2019年上半年，我国基建工程经营业绩平稳发展，固定资产投资数据不及预期。预计随着当前的周期调控政策逐步加码的背景下，存量基建订单有望加速落地，从而使得业绩有望继续提速。数据显示，到2019年上半年，我国基建工程行业营业收入 14267 亿元，同比增长 15.95%；净利润420.67亿元，同比增长 10.45%。
毛利率与净利率方面，受益于与基建企业的业务结构调整、汇兑和投资收益增加等因素影响，均有所增长。数据显示，2019 年上半年我国基建工程行业平均毛利率为13.98%，平均净利率为 6.18%。
投资方面，固定资产投资增速有所下滑。目前我国基建投资仍处在低位。数据显示，2019年1-8月，固定资产投资增速为5.5%。其中基建投资增速仅为 3.19%。预计随着逆周期调控政策逐步加码，未来基建投资有望发挥托底作用。
目前大部分基建项目都是以 PPP 的模式进行的，而 PPP 资本金是指在项目总投资中，由社会资本方认缴的出资额。一般来说PPP项目的资本金占总投资的比例不得低于一定的水平，这个比例在政府发标时就已经确定了。根据国务院于 2015 年下发的《国务院关于调整和完善固定资产投资项目资本金制度的通知》，规定了不同行业的PPP项目中社会资本方需要投入的最低资本金比例。目前大部分PPP 项目的最低资本金比例在20-30%之间。
近年来地方政府开展基建的重要资金来源是专项债券。随着地方政府融资监管趋严，城投非标融资作为“后门”被堵死，地方政府债券则被当做“前门”逐渐打开。根据财政部的统计数据，截至 8 月底全国已累计发行新增地方政府专项债券20057.47 亿元，占全年限额的93.29%。
从行业来看，根据统计局公布的固定资产投资统计口径，基础设施建设由交通运输、仓储和邮政业、水利、环境和公共设施管理业以及电力、热力、燃气及水的生产和供应业三大行业组成。数据显示，2019 年1-8 月，上述三大行业投资增速分别为5.5%、2.4%、0.4%。其中交通运输、仓储和邮政业是2019年以来基建托底的中流砥柱。
从地区来看，2019年全国共有28个省/自治区/直辖市发布了交通投资计划，包括川藏铁路、京张铁路等重点工程，总投资达到29327.4亿。其中西南地区和江浙、广东等东部沿海地区的投资计划超千亿。
铁路方面，作为交通领域的重要基础设施，近年来我国铁路投资需求保持稳定增长。到目前，我国拥有超 12.1 万公里的铁路运营里程。根据《“十三五”现代综合交通运输体系发展规划》，到2020 年，铁路营运里程将达15 万公里，“十三五”期间将新增2.9 万公里，固定资产投资规模在3.6-3.9万亿左右。
近几年，我国轨道交通一直处在快速发展的过程中。截至 2018 年，我国运营的轨道交通线路达5747 公里，同比增长14.45%；已开通轨道交通的城市达到36个，在建城市 43 个，在建长度达6246公里。根据国务院印发的《“十三五”现代综合交通运输体系发展规划》，到2020 年我国城市轨道交通运营里程要比 2015 年增长近一倍，并推进城区常住人口 300万以上的城市轨道交通成网。由此可将，我国轨道交通或迎来新一轮刺激。
十三五规划期间至今已过半。数据显示，到2018年，我国轨道交通投资5470 亿，在2015-2018年期间，其年复合增速达到14%。
公路方面，
截至 2018 年底，中国目前已经投入使用的公路总里程大约为 477.35 万公里，但人均公路里程大约仅有34.34公里/万人，与美国等发达国家相比存在一定的差距。从国内各地区的人均公路里程情况来看，较为发达的东部省份的人均公路里程明显低于西部地区，而安徽等中部省份的人均公路里程则大致与全国平均值持平。由此可见，未来我国公路建设的空间依然十分广阔。
根据数据显示，2018年我国累计公路投资达到 2.13 万亿，同比增长0.81%。到2019年7月，我国公路投资同比增长3.97%，预计全年公路投资有望继续再创新高。
另外，“交通扶贫”是国家“十三五”期间的重要战略规划，目前已经进入了最后的攻坚期，其中重点任务是对贫困地区交通进行改造和升级，其中有五项是关于路桥建设规划的内容，为路桥建设创造了广阔空间，也为路桥投资提供了强劲的动力。
参考观研天下发布《2019年中国基建市场分析报告-市场竞争格局与发展趋势预测》
2019上半年我国基建工程营收增速情况
数据来源：中国基础设施建设协会
2019上半年我国基建工程净利润增速情况
数据来源：中国基础设施建设协会
毛利率与净利率方面，受益于与基建企业的业务结构调整、汇兑和投资收益增加等因素影响，均有所增长。数据显示，2019 年上半年我国基建工程行业平均毛利率为13.98%，平均净利率为 6.18%。
基建工程毛利率和净利率均有所提升
数据来源：中国基础设施建设协会
投资方面，固定资产投资增速有所下滑。目前我国基建投资仍处在低位。数据显示，2019年1-8月，固定资产投资增速为5.5%。其中基建投资增速仅为 3.19%。预计随着逆周期调控政策逐步加码，未来基建投资有望发挥托底作用。
今年以来固定资产投资数据不及预期
数据来源：中国基础设施建设协会
今年基建投资仍处在低位，未来的提升空间较大
数据来源：中国基础设施建设协会
