多方势力角逐硬件+牌照协同优势明显
目前国内智能POS行业的参与者主要分为硬件生产厂商和支付服务机构两类企业。其中智能POS硬件生产厂商又分为：1）传统POS厂商转型智能POS，2）新兴智能POS厂商两类；而支付服务机构又分为：1）银联、各银行机构，2）第三方收单机构，3）第四方聚合支付三类
在硬件生产方面，目前从传统POS转型智能POS的厂商主要包括新大陆、联迪、百富、新国都、证通电子、东大集成等，这些公司具备丰富的POS硬件基础，同时积累了一定的客户渠道，同时在安全性等资质认证上具有优势；而新兴智能POS厂商主要包括拉卡拉、快钱、掌贝、微智全景等，这些厂商则从开始就生产智能POS，大多采用互联网的运作方式，市场反应相对更加灵敏，但在资质认证上存在不足。
目前市场上的智能POS产品从硬件上而言并未产生明显差异，产品倾向与同质化，价格战较为激烈。在此背景下，我们认为具备一定规模的厂商，在资金投入、渠道维护、资质认证等方面都将相对具有优势。
在支付服务机构方面，银联、各银行机构和第三方收单机构都具有收单牌照，允许进行银行卡收单业务；另外一类第四方支付机构，本身不进行收单，只是将支付请求进行聚合，进而转给持牌机构。虽然目前第四方聚合支付获得较快发展，但我们认为此块业务进入门槛较低，竞争较为激烈，特别是禁止“二清”业务以来，四方支付只能单纯收取手续费和技术服务费，未来盈利情况不容乐观。而在持牌收单机构中，第三方收单机构由于业务更专业以及更贴近客户，又相对更具有优势，今年来市场份额不断提升。
然而，随着第三方支付监管趋于严格，银行卡收单牌照已成为稀缺资源。根据统计，2011年至今，央行一共发放271张第三方支付牌照，2016年之后，第三方支付监管力度明显升级，不仅停止新牌照发放，更有24张存量牌照因严重违规和业务合并等原因被注销。截至目前，在所有第三方支付牌照中，具有银行卡收单业务牌照一共只有61家，其中仅34家为经营范围覆盖全国。
参考观研天下发布《2018-2023年中国智能POS机行业市场竞争现状分析及投资发展前景研究报告》
银行卡收单牌照价值B益凸显，近年来引发收购热潮，从收购案例来看，交易价格正不断走高。我们判断监管加强的趋势还将持续，未来一些业绩不佳或违规操作的收单机构的将逐渐被清理，行业集中度将进一步提升，整个收单市场份额将会向正规持牌机构转移，将利好真正有实力或者获得优质资产背书的收单机机构。
目前硬件厂商和支付服务机构存在加速融合的趋势，事实上，进行智能POS生产的同时拥有收单牌照，可以产生强大的协同效应，从而大为提升竞争力。一方面，对于智能POS厂商而言，可以对持牌收单机构所积累的商户资源自然拓展硬件销售业务，同时也可以掌握商户的账户信息、个人信息等深度数据，有利于进行更为精准的数据挖掘；另一方面，对于持牌收单机构而言，而通过被有实力的智能POS厂商收购（如上市企业），可以实现自身从重资产，低周转发展模式向轻资产，高周转发展模式转型。
场景多元化走向纵深，平台建设+封闭式APP发展将成必然
随着线下电子支付向更多场景进行渗透，消费者的个性化选择越来越强，内嵌于场景的支付方式也将呈现B益多元化的趋势，这对智能POS既是机遇也是挑战。一方面，智能POS可以借此覆盖更多场景和更多商户，从而拓展更大的市场空间，另一方面，多元化场景也对智能POS的服务提出更高要求。
面对这一趋势，在软件层面，引入第三方开发者构建开放生态有望成为制胜战略。每一个行业都有各自差异化的业务逻辑和个性化的需求，这通常并非单独任何一家公司能够全部完成的。只有引入活水，联合深耕于各垂直行业的众多第三方开发者，共同打造并维护一个开放的支付生态系统，才能满足B益多样化的需求。同时，智能POS平台可以为这些三方软件提供运行维护方面的支持，从而使各参与方实现互利共赢。从具体的应用发展方向看，ERP、CRM、营销管理、会计记账、微信与支付宝服务对接等APP是未来明确发展方向。
不过，需要明确的是，由于智能POS在应用层面会深入介入B端的经营管理数据，因此从软件的具体植入来看，我们认为运营方在这方面扮演极度重要的角色，APP的植入需要POS运营方和用户进行主导，且主要为预装类服务，而非像智能手机一样，会出现C端主导的下载平台。
特别需要提出的是，硬件层面需要秉持创新开放精神。随着技术发展，人脸、指纹、虹膜等生物识别技术都可以作为身份认证的手段，未来也有可能成为主流支付形式，这就要求智能POS顺应潮流，能够集成摄像头、指纹采集器、虹膜采集器等在内的各种硬件模块，同时物理形态更为灵活多变，以适应未来更新形式的支付场景。
