参考中国报告网发布《2017-2022年中国大飞机市场竞争态势及十三五发展机会分析报告》
1 朝鲜半岛局势紧张，冲突升级
朝鲜再次试射导弹，半岛紧张局势呈常态化：朝鲜于 5 月 29 日，时隔 10 天进行了今年第 9 次弹道导弹试射，基于早前报道，对丰溪里核试验场卫星照片分析后发现朝鲜核试验场已经“准备就绪”，朝鲜第 6 次核试验或将临近。
尽管朝鲜领导人金正恩掌握核导能力的决心十分明确，不过各国反对依旧坚持导弹试射。而随着韩国新总统文在寅与特朗普首次通话以及韩国特使李海瓒访华，都表明韩国方面在解决半岛问题上朝着积极的方向发展。战争全面爆发的可能性相对较小，对军工板块的刺激效应边际递减。
美对朝态度转变，局部冲突可能性增加：特朗普上台后一改奥巴马的“战略忍耐”政策，特朗普政府颇为强硬，其行事的不确定性非常高，从此前美两只航母群齐聚朝鲜半岛附近海域联合军演可以看出，美希望借此威慑朝鲜，加强对朝鲜的压迫力。我们认为经济利益是美决策的基本依据，朝鲜不拥有可以投射到美国本土的核导弹是其安全底线，美国的举措均是在保证利益最大化的前提下，不触及其安全底线。全面开展不符合美国利益也将使日韩受损，而双方之间的擦枪走火从而演变成局部冲突的可能性在增加。
2 C919：首飞渐露凌云志，万亿市场大可为
C919 国家意志体现：主承制商中国商飞是由中央政府牵头组织成立的大飞机整装销售公司，2008 成立时注册资本 190 亿，其中国资委（代表中央政府）出资 60 亿，持股 31.58%；中航工业集团（代表各分系统、部件承制单位）出资 50 亿，持股 26.32%；国盛集团（代表上海市政府）出资 50 亿，持股 26.32%；联合宝钢集团、中国铝业、中化集团等产业链相关各方合计持股 100%。
从出资方角度看，大飞机公司充分体现了中国国家意志与决心，在中央政府的牵头下先期整合剥离原属中航工业民航飞机设计研发生产制造资源，并在此基础之上进一步金融整合产业链上下游相关行业，独立成立新型中央企业。
这些行业资源涵盖了设计研发、生产制造、特钢复材、工艺化工等，通过两步走的战略——先期研发 ARJ-21 支线客机，在此基础之上研发单通干线客机，总结了当年运 10 的经验与教训，保障国家意志得到实现。中国商飞从成立之初，就确立了致全力于打造安全、经济、舒适、环保的大型客机，立志让中国的大型客机早日飞上蓝天，建设国际一流航空企业的目标。
未来有望“ABC”三分天下：C919 各项指标与波音 737 和空客 A320 较为接近，C919 在载客量、燃油耗费等方面性能已经超过波音和空客同类型机型，C919 有望通过较低的售价和政府层面大力推介，提升国际市场占有率，分享全球民航市场特别是亚太民航市场发展机遇。最终目的是挑战波音(Boeing)与空中客车(Airbus)在全球大型客机市场的垄断地位。
在手订单集中在国内市场，中国市场需求强劲：目前 C919 大型客机各类订单已经达到600 余架，我们按照单价 9000 万美元计算，中国商飞在手订单价值将超过 500 亿美元。
不同于一般性意义的意向订单，初期在手订单中大部分为国资背景订单，意向订单履行性较好。C919 同级机型盈亏平衡为 300 架左右，但考虑到商飞前期投入了大量的研发费用，并且价格优势带来相比同型飞机较低的利润，我们保守估计其达到盈亏平衡需要 500架，目前已经突破盈亏平衡点。
在国内是市场空间方面，根据波音公司预测未来 20 年亚太地区民用支干线飞机需求遥遥领先全球其他市场，亚太未来的市场需求有望三倍于现市场，中国机队数将占据全球 16%、在亚太占比高达 45%，中国将需要总价值超万亿美元的 6330 架新飞机。根据《中国内地飞机运营情况报告》的数据显示，空客和波音占中国市场的 93.36%左右，面对已经大量服役的波音 737 和空客 A320，C919 将面临巨大的竞争和挑战。
全球民机市场广阔，中国商飞大有可为：目前全球大型民用飞机产业为双寡头市场结构，几乎被波音和空客瓜分。空客的优势在于窄体机，而波音的优势在于宽体机，综合来看，两家公司大约各占 50%。据波音公司《中国民用航空市场预测》报告数据显示：未来 20年，在全球范围内将有价值 5.6 万亿美元的 38050 架新飞机交付，中国在新机交付数量和市场价值方面均占全球总量的近 17%。
目前，中国国内航空运输市场规模是美国的 40%，根据预测，中国将在 2030 年超越美国成为全球最大民航运输市场。由于受到快速发展的新兴航空公司与低成本航空公司的推动，未来 20 年仍然以诸如 737max、空客 A320neo和 C919 这类单通道干线客机为主流需求。中国商飞推出的干线客机产品标志着我国已进入了世界民用航空市场顶级供应商阵营，将打破一直以来由欧美企业垄断市场的局面。
以中国为例：预计未来 20 年中国将需要 6330 架新飞机，总价值约为 9500 亿美元，其中超过 4600 架为单通道干线飞机，占总价值量的 50%以上。
1 朝鲜半岛局势紧张，冲突升级
朝鲜再次试射导弹，半岛紧张局势呈常态化：朝鲜于 5 月 29 日，时隔 10 天进行了今年第 9 次弹道导弹试射，基于早前报道，对丰溪里核试验场卫星照片分析后发现朝鲜核试验场已经“准备就绪”，朝鲜第 6 次核试验或将临近。
