参考中国报告网发布《2017-2022年中国有轨电车市场运行态势及发展前景分析报告》
现代有轨电车投资营建市场上以 PPP 和 BOT 模式为主，BT 和 EPC 模式为辅。社会资本进入有轨电车市场热情不减，创新不断，各模式之间深度交叉，在成本、工期、风险管理上成效显著。
城轨黑马借势 PPP 迎来大发展
我国城市轨道交通严重依赖地铁，带来三大问题：
1）建设周期长，投资回报慢，造成资金压力大；
2）收益率低，吸引力减弱，难以发挥项目融资的优势；
3）地铁工程复杂，参与者众多，融资风险种类多，此外，可借鉴的成功案例较少，造成风险过高。
PPP 模式，即政府与社会资本合作，以遵守契约为合作基础，以利益共享为基本诉求，社会资本有效分担政府的风险。PPP 模式以其显著优势有效缓解了城轨建设中过度依赖地铁带来的三大问题：
1）风险共担，政府给企业以更多保障；
2）民营资本以盈利为目的，迫使服务质量快速提升；
3）优势互补，有效降低运营成本。
我国政府在利用 PPP 模式引导投资的时候有很明确的方向性，市政工程与交通运输被普遍看好。市政工程项目数为 4090 个，占比 35.33%，交通运输项目数量位居第二，为 1404 个，占比 12.13%。从投资额上看，交通运输项目额度最高为 3.96 万亿，占总额的 29.31%，市政工程则占 28%。此外，PPP 项目落地率显著提升，大大鼓励社会资本进入城轨建设，包括：刚开通运营的深圳龙华现代有轨电车，以及在建中的北京亦庄、成都益州大道现代有轨电车等。
BOT,即“建设-经营-转让”模式，政府通过契约授予私营企业一定期限的特许专营权，许可其融资建设和经营特定的公用基础设施，特许权期限届满时，该基础设施无偿移交给政府。BOT 模式四大优势集中：
1）充分利用社会资本，极大减少了政府直接投资；
2）中标方全权负责整个项目的建设和运营，统筹协调能力大为提升；
3）引进先进技术、管理经验，产业结构优化；
4）风险大大转移到中标方，高压下营建效率挑战升级。
淮安有轨电车的“BOT+股权转让”模式作为成功范本，对城轨项目规划有积极指导意义。隧道股份包揽城市规划、资金筹措、设计建造、通车运营。其多年的实践经验、先进的技术优势和强大融资资源，解决了城市交通规划、专业建设队伍招标、后期管养等难题。地方政府最终回购股权而非资产，税收成本降低，总造价节约了 5 亿元。隧道股份借此夯实了其在城市基建领域集成式综合服务提供商的领头羊地位，市场和社会口碑双丰收。
BT 模式下，工程建设一体化优势显著
BT，即“建设-转让”模式，政府通过特许协议,引入社会资本进行基础设施建设,完工后,由政府赎回，向投资人分期付款。以沈阳浑南现代有轨电车为例，中国北车负责项目的融资、管理、建设工作，北京城建设计研究总院负责项目设计，中国中铁、中国铁建和中冶交通国字号单位组成施工队伍。BT 模式有效实现了“政企双赢”：沈阳城市交通领域产业链大大延伸；承包方中国北车在现代有轨电车业务板块的产值大幅增加，与此同时，通过实行专业化分工，中国北车的协调统筹、风险管理机制得以完善。
EPC 模式下，公司负责设计、采购、施工、试运行全过程。面对工期压力,EPC 模式通过设计与设备、材料采购交叉进行，大大缩短工期，保证按期完工。设计的主导作用得以充分发挥，总投资与传统模式相比较低。与此同时，承包商风险较高，必然在报价中提高风险费的占比，EPC 模式对承包商的风控能力形成较大挑战。如：青岛城阳现代有轨电车项目，中国南车浦镇公司与中铁二局等国字号单位，在风险控制方面经验丰富，较好地将报价中的风险费转为利润。由此一来，高风险就给承包商带来了较高的利润空间。
现代有轨电车投资营建市场上以 PPP 和 BOT 模式为主，BT 和 EPC 模式为辅。社会资本进入有轨电车市场热情不减，创新不断，各模式之间深度交叉，在成本、工期、风险管理上成效显著。
城轨黑马借势 PPP 迎来大发展
我国城市轨道交通严重依赖地铁，带来三大问题：
1）建设周期长，投资回报慢，造成资金压力大；
