需求与供给存在结构错配，未来供给结构会逐步靠拢需求结构，这一变化过程中我国酒店类上市公司具有重大机遇。伴随消费偏好以及客流的温和增长，需求端发生了结构性变化，主要矛盾从总量不足到结构性供给不足。在需求总量稳步增长的前提下，我国人均可支配收入（尤其是中产阶级人群）、人均旅行支出费用也逐步走高，中端需求上升明显。供给端方面，存量酒店呈现结构性供给过剩与不足共存的局面，未来供给结构会逐步向需求端结构靠拢。这种需求与供给的错配与我国的酒店发展历史有直接的关系，也是我国经济发展阶段性的映射。存量供给结构与“三公消费”以及“商圈配套”等宏观经济现象级问题都有关联。目前我国从增量经济向存量经济转化，经济以政府和投资为主导的驱动力正在转化为以消费者偏好为主的驱动。
根据盈碟咨询统计，截止2016年我国共有酒店28.90万家（规模以上酒店，单酒店客房数在15以上），客房总数1410万间（平均客房规模49间）。
我国酒店房间数分布呈现梯形结构，豪华型酒店区域性过剩，中高端酒店总量不足，经济型酒店总体供给平衡但整合空间较大。根据盈碟咨询统计，截止2016年底，豪华型（对应五星）、高档（四星）、中档（三星）以及经济型（二星及以下）客房数分别约为：108万间、172万间、214万间以及915万间。分别占客房总数的8%/12%/15%/65%。我国酒店房间数与财富分布基本相适应，未来伴随消费升级，品牌化整合的空间仍然很大。当且仅当供给结构与需求结构相匹配时，市场供给结构才会稳定，目前处在供给端结构向需求端调整阶段。
豪华酒店对应五星级酒店，目前竞争状态加剧，亏损面较大。高端酒店子行业景气程度不高的原因是多种多样的，最主要有如下几个原因：1、地产商配套五星级酒店以更好的销售住宅及商业地产，导致部分区域的供给过剩。2、打击三公消费后，单店盈利能力下滑。3、部分地方性五星级酒店客流吸引能力差导致入住率较低。
中高端酒店对应三星及四星酒店，目前市场供给明显不足，是未来行业主要发展方向。以城镇旅游人次是农村旅游人次的2倍为依据，保守估计中等收入群体出行人次为低收入群体的2倍，高收入群体为3倍，而目前中等收入群体为2.8亿人口，高收入群体为0.2亿，低收入群体为9.5亿。估计出行次数少于1的人口数为2.5亿（农村人口为5.5亿，外出务工人员为3亿），且为低收入群体，除2.5亿出行人口数少于1次的低收入群体，则三个阶层出行人数分别为8亿、2.8亿、0.2亿，假设低收入群体出行次数为X，则中等收入群体出行次数为2X，高收入群体出行次数为3X。三个阶层总出行次数为8X、5.6X、0.6X，总出行为14.2X，分别占比56%、39%、5%。假设中等收入群体出差旅行对应的酒店为中高端，则通过出行次数比例来推断未来中高端酒店应占比超过39%以上（通常中等收入群体出差较为频繁，所以占比应该大于人数占比，39%为保守估计），目前占比仅27.4%提升空间仍大。
参考观研天下发布《2018年中国连锁酒店市场分析报告-行业运营态势与投资前景研究》
经济型酒店对应二星及以下酒店，目前处于总量供需平衡阶段，但品牌整合空间仍大。经济型酒店房间数是品类中最多的，达到915万间，占到全国房间总数的65%。这一比例也符合我国的财富分配状况。未来品牌酒店将会继续以加盟形式逐步整合经济酒店市场份额。从无牌服务的非标准化到连锁品牌标准化服务品质，整合的过程也是消费升级的过程。
我国收入人群是分层的，其中中等收入以上的人口达3.16亿人，相当于美国的人口规模，其人均收入16年为5.6万元人民币。考虑到通过问卷调查方式获得的居民收入数据存在低估，尤其是城镇中等以上收入群体的实际可支配收入更被低估，若保守估计低估了20%，则中等以上收入群体的人均可支配收入为6.7万元，即超过1万美元，已达到“高收入国家”的标准。
中偏上收入人群的可支配收入复合增速已达年均11%，明显快于GDP增速。中偏上收入人群收入十年CAGR为11%，未来仍有望保持8%左右的增速。中偏上收入人群是中端酒店的主要消费群体，中偏上收入人群收入的增加，意味着对中端酒店的可接受价格也在增加，反映到市场就是ADR的上涨。
中偏上收入人群中旅游消费的收入弹性显著大于生活必需品的收入弹性，中偏上收入人群收入的增加将带来中端酒店消费总量和结构占比的双提升，中端酒店的消费支出增速将远大于中偏上收入人群收入的增速，未来仍有很大的增长空间。中端酒店消费的主体人群是中偏上收入人群，中偏上收入人群的可支配收入总量基本上就是可用于中端酒店消费的总量。中偏上收入人群的消费可以分为两个部分，一部分是生活必需品的支出，另一部分是包括旅游在内的提升生活品质的支出。生活必需品支出的收入弹性较小，而提升生活品质支出的收入弹性较大，随居民收入的增加，提升生活品质的支出在居民的总消费支出中占比也将增加。参考16年城镇居民恩格尔系数29.3%（生活必需品中的食品消费），若以生活必需品的消费占比50%，短期内生活必需品的收入弹性为0来看，则中偏上收入人群收入增加10%，可用于旅游的消费支出将增加20%。因此，中偏上收入人群的可支配收入的增加带来的是用于旅游消费总量和结构占比的双提升，中端酒店的消费支出增速将远大于中偏上收入人群收入的增速，中端酒店的消费需求将快速上升，增长空间仍然广阔。
