1、5G标准出台开启新阶段
随着2020年5G商用，预计中国5G连接数将会随着时间的推移而迅速增加，到2025年将达到4.28亿。但相比于4G发展，5G的普及将会相对较慢，因为5G网络初期主要作为热点技术来部署，以补充现网容量，运营商将根据需求来进行网络部署。另一方面5G终端价格只有在规模效应的出现的情况下才会显著下降，而5G终端的硬件性能要求更高，需要较长的时间才能下降到可以普及的程度。市场竞争也会对5G发展速度产生影响，对终端的补贴将从4G转移到5G，中国联通和中国电信在5G时代可能会更加积极地从市场领先者手中争夺市场份额。
目前3GPP制定的5GNR首发版在RAN第78次全会中正式冻结并发布。首发版是5G空口技术的基本功能包，应用于仅支持依托LTE的双连接非独立部署的场景。该版本在需求、设计、架构、频段、天线五方面制定了新规范，已经成为5G新空口标准。版本有利于推动部分运营商在2019年实现5G新空口的大规模试验和部署，如韩国电信（KT）和SKT，而中国和日本的运营商计划2020年进行5G商用。
GSMA强调了5G需要解决或管理的五个主要风险和挑战包括：需要创新的商业模式，有效控制部署5G的成本并确定新的收入增长机会；充足的、全球一致的频谱资源；4G技术的不断发展和演进；避免标准碎片化；以及适应5G发展的监管政策。而商业模式创新和初期的收入增长仍然是主要挑战，主要因为缺乏可用的内容和应用，以及设备成本过高和可用性差。而企业市场的商业模式和收入机会还是需要依赖于更广泛的网络部署和5G生态系统的更高成熟度。
5G商用时将出现各种类型的终端，OEM厂商也会积极地将终端推向市场，以便支持首先部署的5G网络。但是相比于更加成熟的4G终端市场，初期5G终端款式有限。随着规模效应的显现，5G终端的价格将随着时间的推移而下降，特别是中国的OEM厂商将在推动这一趋势方面发挥关键作用。然而，从中短期来看，考虑到硬件需要支持更高的速率，5G终端的价格可能需要较长的时间才能下降到与4G终端一个水平。
对于5G网络的用户，预计增长不如4G普及速度快，主要由于5G网络初期主要作为热点技术来部署，以补充现网容量，运营商将根据需求来进行网络部署，速度的低于4G时代。由于终端采用的新器件单价高，运营商对于5G终端的补贴将高于4G终端，短期内不会大规模的对5G终端进行补贴。
2、5G的应用场景与商业模式
目前国内手机平均每月数据消费量从2015年的0.75GB增长到2017年底的2.39GB，宽带移动用户同期由3.12亿增加到11.1亿，这个增长速度显示出未来移动宽带的发展空间仍然巨大。早期5G部署将在人口稠密的业务热点区域使用小基站技术，以继续提供高速移动宽带服务的容量和高速率及低时延。
虽然5G的一些应用对终端设备的形态有新的要求，但智能手机仍将是5G启动商用时的主要终端类型。GSMAIntelligence预测，到2020年，全球移动连接中有三分之二的移动连接将是智能手机，而中国的这一数字接近四分之三，目前这两个数字分别是53％和71％。与支持LTE的智能手机逐步普及的过程类似，2025年之前5G智能手机普及率将会进一步增加。为了充分发挥5G新增的网络性能并从中获得竞争优势，终端制造商将采用4K（甚至8K）显示屏用于支持AR需求，同时也增加的其他硬件包括附加的摄像头和传感器来生成房间和空间的3D地图。5G普及将在很大程度上取决于运营商针对5G终端的补贴。商用时5G终端的定价也将在很大程度上由支持的芯片和射频模块的可用性决定。目前5G终端芯片的开发进展顺利，例如Qualcomm宣布基于其骁龙X505G调制解调器芯片组，成功实现了全球首个5G数据实现连接。同时还预展了其首款5G智能手机参考设计，为2019年即将到来的5G智能手机和网络做准备。
