第一部分：行业情况回顾
参考观研天下发布《2018年中国PCB行业分析报告-市场运营态势与发展前景研究》
17年整体来看，行业迅速的发展，企业投资，转型力度和力道都在加速。初步统计看， PCB 的增长同比达到 9.6%的水平，比年初预计的 3.6%的水平有大幅度提升，这里仅针对PCB业务，而不包括设备和材料。整个行业产能继续向中国大陆转移，且转移的步伐在持续。投资项目继续扩大，产能得到释放。消费类的拉动，例如很多消费类产品和 B2C 业务，对于整个需求的拉动带动很大。这当中既包括 6 短板的需求，也包括 mSAP 整块的需求。
第一，国内显著的特点是规模板厂（这个规模是指十亿以上规模的板厂）的增速在整个行业当中的增速最快，大者恒大依然适用。这里面列出了11家上市公司，他们营收增长27%，利润总额增长23%，尤其是内资企业，其增长速度快过整体的，内资企业的水平是 28%。另一方面，我们对 19 家加十亿以下的上市企业做了统计，其合计营收增长小于20%，仅达到16%（其中内资企业是18%）。这19家企业也出现了一些新情况，其中2家企业出现了不同程度的负增长，五家企业增速小于10%。也就是说，在10亿以下或者再往下的企业中，规模越大，增长速率整体看越高，这是和以前一样的特征表现。从成本有效回报的角度看，公司要是达不到起步价（也就是说起步门槛越来越高），那就会带来很大的影响，规模上不去，对于成本和回报都有很大影响。
图：企业：设备，材料厂商业绩上涨
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图：企业：部分实现细分领域突破
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第二、设备材料厂商的增速远远高于PCB板厂的整体增长速度。设备厂商这边，大族激光营收增长66%，正业科技达到119%；材料厂商这边，我们列的2家企业，增长分别达到了 26%和 20%。如果把设备类和材料类合在一起来看，同比增长 39%，利润总额接近翻了一番。这里可以看到板厂的业绩基本固定，但社IE、材料厂商营收增长39%以后，利润实际上实现了翻倍增长。可见一旦企业过了盈亏平衡点以后，增长是非常快速的。
同时也体现，本土的设备和材料厂商在里面扮演越来越重要的角色。
第三、行业的专业化有所提升。以前我们更多讲究规模，但通过这些年的发展和演进，尤其是08年金融危机以后这十年，企业越来越注重个性化和差异化的发展。很多企业开始在相对有优势的业务当中领跑，开始实现细分市场的突破。这里列出一些工信部和电子联合委员会第一批和第二批的评估。昨天第三批申报又开始了，我这里列的四家企业实现了在某个制造单项的突破。这份榜单是政府评的，事实上我们很多企业在各自的细分领域当中已经排在了国内，甚至全球的前列。这反映出行业整体能力得到长足发展，也就是我们的企业不是千篇一律，而是越来越个性，越来越有自己独特的东西。
图：企业上市捷报频传
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第四、从资本市场看，企业上市捷报频传。IPO提速在电子行业得到的非常明显的反应， 2017年到现在共是12家企业成功实现主板IPO，累计募集资金（不算再融资）达到75 亿元，这其中包括2017年的11家公司，外加今年2月1号敲钟的明阳电路。相比过往电子行业上市较少的情况，可以看的，国家供给侧改革明显向制造业企业倾斜。虽然去年深南电路上市经历波折，虽然说新一届发审委对项目卡得很严，但实际上对于制造业企业，尤其是电子行业，基本很少听说上市不能过会的。相反，娱乐企业上市被证监会否决的则很多，这足以反映出国家对实体经济的支持。
去年我们秘书处的同事参加了很多公司的上市庆祝会，无论是上交所还是深交所都留下了我们的足迹。从我们参与上市培训和上市庆祝会的情况看，我们对接资本市场的经验是能够做到匹配的。
图：资本：投资向中部转移
