参考观研天下发布《2018年中国核电行业分析报告-市场运营态势与投资前景研究》
对于国内核电的发展前景，我们基于以下几点进行初步判断：
考虑《巴黎协议》对于温室气体排放指标的压力，煤电新增空间较小；
水、风、光等可再生能源受自身特性和环境条件等因素的限制，长期发展可能遇到天花板；
可再生能源输出的不稳定性与电网的稳定性要求相悖，大规模的应用更需要火电、核电的同步增长来配合，否则将对电力系统的安全运行造成危害；
中国宏观经济向好态势明显，对于远期电力需求，需要对电源建设进行提前规划。
因此我们认为，核电仍然存在大规模发展的必要性。
1、核电是煤电的最佳替代者
我国一次能源以煤炭为主，随着经济发展对电力需求的不断增长，大量燃煤发电对环境的影响也越来越大。核电是一种技术成熟的清洁能源，没有火电生产过程中的二氧化硫、烟尘、氮氧化物和二氧化碳排放。以核电替代部分煤电，是电力工业污染物减排的有效途径。
2017年3月5日，李克强总理在两会上作政府工作报告时指出要“扎实有效去产能”，要求煤电行业17年淘汰、停建、缓建煤电产能5000万千瓦以上。7月26日，国家发改委、能源局等十六部委联合发布《关于推进供给侧结构性改革化解煤电产能过剩风险的意见》（发改能源[2017]1404号），明确了《电力发展“十三五”规划（2016-2020年）》中提出的意见：
通过建立风险预警机制和实施“取消一批、缓核一批、缓建一批”，“十三五”期间全国停建和缓建煤电产能1.5亿千瓦，到2020 年，全国煤电装机规模控制在11 亿千瓦以内。
“十三五”期间，实施煤电超低排放改造约4.2 亿千瓦，实施节能改造约3.4 亿千瓦，力争淘汰落后煤电机组约0.2亿千瓦。到2020 年，全国现役煤电机组平均供电煤耗降至310 克标煤/千瓦时，具备条件的30 万千瓦级以上机组全部实现超低排放。
根据数据，2017年新增煤电装机3855万千瓦、同比减少142万千瓦；预计煤电装机容量10.2亿千瓦，占全国装机比重53.6%，比2017年降低1.5个百分点。因煤电装机增速减缓、以及大型水电建设停滞而产生的基荷电源缺口，适合采用核电进行补足。
图：2011-2020年煤电装机容量及增速
数据来源：公开数据整理
而从电价的角度来看，我国核电价格形成机制经历了成本加利润定价、经营期电价和标杆电价三个阶段。根据《国家发展改革委关于完善核电上网电价机制有关问题的通知》（发改价格[2013]1130号），2013年1月1日以后投产的核电机组实行标杆上网电价政策，根据目前核电社会平均成本与电力市场供需状况，全国核电标杆上网电价确定为0.43元/千瓦时；全国核电标杆上网电价高于核电机组所在地燃煤机组标杆上网电价（含脱硫、脱硝加价）的地区，新建核电机组投产后执行当地燃煤机组标杆上网电价。即自2013年以后新建的核电项目，标杆上网电价不高于当地煤电上网电价。
我们选取了中国核电、中广核电力两大核电运营上市公司，以及五大发电集团旗下火电核心上市平台华能国际、大唐发电、国电电力、华电国际，对比其度电成本。可以发现，核电的度电成本基本低于火电，考虑到2017年电煤价格大幅上涨带来的燃料成本上升，核电相比火电的成本优势将更为明显。
图：核电与火电代表性上市公司度电成本对比
数据来源：公开数据整理
2、核电是最好的基荷电源
径流型小水电、风电、光伏发电等可再生能源，具有间歇性、波动性、低可预测性的特点，输出曲线不稳定且难以精确预测，无法像火电、核电、多年调节型大水电一样作为基荷电源，反而需要火电、大型水电等为其提供调峰调频辅助服务。近年来风电、光伏等可再生能源的快速增长，对于电网稳定性带来了新的挑战，叠加全社会用电量的回升，电网对于基荷电源的需求也同步提高。
图：负荷曲线和基荷容量
数据来源：公开数据整理
就输出稳定性而言，核电与火电类似，不受降水、风力、光照等自然条件的影响；核电的换料周期相对确定，一般是连续运行12个月或18个月进行一次更换。就经济性来说，核电作为“基荷”能源，一般不参与电网的调峰，可以提高燃料利用效率。因此就发电特性而言，核电是电力系统基荷电源的最佳选择，其利用小时远超其他类型的发电设备。
图：核电利用小时数远超其他类型发电设备
数据来源：公开数据整理
3、国内核能利用增长空间广阔
2018年2月，BP发布了《世界2040年能源展望》，预计到2040年，中国一次能源消费量将达到43.19亿吨标准油；其中煤炭占35.9%、风电光伏生物质占18.1%、石油占17.4%、天然气占12.9%、核能占8.0%、水电占7.5%。
根据数据，到2040年，中国包括风电、光伏、地热、生物质在内的非水可再生能源消费量将增长789%，年均复合增速6.6%，是增长最快的能源类型；核能消费量将增长574%，年均复合增速5.8%，增速仅次于可再生能源，高于天然气的3.2%。而根据预测，未来20年，中国的核电发电量预计将增加两倍以上，将取代美国成为全球最大的核电国家。
图：2016年中国一次能源消费量结构
数据来源：公开数据整理
图：2040年中国一次能源消费量结构预测
数据来源：公开数据整理
图：2016-2040年中国一次能源消费量成分变化
数据来源：公开数据整理
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