一、单价：旺季涨价延续，单价环比实现三连涨
1、行业整体：环比增长，同比下跌
快递单价环比增长，同比下跌。2018 年 1 月，全国快递单月平均单价为 12.48 元，同比下降 10.9%，环比上周 0.81%，实现环比环比三连涨。我们认为，考虑到 1 月与 2017 年 12 月在春节假期前，快件结构具有一定相似性，因此环比增速更有参考意义。理由如下：
去年同期单价处于高基数。从我们了解到的情况，部分快递公司在春节期间揽收件会加收 5-10 元春节服务费，叠加小 B、C 商家基本处于休息状态，使得春节所在的月份单价基本处于全年最高点。如果将 1 月份单价与上一期年货电商节 2016 年 12 月单价相比，跌幅仅有 1.5%。
2017Q4 旺季提价政策得到延续。即使考虑到某快递公司采取了旺季反方向调价的因素，行业整体均价仍然在过去三个月实现三连涨，充分说明行业竞争格局持续改善背景下，现有龙头议价能力有所提升。
穿过数据背后，我们对快递均价的几点思考：
未来 2-3 年行业不会再次发生激烈的价格战。2020 年以前，行业复合增速将维持在 20%以上，意味着现有龙头扩张市场份额的主要手段是大幅扩张产能，而不是利用价格因素去挤占已有竞争对手的市场份额。
商品定价与快递服务定价相分离或引导快递行业逐渐走出价格战的泥潭。以淘宝为代表的电商兴起之处开始，包邮成为商家吸引消费者的手段之一，逐利的属性使得商家在选择快递时几乎将价格视为唯一的因素，价格始终是快递公司争取业务量的关键。
《关于推进电子商务与快递物流协同发展意见》提出“引导电子商务平台逐步实现商品定价与快递服务定价相分离”，包邮或将成为历史，消费者在购物时将有权自行选择快递，物流服务体验将成为消费者选择快递的重要因素。
京东调整运费将打开快递行业提价的空间。虽然从通达系快递公司来看，即使是短期内的提价皆为成本上升所带来的被动提价，但是一旦提价空间打开，将有助于行业建立健康的成本传导机制，从而实现全网络的健康发展。在此基础上，通过升级产品结构来提升均价水平，如“当日达”“限时达”等各类时效产品的推出。
以单公斤均价判断行业价格水平更为科学。目前加盟系快递公司基本都是赚面单费的钱，补贴中转费。以申通快递为例，通过调整中转费的形式将大件包裹分流至快捷快递的网络，虽然单票平均收入有一定程度下滑，但成本端有更大的节省，最后单价毛利实现一定程度提升。
2、业务结构：外卖物流间接助推同城件均价稳健表现
同城件与异地件均价差距逐渐缩小。2018 年 1 月，同城件、异地件均价分别为 8 元、8.46 元。从近年来二者均价走势来看，差距逐渐缩小，甚至在个别月份同城件均价反超异地件。我们认为原因有二：
同城件受到外卖物流等冲击。在行业均价逐年下滑的背景下，外卖物流对劳动力的吸引使得同城件均价止跌甚至是小幅提升。
参考观研天下发布《2018-2023年中国快递行业发展现状分析及投资发展前景研究报告》
异地件规模效应相对较明显。无论是干线运输，或转运中心方面具有明显的规模效应，从而使得异地件平均成本随着件量的上升而下降。
剔除国际/港澳台件，行业均价已经企稳。考虑到国际/港澳台件基本被几大国际巨头所垄断，将这部分业务剔除后，2018 年 1 月均价为 8.35 元，环比实现四连涨。
3、地区分布：东/中/西部地区均价实现环比三连涨
2018 年 1 月，快递行业均价 12.48 元，东/中/西部地区均价分别为 12.43 元、11.74 元、14.13 元，均实现三连涨。
二、竞争格局：行业集中度持续提升，龙头优势渐显
中小公司正在加速离场，行业竞争格局持续改善。2018 年 1 月 CR8 达 80，创近三年新高，行业格局将会持续改善：三四线快递将逐渐转型或被淘汰，CR8 持续提升。考虑到目前通达系全部上市，充裕的资金加大整合难度。通达系间的整合形式与推动力或有不同：整合形式方面，也可能是几家建立一个联盟，通过相对紧密联盟协作来提高议价能力、以及资源的利用率；推动力方面，同时持有两家快递公司股份的资本有可能会是推动整合的重要力量。我们判断，2018 年通达系之间或存在局部大规模合作，如联盟、共享等方面。
关于快递行业集中度的思考：国内的快递行业可以承载 5-6 家一线规模效益经营者。我们认为，美国和日本快递市场“2+1”的竞争格局中，“2+1”里的 2，形成的主因是规模效益，作为强规模效益的网络快递产品来说，竞争的最大驱动因素就是达到规模效益的业务量最佳区间。对标国土面积比较类似的美国，国内快递业务量是美国的 3 倍以上，因此我们有理由相信，国内的快递行业可以承载 5 家左右一线规模效益经营者。
1、行业整体：环比增长，同比下跌
快递单价环比增长，同比下跌。2018 年 1 月，全国快递单月平均单价为 12.48 元，同比下降 10.9%，环比上周 0.81%，实现环比环比三连涨。我们认为，考虑到 1 月与 2017 年 12 月在春节假期前，快件结构具有一定相似性，因此环比增速更有参考意义。理由如下：