目前大部分基建项目都是以 PPP 的模式进行的，而 PPP 资本金是指在项目总投资中，由社会资本方认缴的出资额。一般来说PPP项目的资本金占总投资的比例不得低于一定的水平，这个比例在政府发标时就已经确定了。根据国务院于 2015 年下发的《国务院关于调整和完善固定资产投资项目资本金制度的通知》，规定了不同行业的PPP项目中社会资本方需要投入的最低资本金比例。目前大部分PPP 项目的最低资本金比例在20-30%之间。
不同行业的 PPP 项目最低资本金比例
| 行业名称 |
最低资本金比例 |
| 钢铁、电解铝 |
40% |
| 35% |
|
| 煤炭、电石、铁合金、烧碱、焦炭、黄磷、多晶硅 |
30% |
| 化肥（钾肥除外）、机场、港口、沿海及内河航运 |
25% |
| 铁路、公路、城市轨道交通、玉米深加工 |
20% |
| 保障性住房和普通商品住房 |
20% |
| 其他房地产 |
25% |
| 电力等其他 |
20% |
| 平均 |
27% |
资料来源：《国务院关于调整和完善固定资产投资项目资本金制度的通知》
近年来地方政府开展基建的重要资金来源是专项债券。随着地方政府融资监管趋严，城投非标融资作为“后门”被堵死，地方政府债券则被当做“前门”逐渐打开。根据财政部的统计数据，截至 8 月底全国已累计发行新增地方政府专项债券20057.47 亿元，占全年限额的93.29%。
2019 年地方政府新增专项债累计发行额增速
数据来源：中国基础设施建设协会
从行业来看，根据统计局公布的固定资产投资统计口径，基础设施建设由交通运输、仓储和邮政业、水利、环境和公共设施管理业以及电力、热力、燃气及水的生产和供应业三大行业组成。数据显示，2019 年1-8 月，上述三大行业投资增速分别为5.5%、2.4%、0.4%。其中交通运输、仓储和邮政业是2019年以来基建托底的中流砥柱。
近几年基建三大分项投资的增长情况
数据来源：中国基础设施建设协会
从地区来看，2019年全国共有28个省/自治区/直辖市发布了交通投资计划，包括川藏铁路、京张铁路等重点工程，总投资达到29327.4亿。其中西南地区和江浙、广东等东部沿海地区的投资计划超千亿。
2019年全国 28 省/自治区/直辖市的交通投资计划
资料来源：各地方政府交通运输部门、政府工作报告
铁路方面，作为交通领域的重要基础设施，近年来我国铁路投资需求保持稳定增长。到目前，我国拥有超 12.1 万公里的铁路运营里程。根据《“十三五”现代综合交通运输体系发展规划》，到2020 年，铁路营运里程将达15 万公里，“十三五”期间将新增2.9 万公里，固定资产投资规模在3.6-3.9万亿左右。
“十三五”期间我国铁路的平均年投资额情况
| 项目 |
“十三五”新增里程（万公里） |
造价（亿元/公里） |
固定资产投资规模（万亿元） |
年平均固定资产投资规模（万亿元） |
| 普通铁路 |
1.8 |
0.5-0.6 |
0.9-1.08 |
0.18-0.22 |
| 高铁 |
1.1 |
2.5-2.6 |
2.75-2.86 |
0.55-0.57 |
| 合计 |
2.9 |
--- |
3.65-3.94 |
0.73-0.79 |
资料来源：各地方政府交通运输部门
近几年，我国轨道交通一直处在快速发展的过程中。截至 2018 年，我国运营的轨道交通线路达5747 公里，同比增长14.45%；已开通轨道交通的城市达到36个，在建城市 43 个，在建长度达6246公里。根据国务院印发的《“十三五”现代综合交通运输体系发展规划》，到2020 年我国城市轨道交通运营里程要比 2015 年增长近一倍，并推进城区常住人口 300万以上的城市轨道交通成网。由此可将，我国轨道交通或迎来新一轮刺激。
我国开通轨道交通的城市数量增速
数据来源：发改委
我国轨道交通运营路线长度增速
数据来源：发改委
《“十三五”现代综合交通运输体系发展规划》主要目标
资料来源：发改委
十三五规划期间至今已过半。数据显示，到2018年，我国轨道交通投资5470 亿，在2015-2018年期间，其年复合增速达到14%。
预计 2019-2020 年全国轨道交通总投资增速
数据来源：发改委
公路方面，
截至 2018 年底，中国目前已经投入使用的公路总里程大约为 477.35 万公里，但人均公路里程大约仅有34.34公里/万人，与美国等发达国家相比存在一定的差距。从国内各地区的人均公路里程情况来看，较为发达的东部省份的人均公路里程明显低于西部地区，而安徽等中部省份的人均公路里程则大致与全国平均值持平。由此可见，未来我国公路建设的空间依然十分广阔。
根据数据显示，2018年我国累计公路投资达到 2.13 万亿，同比增长0.81%。到2019年7月，我国公路投资同比增长3.97%，预计全年公路投资有望继续再创新高。
近几年公路建设投资增速情况
数据来源：交通运输部
另外，“交通扶贫”是国家“十三五”期间的重要战略规划，目前已经进入了最后的攻坚期，其中重点任务是对贫困地区交通进行改造和升级，其中有五项是关于路桥建设规划的内容，为路桥建设创造了广阔空间，也为路桥投资提供了强劲的动力。
“交通扶贫”的主要内容
资料来源：国务院网站
资料来源：中国基础设施建设协会,交通运输部,观研天下整理，转载请注明出处。（ww）
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