行业复苏由短期与长期因素共振驱动，其中短期因素：
传统项目型市场回暖：基建托底经济叠加地产回暖、汽车两位数增长，带动相关固定资产投资与工控设备需求；
OEM市场加速崛起：受3C、新能源汽车、高端装备制造等高增长新兴行业拉动，OEM市场持续较快增长。
长期因素：
劳动密集型产业升级：部分细分领域核心驱动逻辑悄然变化，劳动力成本上升倒逼劳动密集型产业向自动化方向升级，如纺织、塑料橡胶行业；
中国制造2025：中国制造2025大战略下，政策密集扶持，产业自动化升级稳步推进。
工控行业增速预测
2015年行业同比下滑8.1%，2016年扭转负增长（同比增长0.6%），市场规模1398亿元。我们预计，行业持续回暖下2017年工控行业同比增长5%，市场规模达到1468亿元。长期因素驱动下，到2020年工控行业市场规模达到1850亿元，2017-2020年CAGR为8%。
工控行业景气度与经济周期息息相关
工控行业简介
工控即工业自动化控制，是指通过电力电子和信息技术的紧密结合控制电机运作，达到提高生产效率及产品质量、降低能耗的目的。
工控产品从功能上可分为控制层、驱动层和执行层。
控制层负责理解与下达指令，包括PLC、HMI等控制元件；驱动层主要进行电信号的识别与传导，包括变频器与其他驱动器；执行层负责执行指令，包括各类驱动电机与配套元件。工控行业上游主要是电力电子器件及电子元器件（如核心功率器件IGBT等）以及永磁材料、硅钢片等耗材。
参考中国报告网发布《2016-2022年中国工控机行业发展现状及十三五发展态势预测报告》
从产品角度看，自动化整机的标准配置一般为：可编程控制器+人机界面+传动产品（变频器）或运动控制（伺服、步进）产品。
可编程控制器以中小型为主，并且对通讯、模块化、扩展能力等方面要求越来越高；人机界面的配置中触摸屏和平板电脑的比例逐渐增加，并且大屏趋向明显；变频器的配置也进入主流和标准化；运动控制产品近年增长很快，但市场仍然处在初期，以中低端产品为主。
下游可分为OEM市场和项目型市场两大类。
OEM全称原始装备制造商，集成自动化产品供应商的通用型设备或关键元器件并销售给客户，主要的下游客户包括为机床、风电、电梯、3C等装备制造业等，要求生产精细化程度较高。
项目型市场即EU市场（EndUser），直接面向最终用户，其项目需通过内部规范立项，招标采购建设，一般周期较长，受短期因素影响较小。项目型市场下游客户包括化工、电力、石化、冶金等。
工控行业景气度与PMI同步，滞后于要固定资产投资与工业增加值
历史上预测与跟踪工控行业景气度准确率较高的宏观指标包括PMI、固定资产投资与工业增加值。
其中，固定资产投资领先6个季度：09Q2对应10Q4景气度高点，10Q3-Q4对应12Q2-Q4景气度低点，13Q3对应14Q4阶段性高点；工业增加值领先4个季度：10Q1对应10Q4景气度高点，11Q1对应11Q4阶段性高点；PMI是同步指标：12Q3与15Q4，两个指标同时触底，其余趋势也十分接近。
其逻辑也不难理解。中国经济在低谷时，为了实现“稳增长”，政府往往逆周期加码基建与地产，三项主要固定资产投资中的地产与基建投资率先回升，经济逐渐触底反弹，制造业投资与工业增加值随着回暖，大约落后2个季度。制造业回暖的同时面临“补库存”与“补设备”，其中“补设备”又滞后于“补库存”2-4个季度。工控行业往往在此时景气度才会开始提升。
传统项目型市场回暖：基建托底经济叠加地产回暖、汽车两位数增长，带动相关固定资产投资与工控设备需求；
OEM市场加速崛起：受3C、新能源汽车、高端装备制造等高增长新兴行业拉动，OEM市场持续较快增长。
长期因素：
