1. 17 年 PPP 项目落地仍保持高速增长
2014 年 1 月份起至今，民营企业作为单独投标方或联合体牵头方共中标了 1797 个项目，项目金额累计 14098.4 亿元，占据全国 PPP 项目累计金额的 25%。
2. 政策面坚定支持 PPP 发展
从今年发布的 PPP 政策来看，主要是努力引导资金参与 PPP 投资，增加优质项目投放，保障社会资本利益等。
1）推动 PPP 资产证券化，发改委、银监会、交易所、财政部、人民银行、证监会等纷纷发文指导 PPP 资产证券化推进；
2）发改委发文推进 PPP 项目发行专项债；
3）保监会发文鼓励保险资金投资 PPP 项目；
4）财政部发文规范地方债务，坚决制止地方以政府购买服务名义违法违规融资等，有利于 PPP 项目的推进；
5）财建 455 号文，要求政府参与的污水、垃圾处理项目全面实施 PPP 模式，增加优质项目的市场供给。
7 月 21 日，国务院法制办发布关于《基础设施和公共服务领域政府和社会资本合作条例（征求意见稿）》公开征求意见的通知。征求意见稿分为总则、合作项目的发起、合作项目的实施、监督管理、争议解决、法律责任、附则七章，其中法律责任的规定为 PPP 项目的实施提供更有力的保障。
这次《基础设施和公共服务领域政府和社会资本合作条例（征求意见稿）》出台，是国务院法制办制定的专门行政法规，是 PPP 立法的一个重要突破，意义是为规范基础设施和公共服务领域政府和社会资本合作，保障公共利益和社会资本方的合法权益，提高公共服务供给的质量和效率，促进经济社会持续健康发展。
征求意见稿关于合作项目实施的规定体现了两个导向：一是落实简政放权、放管结合、优化服务的要求。二是强调守信践诺、严格履行合作项目协议，特别是严格约束政府行为，着力消除社会资本方特别是民营资本的后顾之忧。
参考中国报告网发布《2018-2023年中国建筑行业现状与发展趋势预测报告》
财政部召开的进一步推进 PPP 规范发展工作座谈会目的是加强规划化，并非要限制 PPP：会议提出要把握好 PPP 工作的“四条线”，我们认为：
1）对于红线、天线、界限的表述没有超出以往强调的规范内容；
2）对于底线的提法，多了一句“要审慎开展完全政府付费的项目”，这里用了审慎一词，即不是不能做，但要上这类项目，要有充分的依据。根据财政部最新公布的数据，截至 6 月底，完全政府付费类项目 4.3 万亿，占入库总额的 26.5%，比例是最低的，所以这个提法的实质影响是有限的。
3. 地方融资受限，PPP 成基建主要增量资金来源
地方其他融资渠道受限情况下，未来 PPP 占基建投资的比例将持续提升。
今年地方债、城投债发行规模受限，87 号文规范政府购买服务，金融去杠杆压力下，地方融资平台的资金来源也承压，地方政府基建投资逐渐转向 PPP 模式，越来越依赖央企、上市民企，我们认为未来建筑行业集中度提升将呈加速趋势，利好行业龙头企业。
虽然此前金融机构受一系列监管新规影响，对 PPP 融资有阶段性放缓，但 PPP 是政策支持方向，我们研究发现当前 PPP 融资已经正常化。
PPP 下半年或迎来超额收益阶段，可以逐渐布局：历史上看，基建板块获得超额收益的充分条件是流动性边际改善，叠加财政刺激加大。下半年随着经济稳增长压力加大，或将迎来 PPP 的绝佳投资窗口期。
建筑央企受益于市场集中度提升：我们认为从稳增长角度基建投资不会断崖式下跌，未来增速进入下滑通道，但是随着 PPP 项目占比增多，政府会越来越依赖央企、上市民企等社会资金，未来建筑行业集中度提升将呈加速趋势。
BP项目落地仍保持高速增长。
根据统计，2017 年上半年全国共成交 1.59 万亿 PPP 项目（中标概念），相比 2016 年上半年增长 51.52%；2016 年全国共成交了 3.03 万亿元的 PPP 项目，同比增长 272.43%。考虑到基数变大的原因，17 年上半年 PPP 落地能保持 50%以上增速还是略超预期。
图：2017 年 1-7 月全国 PPP 项目中标同比增长64.73%（单位：亿元）
