18年以来，民航需求保持快速增长。一季度，全民航完成民航完成运输总周转量 285.4 亿吨公里，同比增长 12.7%；民航客运量累计达到 1.46 亿人次，同比增长 11.6%；完成货邮运输量 171.0 万吨，同比增长 8.3%。ASK 增速达 13.2%，RPK 增速 12.6%，旅客运输量增速为 11.7%，客座率维持在较高水平，达 83.2%，同比下降 0.5pct。分地区看，国际航线增速下降较为明显，国内需求维持平稳较快的增长。
参考观研天下发布《2018年中国通用航空行业分析报告-市场深度调研与发展趋势研究》
从三大航的运营情况来看，三大航 Q1 的 ASK 与 RPK 增速在均在 10%左右， ASK 方面，南航、国航、东航分别增长 11.04%、10.94%、9.1%；RPK 方面，南航、国航、东航分别增长 10.77%、9.71%、9.2%；客座率方面，南航、国航、东航分别变化-0.20pct、-0.90pct、0.0pct。
国内线客公里收益同比转正是17年财报的亮点，17 年南航、国航、东航分别同比增长 0%、1.78%、1.13%。平均收益水平的下滑主要受到国际航线的航线的拖累， 2017 年受萨德时间影响，赴韩国旅客人数暴跌；澳洲航线天空开放导致运力大量投入、收益水平降幅较大；正在恢复中东南亚市场同比也有下滑。需要指出的是，17 年国内收益的同比转正并非来自供给端的放缓，而是需求端的复苏。
航油成本仍是成本端的主要压力，航油成本占航司成本比例约 28%，油价的大幅上行成为航司营业成本上升的主要原因。2017 年，发改委公布的航油出厂价较去年同期+25.55%（其中 2017H1 +41.92%，2017H2 +12.48%）；而南航、国航、东航单位 ASK 的航油成本分别同比提升：22.25%、21.64%、16.68%。
18 年 Q1 各航司成本均有所上行。Q1 发改委航空煤油出厂均价为 4934 元/吨，同比增长 15.5%；但得益于运营效率的提升，公司非油成本控制良好，我们测算南航、国航、东航单位非油成本分别下降 4pct、1pct、4pct。
长期来看，油价对于利润的影响取决于供需，当供需向好时，航空公司将能更大程度降成本压力转移至消费者。而燃油附加费（国内线）的征收，则将帮助航空公司覆盖油价上涨增值的 80%。与此同时，航空公司也有多种手段节油增效，例如航距的拉长、经停的减少、燃油智能化系统的实施等等。
自 6 月 5 日起，国内航线开始征收燃油附加费，每位成人旅客在 800 公里以下（含）及以上航线收取 10 元燃油附加费。原油成本占航空公司总成本的 30%，是航空公司的最大的成本构成。年初至今，Brent 原油累计涨幅达 15%使得航司成本端承压，而燃油附加费的征收有助于缓解航司的成本压力。根据发改委，6 月 1 日航空煤油出厂价达 5389 元/吨，而燃油费的起征点为 5000 元/吨，故本次征收合乎情理，也消除了燃油附加费取消的担忧。根据我们的测算，燃油附加费将分别覆盖国航、东航、南航、春秋、吉祥航空 55%、64%、52%、74%、66%的成本增加。各航司对于油价上涨的敏感性骤然降低。
参考观研天下发布《2018年中国通用航空行业分析报告-市场深度调研与发展趋势研究》
图表：全民航客运周转量（国内）
资料来源：观研天下整理
图表：全民航客运周转量（国际）
资料来源：观研天下整理
从三大航的运营情况来看，三大航 Q1 的 ASK 与 RPK 增速在均在 10%左右， ASK 方面，南航、国航、东航分别增长 11.04%、10.94%、9.1%；RPK 方面，南航、国航、东航分别增长 10.77%、9.71%、9.2%；客座率方面，南航、国航、东航分别变化-0.20pct、-0.90pct、0.0pct。
国内线客公里收益同比转正是17年财报的亮点，17 年南航、国航、东航分别同比增长 0%、1.78%、1.13%。平均收益水平的下滑主要受到国际航线的航线的拖累， 2017 年受萨德时间影响，赴韩国旅客人数暴跌；澳洲航线天空开放导致运力大量投入、收益水平降幅较大；正在恢复中东南亚市场同比也有下滑。需要指出的是，17 年国内收益的同比转正并非来自供给端的放缓，而是需求端的复苏。
图表：三大航 ASK 同比增速
资料来源：观研天下整理
图表：三大航 RPK 同比增速
资料来源：观研天下整理
图表：三大航客座率同比变化
资料来源：观研天下整理
图表：三大航国内线客公里收益同比转正
资料来源：观研天下整理
航油成本仍是成本端的主要压力，航油成本占航司成本比例约 28%，油价的大幅上行成为航司营业成本上升的主要原因。2017 年，发改委公布的航油出厂价较去年同期+25.55%（其中 2017H1 +41.92%，2017H2 +12.48%）；而南航、国航、东航单位 ASK 的航油成本分别同比提升：22.25%、21.64%、16.68%。
18 年 Q1 各航司成本均有所上行。Q1 发改委航空煤油出厂均价为 4934 元/吨，同比增长 15.5%；但得益于运营效率的提升，公司非油成本控制良好，我们测算南航、国航、东航单位非油成本分别下降 4pct、1pct、4pct。
长期来看，油价对于利润的影响取决于供需，当供需向好时，航空公司将能更大程度降成本压力转移至消费者。而燃油附加费（国内线）的征收，则将帮助航空公司覆盖油价上涨增值的 80%。与此同时，航空公司也有多种手段节油增效，例如航距的拉长、经停的减少、燃油智能化系统的实施等等。
自 6 月 5 日起，国内航线开始征收燃油附加费，每位成人旅客在 800 公里以下（含）及以上航线收取 10 元燃油附加费。原油成本占航空公司总成本的 30%，是航空公司的最大的成本构成。年初至今，Brent 原油累计涨幅达 15%使得航司成本端承压，而燃油附加费的征收有助于缓解航司的成本压力。根据发改委，6 月 1 日航空煤油出厂价达 5389 元/吨，而燃油费的起征点为 5000 元/吨，故本次征收合乎情理，也消除了燃油附加费取消的担忧。根据我们的测算，燃油附加费将分别覆盖国航、东航、南航、春秋、吉祥航空 55%、64%、52%、74%、66%的成本增加。各航司对于油价上涨的敏感性骤然降低。
图表：WTI 与航空煤油出厂价
资料来源：观研天下整理
图表：三大航燃油成本敏感性测算
资料来源：观研天下整理
资料来源：观研天下整理，转载请注明出处（TC）
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