eMBB的另一应用场景是固定无线接入，这是美国运营商如AT&T和Verizon的5G战略的关键要素。这两家运营商都对视频内容制作者进行投资，并将使用固定无线接入5G来补充其现有的光纤到户（FTTH）网络的不足。不过，这并不是中国运营商的主要关注点，因为在中国FTTH已经广泛推广。但是在FTTH可用性低于城市的农村地区，仍然有可能使用固定5G作为家庭的宽带接入。
5G新空口将提供超过4G的很多增强性能，包括高速率、低时延和高可靠性，这使得运营商可以满足企业不断增长的各类需求。随着运营商5G网络覆盖的逐步提升，5G网络将实现核心网虚拟化、边缘计算和灵活的IT业务流程管理，从而为企业提供基于网络切片的差异化网络服务。通过这些服务，运营商将能够复制固定宽带企业市场业务的商业模式，根据不同的服务级别协议（SLA）向企业提供网络服务。运营商需要建立企业-企业（B2B）、企业-政府（B2G）和企业-企业-消费者（B2B2C）的商业模式。运营商能够通过围绕网络速度、可靠性和覆盖等因素构建SLA，提供差异化服务，满足企业各种需求。
移动运营商为5G业务（如8K视频、VR或基于云的AI）额外收费的机会在很大程度上取决于需求和内容，并且可能会超越传统网络服务商的模式。虽然一些运营商可能在5G初期是内容或云计算提供商的角色，但鉴于5G早期部署的主要目的是提升容量并提供可靠的高速移动宽带业务（特别是在主要商业区域），预计大多数公司初期主要通过强调相比于4G的速率和容量优势来推销5G就像网络从3G升级到4G时运营商所做的那样。这种做法将限制运营商在B2C市场，以高于4G的价格为5G进行差异化定价，尽管运营商也可以通过捆绑更大的数据包提高ARPU值。一种可能性是，运营商将根据商定的QoS等级进行市场推广，使用网络切片在下行链路/上行链路速率和时延方面提供有保证的服务性能，并进行相应的定价。这样的基于业务的差异化定价可能吸引VR游戏和沉浸式娱乐业务的用户，对这类业务而言，连续的低时延连接是必不可少的，并且可能成为对这类业务进行专门定价的基础。除此之外，很难看到5G能从目前个人消费群体中获得增长投资回报率（ROI）的其他机会，尤其是如果运营商继续采用以前的不限流量的资费方式，这种情况已经在美国市场出现过。
参考观研天下发布《2018-2023年中国5G行业市场产销态势分析与投资发展趋势研究报告》
5G网络大规模使用将最先在企业网市场。企业市场将给运营商带来收入增加的最大机会。各地的运营商都普遍地关注5G能够带来价值的一些重要垂直行业市场。这些行业市场包括汽车与运输、物流、能源、公共设施监测、安全、金融、医疗保健、工业和农业等。这些的新业务需求以及行业突破要实现只有基于5G网络的建成，因为5G提供一些超越现有网络的增强性能，包括高速率、低时延和高可靠性。随着运营商5G网络覆盖的逐步提升，5G网络将实现核心网虚拟化、边缘计算和灵活的IT业务流程管理，从而为企业提供基于网络切片的差异化网络服务。这些新能力将使运营商突破传统的网络连接的商业模式，扩展其运营平台，提供多样化的服务，如通过网络切片可以提供分层的网络质量，据此提高服务定价，同时维护多等级的QoS将需要部署更复杂的控制平台和冗余措施，以此带动设备厂商的新产品新服务的提供。
中国的运营商正在积极地与生态系统参与者合作，并与垂直行业用户交流以确定技术方案和商业模式。例如，2016年2月，中国移动建立了5G联合创新中心，直接与互联网用户和垂直行业合作，该中心将重点开拓通信服务、物联网、车联网、工业互联网、云机器人和VR/AR等领域的市场机会。另外中国三家运营商都计划协助开发雄安新区，使其成为“绿色智慧城市与创新发展先行区”。作为该项工作的一部分，他们计划在该地区进行5G试验，中国电信提出将与竞争对手之间进行资源共享，以促进5G网络建设。汽车行业正在向无人驾驶汽车的方向发展，这是一个普遍认为能够从5G优越的性能中获益的行业，中国、日本和韩国的运营商将其作为早期垂直市场的切入点。中国工业和信息化部、交通运输部力争通过开展试点基于5G的车联网示范推动技术研发和标准制定。BAT（百度、阿里巴巴和腾讯）以及其他互联网和内容公司积极布局自动驾驶、社交娱乐、云服务和汽车系统等方面，有的企业已经推出了提供服务的明确时间表。