图：2017 年 1-6 月全国成交 15975.1 亿 PPP 项目，同比增长了 52%（单位：亿元）
2014 年 1 月份起至今，民营企业作为单独投标方或联合体牵头方共中标了 1797 个项目，项目金额累计 14098.4 亿元，占据全国 PPP 项目累计金额的 25%。
图：建筑承包商中标的 PPP 项目规模达到 62%（单位：亿元）
图：民营企业中标项目金额累计达到 25%（单位：亿元）
2. 政策面坚定支持 PPP 发展
从今年发布的 PPP 政策来看，主要是努力引导资金参与 PPP 投资，增加优质项目投放，保障社会资本利益等。
1）推动 PPP 资产证券化，发改委、银监会、交易所、财政部、人民银行、证监会等纷纷发文指导 PPP 资产证券化推进；
2）发改委发文推进 PPP 项目发行专项债；
3）保监会发文鼓励保险资金投资 PPP 项目；
4）财政部发文规范地方债务，坚决制止地方以政府购买服务名义违法违规融资等，有利于 PPP 项目的推进；
5）财建 455 号文，要求政府参与的污水、垃圾处理项目全面实施 PPP 模式，增加优质项目的市场供给。
7 月 21 日，国务院法制办发布关于《基础设施和公共服务领域政府和社会资本合作条例（征求意见稿）》公开征求意见的通知。征求意见稿分为总则、合作项目的发起、合作项目的实施、监督管理、争议解决、法律责任、附则七章，其中法律责任的规定为 PPP 项目的实施提供更有力的保障。
这次《基础设施和公共服务领域政府和社会资本合作条例（征求意见稿）》出台，是国务院法制办制定的专门行政法规，是 PPP 立法的一个重要突破，意义是为规范基础设施和公共服务领域政府和社会资本合作，保障公共利益和社会资本方的合法权益，提高公共服务供给的质量和效率，促进经济社会持续健康发展。
征求意见稿关于合作项目实施的规定体现了两个导向：一是落实简政放权、放管结合、优化服务的要求。二是强调守信践诺、严格履行合作项目协议，特别是严格约束政府行为，着力消除社会资本方特别是民营资本的后顾之忧。
参考中国报告网发布《2018-2023年中国建筑行业现状与发展趋势预测报告》
财政部召开的进一步推进 PPP 规范发展工作座谈会目的是加强规划化，并非要限制 PPP：会议提出要把握好 PPP 工作的“四条线”，我们认为：
1）对于红线、天线、界限的表述没有超出以往强调的规范内容；
2）对于底线的提法，多了一句“要审慎开展完全政府付费的项目”，这里用了审慎一词，即不是不能做，但要上这类项目，要有充分的依据。根据财政部最新公布的数据，截至 6 月底，完全政府付费类项目 4.3 万亿，占入库总额的 26.5%，比例是最低的，所以这个提法的实质影响是有限的。
表：今年政策重点放在引导资金合理投资 PPP，提高对社会资本的保障上面
3. 地方融资受限，PPP 成基建主要增量资金来源
地方其他融资渠道受限情况下，未来 PPP 占基建投资的比例将持续提升。
今年地方债、城投债发行规模受限，87 号文规范政府购买服务，金融去杠杆压力下，地方融资平台的资金来源也承压，地方政府基建投资逐渐转向 PPP 模式，越来越依赖央企、上市民企，我们认为未来建筑行业集中度提升将呈加速趋势，利好行业龙头企业。
虽然此前金融机构受一系列监管新规影响，对 PPP 融资有阶段性放缓，但 PPP 是政策支持方向，我们研究发现当前 PPP 融资已经正常化。
PPP 下半年或迎来超额收益阶段，可以逐渐布局：历史上看，基建板块获得超额收益的充分条件是流动性边际改善，叠加财政刺激加大。下半年随着经济稳增长压力加大，或将迎来 PPP 的绝佳投资窗口期。
图：流动性边际改善有利于基建板块获得超额收益
表：央企订单和收入占行业总额比例从 2015 年开始提升（包括中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国电建、中国中冶的数据）
资料来源：中国报告网整理，转载请注明出处（GQ）
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