1．66％。年底成品油定价改革有望实施，原油价格继续下降，国内经济发展良好，成品油需求旺盛，2007年炼油行业有望扭亏为盈，预计2007年成品油行业营业利益率和净利率水平分别为2．94％与0．74％。