去年同期单价处于高基数。从我们了解到的情况，部分快递公司在春节期间揽收件会加收 5-10 元春节服务费，叠加小 B、C 商家基本处于休息状态，使得春节所在的月份单价基本处于全年最高点。如果将 1 月份单价与上一期年货电商节 2016 年 12 月单价相比，跌幅仅有 1.5%。
2017Q4 旺季提价政策得到延续。即使考虑到某快递公司采取了旺季反方向调价的因素，行业整体均价仍然在过去三个月实现三连涨，充分说明行业竞争格局持续改善背景下，现有龙头议价能力有所提升。
图表：春节所在单月的均价为全年高点（元/件）
图表：历史单月快件均价环比实现三连涨（元/件）
穿过数据背后，我们对快递均价的几点思考：
未来 2-3 年行业不会再次发生激烈的价格战。2020 年以前，行业复合增速将维持在 20%以上，意味着现有龙头扩张市场份额的主要手段是大幅扩张产能，而不是利用价格因素去挤占已有竞争对手的市场份额。
商品定价与快递服务定价相分离或引导快递行业逐渐走出价格战的泥潭。以淘宝为代表的电商兴起之处开始，包邮成为商家吸引消费者的手段之一，逐利的属性使得商家在选择快递时几乎将价格视为唯一的因素，价格始终是快递公司争取业务量的关键。
《关于推进电子商务与快递物流协同发展意见》提出“引导电子商务平台逐步实现商品定价与快递服务定价相分离”，包邮或将成为历史，消费者在购物时将有权自行选择快递，物流服务体验将成为消费者选择快递的重要因素。
京东调整运费将打开快递行业提价的空间。虽然从通达系快递公司来看，即使是短期内的提价皆为成本上升所带来的被动提价，但是一旦提价空间打开，将有助于行业建立健康的成本传导机制，从而实现全网络的健康发展。在此基础上，通过升级产品结构来提升均价水平，如“当日达”“限时达”等各类时效产品的推出。
以单公斤均价判断行业价格水平更为科学。目前加盟系快递公司基本都是赚面单费的钱，补贴中转费。以申通快递为例，通过调整中转费的形式将大件包裹分流至快捷快递的网络，虽然单票平均收入有一定程度下滑，但成本端有更大的节省，最后单价毛利实现一定程度提升。
2、业务结构：外卖物流间接助推同城件均价稳健表现
同城件与异地件均价差距逐渐缩小。2018 年 1 月，同城件、异地件均价分别为 8 元、8.46 元。从近年来二者均价走势来看，差距逐渐缩小，甚至在个别月份同城件均价反超异地件。我们认为原因有二：
同城件受到外卖物流等冲击。在行业均价逐年下滑的背景下，外卖物流对劳动力的吸引使得同城件均价止跌甚至是小幅提升。
参考观研天下发布《2018-2023年中国快递行业发展现状分析及投资发展前景研究报告》
异地件规模效应相对较明显。无论是干线运输，或转运中心方面具有明显的规模效应，从而使得异地件平均成本随着件量的上升而下降。
图表：同城件与异地件均价差距逐渐缩小（元/件）
图表：同城件均价开始逐渐呈现企稳态势（元/件）
剔除国际/港澳台件，行业均价已经企稳。考虑到国际/港澳台件基本被几大国际巨头所垄断，将这部分业务剔除后，2018 年 1 月均价为 8.35 元，环比实现四连涨。
图表：剔除国际/港澳台件，行业均价已呈企稳态势（元/件）
3、地区分布：东/中/西部地区均价实现环比三连涨
2018 年 1 月，快递行业均价 12.48 元，东/中/西部地区均价分别为 12.43 元、11.74 元、14.13 元，均实现三连涨。
图表：东/中/西部地区均价实现环比三连涨（元/件）
二、竞争格局：行业集中度持续提升，龙头优势渐显
中小公司正在加速离场，行业竞争格局持续改善。2018 年 1 月 CR8 达 80，创近三年新高，行业格局将会持续改善：三四线快递将逐渐转型或被淘汰，CR8 持续提升。考虑到目前通达系全部上市，充裕的资金加大整合难度。通达系间的整合形式与推动力或有不同：整合形式方面，也可能是几家建立一个联盟，通过相对紧密联盟协作来提高议价能力、以及资源的利用率；推动力方面，同时持有两家快递公司股份的资本有可能会是推动整合的重要力量。我们判断，2018 年通达系之间或存在局部大规模合作，如联盟、共享等方面。
图表：2018 年 1 月 CR8 创新高
关于快递行业集中度的思考：国内的快递行业可以承载 5-6 家一线规模效益经营者。我们认为，美国和日本快递市场“2+1”的竞争格局中，“2+1”里的 2，形成的主因是规模效益，作为强规模效益的网络快递产品来说，竞争的最大驱动因素就是达到规模效益的业务量最佳区间。对标国土面积比较类似的美国，国内快递业务量是美国的 3 倍以上，因此我们有理由相信，国内的快递行业可以承载 5 家左右一线规模效益经营者。
图表：物流行业重点公司估值表
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