供给端收缩引发并驱动 LED 芯片行业景气转。2014 年以来 LED 芯片的产能明显过剩，LED 芯片的价格被不断压低、利润空间被挤压等导致企业亏损，LED 芯片龙头晶元光电以冻产和涨价的方式扭转亏损的局面。2016 年年初，LED 芯片龙头晶元光电率先关闭蓝光 LED 芯片产能的 20% -25%。作为龙头企业，晶元光电占据市场份额大，其供给端收缩促使 LED 芯片供需结构得以改善。2016 年 5 月晶元光电又将部分蓝光芯片价格调涨，幅度最高达 15%，随后三安、华灿等LED 主流厂商提价，行业供给过剩的格局被打破。
LED 芯片高端产能紧缺，国内三安光电、华灿光电等龙头厂商受益。2017 年国内主流芯片厂转向高端产能并进行扩产，三安光电预计 2017 年扩产 30%-40%，华灿光电将扩产翻倍以上,由于多年持续布局高端产品并进行大额的研发投入，华灿光电和三安光电在高端芯片的性能已达国际领先水平。
下游需求增长是新增产能消化的途径之一。LED 照明行业是 LED 应用比重最大的部分，占整体应用市场的比重达 48%，其需求也将带动 LED 市场发展。2016 年全球 LED 照明行业的市场规模约为 350 亿美元，到 2020 年有望提高至 650 亿美元，将拉动新增产能的消化。受到需求增长的影响，2017-2020 年 LED 芯片产值年复合增长率将达到 8%，到 2020 年全球 LED 芯片产值将超过80 亿美元。
中国 LED 芯片在全球的市占率持续提升，海外订单转移将是消化新增产能的另一重要途径。经过 LED行业洗牌，海外LED芯片企业减产，三星、LG关停部分产能，Cree在高功率芯片上减产 25%，国外芯片企业将部分产品移交至国内企业进行代加工，2016 年国内芯片出口占国内芯片总产值的9.6%，同比提高 1.6 个百分点，同时国内产能增速为 24%，超过全球增速 13 个百分点，2017 年国外外延芯片减产、订单转向国内的局面仍将延续。
海外订单转移主要由于海外LED芯片企业竞争力已不如国内，国内LED芯片厂商的成长更为可期。
国内 LED 芯片企业相对更强的盈利能力将有利于规模扩张。与晶元光电相比，华灿光电、三安光电的毛利率、净利率等盈利指标都更好。晶元光电虽然营业收入规模大，但由于生产成本高，其盈利能力不佳。海外 LED 芯片厂多与晶元光电有类似的盈利问题，竞争力大不如国内企业，而海外的芯片产能仍占比较高，因此海外产能转移带来的订单仍有持续增长空间。
参考中国报告网发布《2017-2022年中国LED芯片市场产销调研及投资规划研究报告》
在海外产能转移、下游需求增长和国内大厂大力扩产的市场情况下，我们大致测算了未来几年 LED 芯片行业的供需情况。LED 芯片的测算在外延片的基础上进行调整，外延片产量根据 MOCVD 设备的数量进行测算，测算以全年为准，并假设 2016 年芯片的需求数为 1。
图：LED 芯片公司自 2016 年以来陆续提价
LED 芯片高端产能紧缺，国内三安光电、华灿光电等龙头厂商受益。2017 年国内主流芯片厂转向高端产能并进行扩产，三安光电预计 2017 年扩产 30%-40%，华灿光电将扩产翻倍以上,由于多年持续布局高端产品并进行大额的研发投入，华灿光电和三安光电在高端芯片的性能已达国际领先水平。
下游需求增长是新增产能消化的途径之一。LED 照明行业是 LED 应用比重最大的部分，占整体应用市场的比重达 48%，其需求也将带动 LED 市场发展。2016 年全球 LED 照明行业的市场规模约为 350 亿美元，到 2020 年有望提高至 650 亿美元，将拉动新增产能的消化。受到需求增长的影响，2017-2020 年 LED 芯片产值年复合增长率将达到 8%，到 2020 年全球 LED 芯片产值将超过80 亿美元。
图：全球LED照明市场规模将持续扩大
图：LED芯片行业市场规模（亿美元）及未来增长预测
中国 LED 芯片在全球的市占率持续提升，海外订单转移将是消化新增产能的另一重要途径。经过 LED行业洗牌，海外LED芯片企业减产，三星、LG关停部分产能，Cree在高功率芯片上减产 25%，国外芯片企业将部分产品移交至国内企业进行代加工，2016 年国内芯片出口占国内芯片总产值的9.6%，同比提高 1.6 个百分点，同时国内产能增速为 24%，超过全球增速 13 个百分点，2017 年国外外延芯片减产、订单转向国内的局面仍将延续。
图：海外企业不断减产外延芯片
海外订单转移主要由于海外LED芯片企业竞争力已不如国内，国内LED芯片厂商的成长更为可期。
国内 LED 芯片企业相对更强的盈利能力将有利于规模扩张。与晶元光电相比，华灿光电、三安光电的毛利率、净利率等盈利指标都更好。晶元光电虽然营业收入规模大，但由于生产成本高，其盈利能力不佳。海外 LED 芯片厂多与晶元光电有类似的盈利问题，竞争力大不如国内企业，而海外的芯片产能仍占比较高，因此海外产能转移带来的订单仍有持续增长空间。
参考中国报告网发布《2017-2022年中国LED芯片市场产销调研及投资规划研究报告》
图：华灿、晶元、三安营业收入对比（单位：亿元）
图：华灿、晶元、三安净利润对比（单位：亿元）
图：华灿、晶元、三安毛利率对比
图：华灿、晶元、三安净利率对比
在海外产能转移、下游需求增长和国内大厂大力扩产的市场情况下，我们大致测算了未来几年 LED 芯片行业的供需情况。LED 芯片的测算在外延片的基础上进行调整，外延片产量根据 MOCVD 设备的数量进行测算，测算以全年为准，并假设 2016 年芯片的需求数为 1。
供给端：1）海外产能关停，国内扩产情况。2）低端产能逐步淘汰，以 Veeco 为例，设备每 4 年面临一次重大升级，未来应逐步淘汰 2012-2014 年的机型，全球购置的折合 K465i 机型 MOCVD 约为 800 台，目前全球保有量为 3100 台，保守估计每年淘汰 100 台。
需求端：1）随着成本的演进，单片外延片可切割的芯片数量增加，根据每年平均光效提高约 10%，则可切割的芯片数量增加 1.1 倍。2）下游应用市场规模增长，根据 Trend force 的预测，全球应用市场规模年复合增长率为 8%，考虑芯片成本每年下降 10%，折算外延片出货量。 根据测算，伴随低端设备出清，我们预计本轮供给缺口从 2017 年到 2019 年将持续存在。
图：全球 LED 芯片供给/需求测算结果
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