3、5G网络建设的投资点
中国4G投资周期已经持续了大约四年，呈现一种典型的前高后低特征。而对5G投资将相比于4G将更加平缓和持久，大概将从2018年持续到2025年。我们关注5G部署主要集中在城市地区，投资在小基站、新天线和主设备，以及使用光纤回传进行传输升级（高达10Gbps），以支持低于1ms的时延要求。未来5G网络建设，将会采用独立建网和融合建网。独立建网将全部采用5G新设备包括新基站、回程链路和核心网，而融合建网是在现有4G网络中部署5G小基站，局部提升网络性能。显而易见，独立建网可以使得5G业务独立运行，避免了与现有网络的互操作等问题，明显提升全网性能，对于5G普及和提升服务质量具有重要意义，但是在建设初期成本相对较高；而融合建网能够更快地将5G推向市场，适合局部热点区域部署，建设成本大幅缩减。
不过根据目前运营商资本开支规划，大概率是采用融合建网的模式，在已有LTE基础设施上整合一个5G网络将有利于初期部署，使得运营商具有在特定地区建设网络的灵活性，以支持初期的5G商用服务，同时减少资本支出负担。这样5G和LTE将在相当长的一段时间内共存。2020年5G商用之前，中国移动运营商计划在2017-2019年进行5G试验网测试。目前已经完成了5G的两轮测试，正在准备第三轮测试，计划2018年在数个城市，每城市建大约20个站点进行规模试验；2019年，继续扩大试验网规模；2020年实现商用，建设超过1万个5G基站。中国联通计划2020年商用前建设约1000个站。此期间的5G网络主要是用于流量分流，以应对高带宽业务增加带来的移动数据流量的增加以及弥补4G的容量接近饱和，同时也可以提供一些低时延业务需求。
（1）小基站
5G融合建网是在6GHz以下频谱（国内使用3.5GHz频段）中，通过已有的LTE宏基站建立和保持与用户的网络连接（控制平面），同时叠加一些5G小基站来提供数据连接（用户平面），从而实现1Gbps+的速率。而毫米波频谱连接技术主要用于北美等地提供超高速率的无线固定接入，解决最后一英里连接问题，这种技术在国内场景并不适合大规模采用，因为更大的天线尺寸来弥补信号在毫米波频段传播的路径损耗，使得在城市基础设施站点上部署非常复杂。因此国内运营商主要采用的还是以5G小基站为主导的网络搭建形式。同时，还可以采用上下行链路解耦技术，下行链路连接可以使用低频频谱，例如3.5GHz，采用波束成型技术，而上行链路信号可以使用现有的LTE网络，这样可以充分利用现有网络资源，提升网络性能。
（2）核心网络升级设备
在企业市场，5G目前主要可以用在物联网领域，这里有LPWA技术和免许可频段，需要5G承载的物联网业务主要有两种场景，一种是需要更大规模连接，另一种是需要更低时延（1ms以下）。国内前一种场景将包括物流跟踪、能源和电网管理；而后一种场景主要用于工业环境中的机器人连接、车联网和城市交通管理。这两种场景主要需求是更高的连接密度（辅以低频谱的广泛覆盖）和低时延的能力。网络架构更广泛的采用“软件化”和通过云（即建立更多的数据中心）将计算能力推进到网络边缘。所以核心网实现网络功能虚拟化（NFV）是5G可以通过网络切片等新技术满足不同企业业务需求的前提，这将促使2019-2020年运营商将大部分投资可能集中在升级现有网络，因此核心网设备升级值得关注，而不是接入网设备。