2）收益率低，吸引力减弱，难以发挥项目融资的优势；
3）地铁工程复杂，参与者众多，融资风险种类多，此外，可借鉴的成功案例较少，造成风险过高。
三大城轨运营线路长度（单位：公里）
数据来源：国家统计局
有轨电车、地铁在建线路长度（单位：公里）
数据来源：国家统计局
PPP 模式，即政府与社会资本合作，以遵守契约为合作基础，以利益共享为基本诉求，社会资本有效分担政府的风险。PPP 模式以其显著优势有效缓解了城轨建设中过度依赖地铁带来的三大问题：
1）风险共担，政府给企业以更多保障；
2）民营资本以盈利为目的，迫使服务质量快速提升；
3）优势互补，有效降低运营成本。
PPP 模式
资料来源：中国报告网整理
我国政府在利用 PPP 模式引导投资的时候有很明确的方向性，市政工程与交通运输被普遍看好。市政工程项目数为 4090 个，占比 35.33%，交通运输项目数量位居第二，为 1404 个，占比 12.13%。从投资额上看，交通运输项目额度最高为 3.96 万亿，占总额的 29.31%，市政工程则占 28%。此外，PPP 项目落地率显著提升，大大鼓励社会资本进入城轨建设，包括：刚开通运营的深圳龙华现代有轨电车，以及在建中的北京亦庄、成都益州大道现代有轨电车等。
PPP 项目落地率
数据来源：中国报告网整理
PPP 项目数量分布
数据来源：中国报告网整理
PPP 项目投资额分布
数据来源：中国报告网整理
BOT 模式四大优越性突显，现代有轨电车市场化加速 BOT,即“建设-经营-转让”模式，政府通过契约授予私营企业一定期限的特许专营权，许可其融资建设和经营特定的公用基础设施，特许权期限届满时，该基础设施无偿移交给政府。BOT 模式四大优势集中：
1）充分利用社会资本，极大减少了政府直接投资；
2）中标方全权负责整个项目的建设和运营，统筹协调能力大为提升；
3）引进先进技术、管理经验，产业结构优化；
4）风险大大转移到中标方，高压下营建效率挑战升级。
BOT 模式
资料来源：中国报告网整理
淮安有轨电车的“BOT+股权转让”模式作为成功范本，对城轨项目规划有积极指导意义。隧道股份包揽城市规划、资金筹措、设计建造、通车运营。其多年的实践经验、先进的技术优势和强大融资资源，解决了城市交通规划、专业建设队伍招标、后期管养等难题。地方政府最终回购股权而非资产，税收成本降低，总造价节约了 5 亿元。隧道股份借此夯实了其在城市基建领域集成式综合服务提供商的领头羊地位，市场和社会口碑双丰收。
BT 模式下，工程建设一体化优势显著
BT，即“建设-转让”模式，政府通过特许协议,引入社会资本进行基础设施建设,完工后,由政府赎回，向投资人分期付款。以沈阳浑南现代有轨电车为例，中国北车负责项目的融资、管理、建设工作，北京城建设计研究总院负责项目设计，中国中铁、中国铁建和中冶交通国字号单位组成施工队伍。BT 模式有效实现了“政企双赢”：沈阳城市交通领域产业链大大延伸；承包方中国北车在现代有轨电车业务板块的产值大幅增加，与此同时，通过实行专业化分工，中国北车的协调统筹、风险管理机制得以完善。
BT 模式
资料来源：中国报告网整理
EPC 模式下，承包商风险控制能力挑战升级 EPC 模式下，公司负责设计、采购、施工、试运行全过程。面对工期压力,EPC 模式通过设计与设备、材料采购交叉进行，大大缩短工期，保证按期完工。设计的主导作用得以充分发挥，总投资与传统模式相比较低。与此同时，承包商风险较高，必然在报价中提高风险费的占比，EPC 模式对承包商的风控能力形成较大挑战。如：青岛城阳现代有轨电车项目，中国南车浦镇公司与中铁二局等国字号单位，在风险控制方面经验丰富，较好地将报价中的风险费转为利润。由此一来，高风险就给承包商带来了较高的利润空间。
EPC 模式
资料来源：中国报告网整理
四大投融资模式优势对比
资料来源：中国报告网整理
资料来源：国家统计局，中国报告网整理，转载请注明出处（ZQ）
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