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如果说原来资金是我们行业的困扰和瓶颈，那现在看资金已经不成问题。从历年上市情况看，2017年共用11家公司挂牌上市，创了历史新高，原来最高的年份是2014年的5 家，目前总计有40多家企业走进资本市场。这里要特别提到超声电子，是电子行业第一家走入资本市场的企业。此外，除了IPO之外，越来越多的企业用可转债，定向增发，并购等形式实现公司的融资，对接资本市场。客观看，中国的资本市场对于制造业的溢价是最高的，这一方面体现出中国制造大国的地位，也体现出国内资本市场对于大消费、医药、高科技行业的关注。电子行业也被包含在这个大趋势中，我们属于高科技行业，同时也支撑和服务大消费及部分的药物设备。
第五、投资方向逐渐从沿海向内陆转移。目前转移最引人注目的是江西省，江西的电子制造企业既有广东北上的，又有长三角西进的，还有部分公司来自江苏、浙江等地方。
其他省市如河南、安徽、湖北等则紧随江西的步伐，发展次之。而设备材料厂商则基本都集中在东南，及中部地区。西部这边的情况，过去曾经有过一轮小高潮，但之后由于环保、水资源、供应链等问题，转移趋势逐渐减少，目前发展并不如江西、湖北、安徽迅速。
图：资本：江西成为投资重省
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江西省有望成为PCB行业的重镇。这里初步列了一些江西省的投资重点，包括景旺电子，南亚电子等都把投资重点瞄准了江西，所以现在看江西省有望成为PCB行业的重镇。
从方式上来说，各个地方通过招商引资，产业园区实现配套优势，在一定程度上带来了 PCB行业的聚集效应。产业园区内的优势是整体招商，环保集中处理，且配套优势明显。
这当中赣州、黄石、珠海等地区招商的力度和速度都非常不错。
图：战略：布局软板为重要趋势
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在布局上，目前投资软板的企业在大幅增加。这当中我们和中京电子合作收购的珠海元盛，是软板的重要企业。其他很多企业也开始覆盖软板业务，可见中国资本市场对于投资新细分领域的兴趣和热度。这其中，部分企业的P/E甚至超过百倍，虽然可能有泡沫，但过百倍的P/E企业去收购其他企业时，资本杠杆也起到了很大作用。
第六、企业也都是在做一些转型。这些转型期方式包括部分企业跨界进军PCB，还有传统供应商通过上下游扩展也在进入这个行业。此外，目前行业对平台更加重视，已经有不少企业成为中国电子百强企业，比如生益科技保持多年来电子行业百强的地位，深南电路是去年进入的，还有一些设备供应商例如大族激光等。
图：2017 行业初步形成“共享共赢”业态
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另外行业更加重视评奖。今年不少企业都获得了省市技术奖，体现出企业对于技术、对于创新更加重视。
可以说行业这些年已经形成一个共享共赢的业态。这里特别想说完整的发展实际上是国内、国际并举。如果按两分法分类就是中国市场和国外市场；如果用三分法分则是中国市场、美国市场以及其他市场。由于我们板厂发展的速度大大的拉升和带动设备和材料国产化的进程，我们看到企业之间的联系已经越来越紧密，呈现出一个良好的发展态势。
可以说，产业链已经在全球区域性地区成为我国最大的优势之一，而且这个趋势依然是在不断强化。我们可以看到，不仅是PCB板厂在扩展，制造企业，设备厂商，材料厂商都在不同的地方布局与扩展，这是一个非常核心的方面。由于我们行业属于相对重资产行业，也就意味着一旦产业链形成，具企业间的联系和依赖性也就形成，那么企业其实不大容易被转移掉。所以我们听到的企业撤退，美国企业要回归本土，仔细看其实都是供应链短的企业。在中国即接近市场，又面临产业，这对于我们的发展是一大利好。
第二部分：行业的问题与挑战
当然，不管发展到哪个阶段，每个行业都有巨大的挑战和困难，我们行业的调整主要体现在上游原材料供应压力和人力效率、行业智能化等方面。
第一，上游供应方面，直观的感受是16年下半年铜箔的需求和价格的涨幅。这方面很多在座的企业都实实在在感受到，这里不再多说，我们还是要正确看到这件事情，目前来看，有不少上游企业还是在进一步增加产能。
第二、人力资源方面，人力资源的有效提升是我们行业中非常迫切的事情。很多企业已经在做这方面的工作，并且获得了一定的破局。
图：协会积极推进“智能制造”