随着2020年5G商用，预计中国5G连接数将会随着时间的推移而迅速增加，到2025年将达到4.28亿。但相比于4G发展，5G的普及将会相对较慢，因为5G网络初期主要作为热点技术来部署，以补充现网容量，运营商将根据需求来进行网络部署。另一方面5G终端价格只有在规模效应的出现的情况下才会显著下降，而5G终端的硬件性能要求更高，需要较长的时间才能下降到可以普及的程度。市场竞争也会对5G发展速度产生影响，对终端的补贴将从4G转移到5G，中国联通和中国电信在5G时代可能会更加积极地从市场领先者手中争夺市场份额。
目前3GPP制定的5GNR首发版在RAN第78次全会中正式冻结并发布。首发版是5G空口技术的基本功能包，应用于仅支持依托LTE的双连接非独立部署的场景。该版本在需求、设计、架构、频段、天线五方面制定了新规范，已经成为5G新空口标准。版本有利于推动部分运营商在2019年实现5G新空口的大规模试验和部署，如韩国电信（KT）和SKT，而中国和日本的运营商计划2020年进行5G商用。
GSMA强调了5G需要解决或管理的五个主要风险和挑战包括：需要创新的商业模式，有效控制部署5G的成本并确定新的收入增长机会；充足的、全球一致的频谱资源；4G技术的不断发展和演进；避免标准碎片化；以及适应5G发展的监管政策。而商业模式创新和初期的收入增长仍然是主要挑战，主要因为缺乏可用的内容和应用，以及设备成本过高和可用性差。而企业市场的商业模式和收入机会还是需要依赖于更广泛的网络部署和5G生态系统的更高成熟度。
5G商用时将出现各种类型的终端，OEM厂商也会积极地将终端推向市场，以便支持首先部署的5G网络。但是相比于更加成熟的4G终端市场，初期5G终端款式有限。随着规模效应的显现，5G终端的价格将随着时间的推移而下降，特别是中国的OEM厂商将在推动这一趋势方面发挥关键作用。然而，从中短期来看，考虑到硬件需要支持更高的速率，5G终端的价格可能需要较长的时间才能下降到与4G终端一个水平。
对于5G网络的用户，预计增长不如4G普及速度快，主要由于5G网络初期主要作为热点技术来部署，以补充现网容量，运营商将根据需求来进行网络部署，速度的低于4G时代。由于终端采用的新器件单价高，运营商对于5G终端的补贴将高于4G终端，短期内不会大规模的对5G终端进行补贴。
图：5G网络商用后的用户增长预期
目前国内手机平均每月数据消费量从2015年的0.75GB增长到2017年底的2.39GB，宽带移动用户同期由3.12亿增加到11.1亿，这个增长速度显示出未来移动宽带的发展空间仍然巨大。早期5G部署将在人口稠密的业务热点区域使用小基站技术，以继续提供高速移动宽带服务的容量和高速率及低时延。
虽然5G的一些应用对终端设备的形态有新的要求，但智能手机仍将是5G启动商用时的主要终端类型。GSMAIntelligence预测，到2020年，全球移动连接中有三分之二的移动连接将是智能手机，而中国的这一数字接近四分之三，目前这两个数字分别是53％和71％。与支持LTE的智能手机逐步普及的过程类似，2025年之前5G智能手机普及率将会进一步增加。为了充分发挥5G新增的网络性能并从中获得竞争优势，终端制造商将采用4K（甚至8K）显示屏用于支持AR需求，同时也增加的其他硬件包括附加的摄像头和传感器来生成房间和空间的3D地图。5G普及将在很大程度上取决于运营商针对5G终端的补贴。商用时5G终端的定价也将在很大程度上由支持的芯片和射频模块的可用性决定。目前5G终端芯片的开发进展顺利，例如Qualcomm宣布基于其骁龙X505G调制解调器芯片组，成功实现了全球首个5G数据实现连接。同时还预展了其首款5G智能手机参考设计，为2019年即将到来的5G智能手机和网络做准备。
eMBB的另一应用场景是固定无线接入，这是美国运营商如AT&T和Verizon的5G战略的关键要素。这两家运营商都对视频内容制作者进行投资，并将使用固定无线接入5G来补充其现有的光纤到户（FTTH）网络的不足。不过，这并不是中国运营商的主要关注点，因为在中国FTTH已经广泛推广。但是在FTTH可用性低于城市的农村地区，仍然有可能使用固定5G作为家庭的宽带接入。