目前国内智能POS行业的参与者主要分为硬件生产厂商和支付服务机构两类企业。其中智能POS硬件生产厂商又分为：1）传统POS厂商转型智能POS，2）新兴智能POS厂商两类；而支付服务机构又分为：1）银联、各银行机构，2）第三方收单机构，3）第四方聚合支付三类
图：中国智能POS行业竞争格局
在硬件生产方面，目前从传统POS转型智能POS的厂商主要包括新大陆、联迪、百富、新国都、证通电子、东大集成等，这些公司具备丰富的POS硬件基础，同时积累了一定的客户渠道，同时在安全性等资质认证上具有优势；而新兴智能POS厂商主要包括拉卡拉、快钱、掌贝、微智全景等，这些厂商则从开始就生产智能POS，大多采用互联网的运作方式，市场反应相对更加灵敏，但在资质认证上存在不足。
目前市场上的智能POS产品从硬件上而言并未产生明显差异，产品倾向与同质化，价格战较为激烈。在此背景下，我们认为具备一定规模的厂商，在资金投入、渠道维护、资质认证等方面都将相对具有优势。
图：智能POS硬件厂商代表
在支付服务机构方面，银联、各银行机构和第三方收单机构都具有收单牌照，允许进行银行卡收单业务；另外一类第四方支付机构，本身不进行收单，只是将支付请求进行聚合，进而转给持牌机构。虽然目前第四方聚合支付获得较快发展，但我们认为此块业务进入门槛较低，竞争较为激烈，特别是禁止“二清”业务以来，四方支付只能单纯收取手续费和技术服务费，未来盈利情况不容乐观。而在持牌收单机构中，第三方收单机构由于业务更专业以及更贴近客户，又相对更具有优势，今年来市场份额不断提升。
然而，随着第三方支付监管趋于严格，银行卡收单牌照已成为稀缺资源。根据统计，2011年至今，央行一共发放271张第三方支付牌照，2016年之后，第三方支付监管力度明显升级，不仅停止新牌照发放，更有24张存量牌照因严重违规和业务合并等原因被注销。截至目前，在所有第三方支付牌照中，具有银行卡收单业务牌照一共只有61家，其中仅34家为经营范围覆盖全国。
参考观研天下发布《2018-2023年中国智能POS机行业市场竞争现状分析及投资发展前景研究报告》
银行卡收单牌照价值B益凸显，近年来引发收购热潮，从收购案例来看，交易价格正不断走高。我们判断监管加强的趋势还将持续，未来一些业绩不佳或违规操作的收单机构的将逐渐被清理，行业集中度将进一步提升，整个收单市场份额将会向正规持牌机构转移，将利好真正有实力或者获得优质资产背书的收单机机构。
图：国内银行卡收单牌照收购价格不断攀升
目前硬件厂商和支付服务机构存在加速融合的趋势，事实上，进行智能POS生产的同时拥有收单牌照，可以产生强大的协同效应，从而大为提升竞争力。一方面，对于智能POS厂商而言，可以对持牌收单机构所积累的商户资源自然拓展硬件销售业务，同时也可以掌握商户的账户信息、个人信息等深度数据，有利于进行更为精准的数据挖掘；另一方面，对于持牌收单机构而言，而通过被有实力的智能POS厂商收购（如上市企业），可以实现自身从重资产，低周转发展模式向轻资产，高周转发展模式转型。
场景多元化走向纵深，平台建设+封闭式APP发展将成必然
随着线下电子支付向更多场景进行渗透，消费者的个性化选择越来越强，内嵌于场景的支付方式也将呈现B益多元化的趋势，这对智能POS既是机遇也是挑战。一方面，智能POS可以借此覆盖更多场景和更多商户，从而拓展更大的市场空间，另一方面，多元化场景也对智能POS的服务提出更高要求。
面对这一趋势，在软件层面，引入第三方开发者构建开放生态有望成为制胜战略。每一个行业都有各自差异化的业务逻辑和个性化的需求，这通常并非单独任何一家公司能够全部完成的。只有引入活水，联合深耕于各垂直行业的众多第三方开发者，共同打造并维护一个开放的支付生态系统，才能满足B益多样化的需求。同时，智能POS平台可以为这些三方软件提供运行维护方面的支持，从而使各参与方实现互利共赢。从具体的应用发展方向看，ERP、CRM、营销管理、会计记账、微信与支付宝服务对接等APP是未来明确发展方向。
不过，需要明确的是，由于智能POS在应用层面会深入介入B端的经营管理数据，因此从软件的具体植入来看，我们认为运营方在这方面扮演极度重要的角色，APP的植入需要POS运营方和用户进行主导，且主要为预装类服务，而非像智能手机一样，会出现C端主导的下载平台。
图：智能手机与智能POSAPP的应用层主导方式对比
特别需要提出的是，硬件层面需要秉持创新开放精神。随着技术发展，人脸、指纹、虹膜等生物识别技术都可以作为身份认证的手段，未来也有可能成为主流支付形式，这就要求智能POS顺应潮流，能够集成摄像头、指纹采集器、虹膜采集器等在内的各种硬件模块，同时物理形态更为灵活多变，以适应未来更新形式的支付场景。
图：新零售时代的刷脸支付
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