尽管朝鲜领导人金正恩掌握核导能力的决心十分明确，不过各国反对依旧坚持导弹试射。而随着韩国新总统文在寅与特朗普首次通话以及韩国特使李海瓒访华，都表明韩国方面在解决半岛问题上朝着积极的方向发展。战争全面爆发的可能性相对较小，对军工板块的刺激效应边际递减。
朝鲜已经进行的五次核试验
资料来源：中国报告网整理
美对朝态度转变，局部冲突可能性增加：特朗普上台后一改奥巴马的“战略忍耐”政策，特朗普政府颇为强硬，其行事的不确定性非常高，从此前美两只航母群齐聚朝鲜半岛附近海域联合军演可以看出，美希望借此威慑朝鲜，加强对朝鲜的压迫力。我们认为经济利益是美决策的基本依据，朝鲜不拥有可以投射到美国本土的核导弹是其安全底线，美国的举措均是在保证利益最大化的前提下，不触及其安全底线。全面开展不符合美国利益也将使日韩受损，而双方之间的擦枪走火从而演变成局部冲突的可能性在增加。
朝鲜试射导弹图
资料来源：互联网
卡尔文森号航母
资料来源：互联网
2 C919：首飞渐露凌云志，万亿市场大可为
C919 国家意志体现：主承制商中国商飞是由中央政府牵头组织成立的大飞机整装销售公司，2008 成立时注册资本 190 亿，其中国资委（代表中央政府）出资 60 亿，持股 31.58%；中航工业集团（代表各分系统、部件承制单位）出资 50 亿，持股 26.32%；国盛集团（代表上海市政府）出资 50 亿，持股 26.32%；联合宝钢集团、中国铝业、中化集团等产业链相关各方合计持股 100%。
从出资方角度看，大飞机公司充分体现了中国国家意志与决心，在中央政府的牵头下先期整合剥离原属中航工业民航飞机设计研发生产制造资源，并在此基础之上进一步金融整合产业链上下游相关行业，独立成立新型中央企业。
这些行业资源涵盖了设计研发、生产制造、特钢复材、工艺化工等，通过两步走的战略——先期研发 ARJ-21 支线客机，在此基础之上研发单通干线客机，总结了当年运 10 的经验与教训，保障国家意志得到实现。中国商飞从成立之初，就确立了致全力于打造安全、经济、舒适、环保的大型客机，立志让中国的大型客机早日飞上蓝天，建设国际一流航空企业的目标。
中国商飞注册时股权结构图
资料来源：互联网
未来有望“ABC”三分天下：C919 各项指标与波音 737 和空客 A320 较为接近，C919 在载客量、燃油耗费等方面性能已经超过波音和空客同类型机型，C919 有望通过较低的售价和政府层面大力推介，提升国际市场占有率，分享全球民航市场特别是亚太民航市场发展机遇。最终目的是挑战波音(Boeing)与空中客车(Airbus)在全球大型客机市场的垄断地位。
C919 和空客 A320 以及波音 737 的对比
资料来源：中国报告网整理
在手订单集中在国内市场，中国市场需求强劲：目前 C919 大型客机各类订单已经达到600 余架，我们按照单价 9000 万美元计算，中国商飞在手订单价值将超过 500 亿美元。
不同于一般性意义的意向订单，初期在手订单中大部分为国资背景订单，意向订单履行性较好。C919 同级机型盈亏平衡为 300 架左右，但考虑到商飞前期投入了大量的研发费用，并且价格优势带来相比同型飞机较低的利润，我们保守估计其达到盈亏平衡需要 500架，目前已经突破盈亏平衡点。
在国内是市场空间方面，根据波音公司预测未来 20 年亚太地区民用支干线飞机需求遥遥领先全球其他市场，亚太未来的市场需求有望三倍于现市场，中国机队数将占据全球 16%、在亚太占比高达 45%，中国将需要总价值超万亿美元的 6330 架新飞机。根据《中国内地飞机运营情况报告》的数据显示，空客和波音占中国市场的 93.36%左右，面对已经大量服役的波音 737 和空客 A320，C919 将面临巨大的竞争和挑战。
2014 年 9 月波音和空客中国市场占比
数据来源：中国统计数据库
2006-2016 中国民航运输飞机数量
数据来源：中国统计数据库
全球民机市场广阔，中国商飞大有可为：目前全球大型民用飞机产业为双寡头市场结构，几乎被波音和空客瓜分。空客的优势在于窄体机，而波音的优势在于宽体机，综合来看，两家公司大约各占 50%。据波音公司《中国民用航空市场预测》报告数据显示：未来 20年，在全球范围内将有价值 5.6 万亿美元的 38050 架新飞机交付，中国在新机交付数量和市场价值方面均占全球总量的近 17%。
目前，中国国内航空运输市场规模是美国的 40%，根据预测，中国将在 2030 年超越美国成为全球最大民航运输市场。由于受到快速发展的新兴航空公司与低成本航空公司的推动，未来 20 年仍然以诸如 737max、空客 A320neo和 C919 这类单通道干线客机为主流需求。中国商飞推出的干线客机产品标志着我国已进入了世界民用航空市场顶级供应商阵营，将打破一直以来由欧美企业垄断市场的局面。
以中国为例：预计未来 20 年中国将需要 6330 架新飞机，总价值约为 9500 亿美元，其中超过 4600 架为单通道干线飞机，占总价值量的 50%以上。
2011-2016 年波音 737 和空客 A320 全球订单数和交付数
数据来源：中国统计数据库
资料来源：中国报告网整理，转载请注明出处（GQ）
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