5G新空口将提供超过4G的很多增强性能，包括高速率、低时延和高可靠性，这使得运营商可以满足企业不断增长的各类需求。随着运营商5G网络覆盖的逐步提升，5G网络将实现核心网虚拟化、边缘计算和灵活的IT业务流程管理，从而为企业提供基于网络切片的差异化网络服务。通过这些服务，运营商将能够复制固定宽带企业市场业务的商业模式，根据不同的服务级别协议（SLA）向企业提供网络服务。运营商需要建立企业-企业（B2B）、企业-政府（B2G）和企业-企业-消费者（B2B2C）的商业模式。运营商能够通过围绕网络速度、可靠性和覆盖等因素构建SLA，提供差异化服务，满足企业各种需求。
移动运营商为5G业务（如8K视频、VR或基于云的AI）额外收费的机会在很大程度上取决于需求和内容，并且可能会超越传统网络服务商的模式。虽然一些运营商可能在5G初期是内容或云计算提供商的角色，但鉴于5G早期部署的主要目的是提升容量并提供可靠的高速移动宽带业务（特别是在主要商业区域），预计大多数公司初期主要通过强调相比于4G的速率和容量优势来推销5G就像网络从3G升级到4G时运营商所做的那样。这种做法将限制运营商在B2C市场，以高于4G的价格为5G进行差异化定价，尽管运营商也可以通过捆绑更大的数据包提高ARPU值。一种可能性是，运营商将根据商定的QoS等级进行市场推广，使用网络切片在下行链路/上行链路速率和时延方面提供有保证的服务性能，并进行相应的定价。这样的基于业务的差异化定价可能吸引VR游戏和沉浸式娱乐业务的用户，对这类业务而言，连续的低时延连接是必不可少的，并且可能成为对这类业务进行专门定价的基础。除此之外，很难看到5G能从目前个人消费群体中获得增长投资回报率（ROI）的其他机会，尤其是如果运营商继续采用以前的不限流量的资费方式，这种情况已经在美国市场出现过。
参考观研天下发布《2018-2023年中国5G行业市场产销态势分析与投资发展趋势研究报告》
5G网络大规模使用将最先在企业网市场。企业市场将给运营商带来收入增加的最大机会。各地的运营商都普遍地关注5G能够带来价值的一些重要垂直行业市场。这些行业市场包括汽车与运输、物流、能源、公共设施监测、安全、金融、医疗保健、工业和农业等。这些的新业务需求以及行业突破要实现只有基于5G网络的建成，因为5G提供一些超越现有网络的增强性能，包括高速率、低时延和高可靠性。随着运营商5G网络覆盖的逐步提升，5G网络将实现核心网虚拟化、边缘计算和灵活的IT业务流程管理，从而为企业提供基于网络切片的差异化网络服务。这些新能力将使运营商突破传统的网络连接的商业模式，扩展其运营平台，提供多样化的服务，如通过网络切片可以提供分层的网络质量，据此提高服务定价，同时维护多等级的QoS将需要部署更复杂的控制平台和冗余措施，以此带动设备厂商的新产品新服务的提供。
图：5G时代运营商的收入来源
资料来源：观研天下整理
中国的运营商正在积极地与生态系统参与者合作，并与垂直行业用户交流以确定技术方案和商业模式。例如，2016年2月，中国移动建立了5G联合创新中心，直接与互联网用户和垂直行业合作，该中心将重点开拓通信服务、物联网、车联网、工业互联网、云机器人和VR/AR等领域的市场机会。另外中国三家运营商都计划协助开发雄安新区，使其成为“绿色智慧城市与创新发展先行区”。作为该项工作的一部分，他们计划在该地区进行5G试验，中国电信提出将与竞争对手之间进行资源共享，以促进5G网络建设。汽车行业正在向无人驾驶汽车的方向发展，这是一个普遍认为能够从5G优越的性能中获益的行业，中国、日本和韩国的运营商将其作为早期垂直市场的切入点。中国工业和信息化部、交通运输部力争通过开展试点基于5G的车联网示范推动技术研发和标准制定。BAT（百度、阿里巴巴和腾讯）以及其他互联网和内容公司积极布局自动驾驶、社交娱乐、云服务和汽车系统等方面，有的企业已经推出了提供服务的明确时间表。
