三元正极材料未来市场需求旺盛：供不应求，市场空间可增长

2017-07-05 08:51

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参考中国报告网发布《2017-2022年中国锂电池产业现状调查及发展定位分析报告》

1 正极材料：高镍 NCM 成主流

国内三元动力电池以 NCM 为主，NCA 尚未大规模量产，并且 NCM 呈现出明显的高镍趋势，正由 333、532 向 622、811 迅速升级。

2016 年工信部提出，2020 年动力电池系统能量密度要达到 260Wh/Kg。我们估计到 2020 年高镍材料（NCM622、NCM811、NCA）占比将达到 80%。相比较而言，根据高工锂电的数据，2016 年国内高镍材料在三元材料总产量的占比仅 6%。

我们估计，到 2020 年国内三元正极材料将保持旺盛需求，尤其高镍三元可能长时间供不应求。我们预计 2017 年国内三元正极需求量 2.4 万吨，2020 年 11.4 万吨，年化复合增速 68.2%。

假设 2017 年三元正极价格为 18 万元每吨，对应市场空间 43 亿元，未来每年降价10%，2020 年为 13.1 万元/吨，对应市场空间 149 亿元。

数据来源：中国统计数据库

2 氢氧化锂：加速替代碳酸锂

与碳酸锂相比，氢氧化锂具备更好的振实密度和更大倍率的充放电性能，适合作为高镍三元动力电池的原料，受益下游需求旺盛，氢氧化锂的市场前景乐观。碳酸锂应用于磷酸铁锂和非高镍三元动力电池，供给将明显大于需求，可能会迎来量价齐跌的局面。

假设国内高镍三元（NCM622、NCM811、NCA）采用氢氧化锂作为原料，磷酸铁锂和非高镍三元（NCM333、NCM532）采用碳酸锂，我们估计 2017 年氢氧化锂的需求量 0.14 万吨，2020 年需求 3.7 万吨，年化复合增速 198%。

假设 2017 年电池级氢氧化锂 16 万元/吨，对应市场空间 2.2 亿元，未来每年降价5%，2020 年为 13.7 万元/吨，对应市场空间 50.7 亿元。

数据来源：中国统计数据库

3 金属钴：需求弹性不明显

三元正极材料中钴金属的质量含量取决于材料体系，NCM333 的含量最高，约为20.4%，NCM811 大幅降至 6.1%，NCA 的含量为 9.2%。

根据国内三元动力电池的出货结构预测，我们估计 2017 年国内动力电池行业对钴金属的需求量为 3574 吨，2020 年需求 1.2 万吨，年化复合增速 49.1%。

相比较而言，2016 年全球精炼钴消费量约 10.5 万吨，动力电池对钴的需求拉动并不明显，供给端结构集中是影响钴金属价格的关键因素。

假设 2017 年国内钴金属价格 37 万元/吨，对应市场空间 13.2 亿元，未来每年降价5%，2020 年为 32 万元/吨，对应市场空间 37.7 亿元。

数据来源：中国统计数据库

4 隔膜：湿法、涂覆，加速升级

目前每 KWh 动力电池需要隔膜约 22 平方米，根据动力电池的需求量预测，我们估计 2017 年隔膜的需求量为 8.0 亿平米，2020 年需求量为 22.2 亿平米，年均复合增速40.4%。假设三元动力电池均采用湿法隔膜，对应 2017 年的需求量 2.8 亿平米，2020年 16.7 亿平米，复合增速 82.0%。

假设 2017 年湿法隔膜价格 5 元/平方米、干法隔膜价格 3.5 元/平方米，对应隔膜市场空间 29.5 亿元，考虑到涂覆的比例不断增加，我们估计湿法隔膜未来每年降价 5%，干法每年降价 10%，2020 年价格分别为 4.3 元/平方米、2.6 元/平方米，对应隔膜市场空间 85.7 亿元。