劳动密集型产业升级：部分细分领域核心驱动逻辑悄然变化，劳动力成本上升倒逼劳动密集型产业向自动化方向升级，如纺织、塑料橡胶行业；
中国制造2025：中国制造2025大战略下，政策密集扶持，产业自动化升级稳步推进。
工控行业增速预测
2015年行业同比下滑8.1%，2016年扭转负增长（同比增长0.6%），市场规模1398亿元。我们预计，行业持续回暖下2017年工控行业同比增长5%，市场规模达到1468亿元。长期因素驱动下，到2020年工控行业市场规模达到1850亿元，2017-2020年CAGR为8%。
图：工控行业增速预测
工控行业景气度与经济周期息息相关
工控行业简介
工控即工业自动化控制，是指通过电力电子和信息技术的紧密结合控制电机运作，达到提高生产效率及产品质量、降低能耗的目的。
工控产品从功能上可分为控制层、驱动层和执行层。
控制层负责理解与下达指令，包括PLC、HMI等控制元件；驱动层主要进行电信号的识别与传导，包括变频器与其他驱动器；执行层负责执行指令，包括各类驱动电机与配套元件。工控行业上游主要是电力电子器件及电子元器件（如核心功率器件IGBT等）以及永磁材料、硅钢片等耗材。
参考中国报告网发布《2016-2022年中国工控机行业发展现状及十三五发展态势预测报告》
从产品角度看，自动化整机的标准配置一般为：可编程控制器+人机界面+传动产品（变频器）或运动控制（伺服、步进）产品。
可编程控制器以中小型为主，并且对通讯、模块化、扩展能力等方面要求越来越高；人机界面的配置中触摸屏和平板电脑的比例逐渐增加，并且大屏趋向明显；变频器的配置也进入主流和标准化；运动控制产品近年增长很快，但市场仍然处在初期，以中低端产品为主。
下游可分为OEM市场和项目型市场两大类。
OEM全称原始装备制造商，集成自动化产品供应商的通用型设备或关键元器件并销售给客户，主要的下游客户包括为机床、风电、电梯、3C等装备制造业等，要求生产精细化程度较高。
项目型市场即EU市场（EndUser），直接面向最终用户，其项目需通过内部规范立项，招标采购建设，一般周期较长，受短期因素影响较小。项目型市场下游客户包括化工、电力、石化、冶金等。
图：工控行业产业链
图：2014年中国自动化市场细分产品市场格局
图：工控行业细分产品格局变化趋势
图：2015年OEM市场主要应用领域及占比
图：2015年项目型市场主要应用领域及占比
工控行业景气度与PMI同步，滞后于要固定资产投资与工业增加值
历史上预测与跟踪工控行业景气度准确率较高的宏观指标包括PMI、固定资产投资与工业增加值。
其中，固定资产投资领先6个季度：09Q2对应10Q4景气度高点，10Q3-Q4对应12Q2-Q4景气度低点，13Q3对应14Q4阶段性高点；工业增加值领先4个季度：10Q1对应10Q4景气度高点，11Q1对应11Q4阶段性高点；PMI是同步指标：12Q3与15Q4，两个指标同时触底，其余趋势也十分接近。
其逻辑也不难理解。中国经济在低谷时，为了实现“稳增长”，政府往往逆周期加码基建与地产，三项主要固定资产投资中的地产与基建投资率先回升，经济逐渐触底反弹，制造业投资与工业增加值随着回暖，大约落后2个季度。制造业回暖的同时面临“补库存”与“补设备”，其中“补设备”又滞后于“补库存”2-4个季度。工控行业往往在此时景气度才会开始提升。
图：工控行业景气度与PMI同步
图：固定资产投资领先工控景气度6个季度
图：工业增加值领先工控景气度4个季度
资料来源：中国报告网整理，转载请注明出处（GQ）
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