3、5G网络建设的投资点
中国4G投资周期已经持续了大约四年，呈现一种典型的前高后低特征。而对5G投资将相比于4G将更加平缓和持久，大概将从2018年持续到2025年。我们关注5G部署主要集中在城市地区，投资在小基站、新天线和主设备，以及使用光纤回传进行传输升级（高达10Gbps），以支持低于1ms的时延要求。未来5G网络建设，将会采用独立建网和融合建网。独立建网将全部采用5G新设备包括新基站、回程链路和核心网，而融合建网是在现有4G网络中部署5G小基站，局部提升网络性能。显而易见，独立建网可以使得5G业务独立运行，避免了与现有网络的互操作等问题，明显提升全网性能，对于5G普及和提升服务质量具有重要意义，但是在建设初期成本相对较高；而融合建网能够更快地将5G推向市场，适合局部热点区域部署，建设成本大幅缩减。
不过根据目前运营商资本开支规划，大概率是采用融合建网的模式，在已有LTE基础设施上整合一个5G网络将有利于初期部署，使得运营商具有在特定地区建设网络的灵活性，以支持初期的5G商用服务，同时减少资本支出负担。这样5G和LTE将在相当长的一段时间内共存。2020年5G商用之前，中国移动运营商计划在2017-2019年进行5G试验网测试。目前已经完成了5G的两轮测试，正在准备第三轮测试，计划2018年在数个城市，每城市建大约20个站点进行规模试验；2019年，继续扩大试验网规模；2020年实现商用，建设超过1万个5G基站。中国联通计划2020年商用前建设约1000个站。此期间的5G网络主要是用于流量分流，以应对高带宽业务增加带来的移动数据流量的增加以及弥补4G的容量接近饱和，同时也可以提供一些低时延业务需求。
（1）小基站
5G融合建网是在6GHz以下频谱（国内使用3.5GHz频段）中，通过已有的LTE宏基站建立和保持与用户的网络连接（控制平面），同时叠加一些5G小基站来提供数据连接（用户平面），从而实现1Gbps+的速率。而毫米波频谱连接技术主要用于北美等地提供超高速率的无线固定接入，解决最后一英里连接问题，这种技术在国内场景并不适合大规模采用，因为更大的天线尺寸来弥补信号在毫米波频段传播的路径损耗，使得在城市基础设施站点上部署非常复杂。因此国内运营商主要采用的还是以5G小基站为主导的网络搭建形式。同时，还可以采用上下行链路解耦技术，下行链路连接可以使用低频频谱，例如3.5GHz，采用波束成型技术，而上行链路信号可以使用现有的LTE网络，这样可以充分利用现有网络资源，提升网络性能。
图：5G网络小基站布局
资料来源：观研天下整理
（2）核心网络升级设备
在企业市场，5G目前主要可以用在物联网领域，这里有LPWA技术和免许可频段，需要5G承载的物联网业务主要有两种场景，一种是需要更大规模连接，另一种是需要更低时延（1ms以下）。国内前一种场景将包括物流跟踪、能源和电网管理；而后一种场景主要用于工业环境中的机器人连接、车联网和城市交通管理。这两种场景主要需求是更高的连接密度（辅以低频谱的广泛覆盖）和低时延的能力。网络架构更广泛的采用“软件化”和通过云（即建立更多的数据中心）将计算能力推进到网络边缘。所以核心网实现网络功能虚拟化（NFV）是5G可以通过网络切片等新技术满足不同企业业务需求的前提，这将促使2019-2020年运营商将大部分投资可能集中在升级现有网络，因此核心网设备升级值得关注，而不是接入网设备。
资料来源：观研天下整理，转载请注明出处（GSL）
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