我国消费升级的原动力来总量及结构两个方面。总量方面，预计中偏上收入人群人均可支配收入增速将持续快于GDP增速。结构性方面，我国游乐支出占比与美国相比仍然较低，人均游乐花费占比仅9.2%（美国占比17.3%）。我国合计有3.84亿年人均收入在5858美元以上的人口（相当于一个美国的人口）。人均娱乐花费占总支出比重仅9.2%，相较美国的17.3%有将近1倍的提升空间。我们推断未来需求结构将会进一步分层，中端增速快于高端及经济端，对应供给端变化将会持续多年。未来中端酒店的需求仍然会快速增长，不仅来自人数的增加，也来自于单人消费的增长（从单纯的住宿消费到住宿体验消费）。未来需求结构会从目前梯形逐步转化为橄榄形结构。
根据盈碟咨询统计，截止2016年我国共有酒店28.90万家（规模以上酒店，单酒店客房数在15以上），客房总数1410万间（平均客房规模49间）。
图：财富分布与未来酒店需求匡算（目前需求结构）
图：高中低端房间数分布及竞争强度（目前供给结构）
豪华酒店对应五星级酒店，目前竞争状态加剧，亏损面较大。高端酒店子行业景气程度不高的原因是多种多样的，最主要有如下几个原因：1、地产商配套五星级酒店以更好的销售住宅及商业地产，导致部分区域的供给过剩。2、打击三公消费后，单店盈利能力下滑。3、部分地方性五星级酒店客流吸引能力差导致入住率较低。
中高端酒店对应三星及四星酒店，目前市场供给明显不足，是未来行业主要发展方向。以城镇旅游人次是农村旅游人次的2倍为依据，保守估计中等收入群体出行人次为低收入群体的2倍，高收入群体为3倍，而目前中等收入群体为2.8亿人口，高收入群体为0.2亿，低收入群体为9.5亿。估计出行次数少于1的人口数为2.5亿（农村人口为5.5亿，外出务工人员为3亿），且为低收入群体，除2.5亿出行人口数少于1次的低收入群体，则三个阶层出行人数分别为8亿、2.8亿、0.2亿，假设低收入群体出行次数为X，则中等收入群体出行次数为2X，高收入群体出行次数为3X。三个阶层总出行次数为8X、5.6X、0.6X，总出行为14.2X，分别占比56%、39%、5%。假设中等收入群体出差旅行对应的酒店为中高端，则通过出行次数比例来推断未来中高端酒店应占比超过39%以上（通常中等收入群体出差较为频繁，所以占比应该大于人数占比，39%为保守估计），目前占比仅27.4%提升空间仍大。
参考观研天下发布《2018年中国连锁酒店市场分析报告-行业运营态势与投资前景研究》
经济型酒店对应二星及以下酒店，目前处于总量供需平衡阶段，但品牌整合空间仍大。经济型酒店房间数是品类中最多的，达到915万间，占到全国房间总数的65%。这一比例也符合我国的财富分配状况。未来品牌酒店将会继续以加盟形式逐步整合经济酒店市场份额。从无牌服务的非标准化到连锁品牌标准化服务品质，整合的过程也是消费升级的过程。
图：分层的人均可支配收入（单位：元）
我国收入人群是分层的，其中中等收入以上的人口达3.16亿人，相当于美国的人口规模，其人均收入16年为5.6万元人民币。考虑到通过问卷调查方式获得的居民收入数据存在低估，尤其是城镇中等以上收入群体的实际可支配收入更被低估，若保守估计低估了20%，则中等以上收入群体的人均可支配收入为6.7万元，即超过1万美元，已达到“高收入国家”的标准。
中偏上收入人群的可支配收入复合增速已达年均11%，明显快于GDP增速。中偏上收入人群收入十年CAGR为11%，未来仍有望保持8%左右的增速。中偏上收入人群是中端酒店的主要消费群体，中偏上收入人群收入的增加，意味着对中端酒店的可接受价格也在增加，反映到市场就是ADR的上涨。
中偏上收入人群中旅游消费的收入弹性显著大于生活必需品的收入弹性，中偏上收入人群收入的增加将带来中端酒店消费总量和结构占比的双提升，中端酒店的消费支出增速将远大于中偏上收入人群收入的增速，未来仍有很大的增长空间。中端酒店消费的主体人群是中偏上收入人群，中偏上收入人群的可支配收入总量基本上就是可用于中端酒店消费的总量。中偏上收入人群的消费可以分为两个部分，一部分是生活必需品的支出，另一部分是包括旅游在内的提升生活品质的支出。生活必需品支出的收入弹性较小，而提升生活品质支出的收入弹性较大，随居民收入的增加，提升生活品质的支出在居民的总消费支出中占比也将增加。参考16年城镇居民恩格尔系数29.3%（生活必需品中的食品消费），若以生活必需品的消费占比50%，短期内生活必需品的收入弹性为0来看，则中偏上收入人群收入增加10%，可用于旅游的消费支出将增加20%。因此，中偏上收入人群的可支配收入的增加带来的是用于旅游消费总量和结构占比的双提升，中端酒店的消费支出增速将远大于中偏上收入人群收入的增速，中端酒店的消费需求将快速上升，增长空间仍然广阔。
图：我国人均游乐花费占比vs美国
图：中偏上收入群体人均可支配收入增速vsGDP增速
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