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第三、行业智能化方面，设备厂商目前的自动化和信息化还不能称之为智能化，我们的智能制造还是处在初级，探索阶段。目前还是在解决替代人工，个别工序或者个别工序实现连线等问题，但对于数据输出后如何使用的问题还没有得到有效解决。所以目前协会着力在改变这种分散的局面，正在制定PCB设备通讯协议标准，这一标准得到用户和设备制造商的大力支持，所以我们现在要尽快的完善社会同一性，便于未来少走弯路。
我举个例子，大家都知道近期通用电气（GE）动作比较多，一方面是CEO有调整，一方面是进行大量拨备。其实它还有一个工业互联网、物联网的项目。
对于我们PCB企业来说，我们面临的是工序长但另一方面设备又比较分散，这就给我们通过物联带来智能带来很大麻烦，这就需要行业协会在其中去制定标准和搭建平台。另外行业内从事软件开发业务的企业也逐渐增多，达到52家，这能够很好的强化软件的设计。
图：关注“发展同质化，产能过剩”风险
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第四、还有一个问题是发展遇到同质化问题。理论上说，一个产业的发展最健康的方式应该是根据行业的经济周期来做投资，这种投资可能是逆周期的，也可能是顺周期，但必须跟行业周期有关。但目前中国的PCB行业，投资与行业景气周期相关度排在第二，与资本相关度排在第一。也就是说，由于这些年登陆资本市场大量募集资金后，资金必须要寻找到投资出口。这个情况带来一些忧虑和也应该引起重视，这种忧虑直观的说就是板厂在破产。资本市场看到行业的设备都在扩展，感觉都是好消息，但是市场的客户能不能及时的消化这么多的产能，特别是同质的产品，这个是必须要引起思考的。但是另外一方面，很多企业都很有信心，觉得要出问题也不是它一家的问题。但是我们要注意，从2010年后我们行业有35企业上市，大家融资渠道都是畅通的，这里还不包括借壳上市的。如果把借壳上市的企业也算进来，那未来产能过剩的压力会非常大，但这件事情没有人能去协调，更多看企业自己的经营能力，看自己的技术。也就是说企业除了钱之外，还要具备钱以外的东西，这就是我们的大挑战。至于产品的价格战，其实也就是同质化带来的压力。
第五、环保问题已经影响到企业的发展。上次昆山出现的问题，由于是台资企业反应比较大，引发了环保的声音，另外在珠海也出现了类似的声音。后来环保部门出台一些政策，做了一些工作，大约用了10天时间把PCB行业利润刷高，目前双方也正在评估会对行业带来哪些影响。同时我们也在积极通过协会与不同的主管单位进行有效沟通来减少环保对我们行业的影响，我们现在希望企业和协会一起努力的做好保护和宣传。同时，我们也希望企业千万不要再出现重大的环保问题和事故，这样会放大行业的负面性。
这里一并强调一下安全生产问题，不少企业出现了安全生产问题、火灾问题等等。这对于企业自身和行业都有负面影响，企业务必要死守安全生产这道防线。
第三部分：未来趋势
图：万物互联时代到来
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我们整个国家已经进入新的时代，电子电路行业也一样。无论是19大报告当中提到制造强国，先进制造业，物联网、大数据等行业，只要是跟电有关，就一定会和我们有关。包括今年的两会政府工作报告也是提到了先进制造，物联网，这些方面对于我们都是机会。 我们看到，下一个风口是5G和智能工厂。5G的高密度、高速高频化将会为行业带来新的潜力。
智能工厂已经在不少企业践行。到2020年，基本上能够看到初步成形的智能化或高度自动化的企业，这看起来是未来发展的一个趋势。未来一段时间，我们秘书处还会认真统计各家公司现在主营业务的人员比例，我们希望未来业界不断的发展壮大，但是人员的增长出现零增长甚至下降的态势。
图：智能制造时代到来
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还有一个趋势是做并购，并购最大的好处是能不增加总产能但有效的集聚优势企业。我们越来越多的企业正在走向并购或被并购的趋势。在不增加产能的前提下，行业内要素的配置能够实现大的集中。
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