2014年以来传媒行业进入连续3年的并购重组周期，板块商誉规模到2017年达到1717.89亿元，到2018Q4随着板块集中做商誉减值，2018年板块合计计提商誉减值规模达到481亿元，截止2018年底板块商誉规模下滑到1362.8亿元，依然占当年板块业务利润规模的2.95倍。从细分板块来看，游戏、营销服务与院线板块商誉规模位居板块细分领域的前三，而商誉规模占细分板块业务利润比重前三的细分板块包括影视剧、体育板块以及游戏版块，商誉规模占细分板块业务利润的比重均在3倍以上。商誉规模较小且商誉占业务利润比重较低的板块包括出版发行、有线电视以及新媒体市场，商誉占业务利润比重分别为34%、43%以及76%。
传媒行业商誉规模及减值情况（亿元）
数据来源：文化委
传媒细分行业商誉规模及占业务利润比（亿元、%）
数据来源：文化委
行业细分发展情况
教育与文化娱乐：教育与文化娱乐支出增长依然可观，近三季度人均教育与文娱支出增速改善明显，2019Q1全国人均教育与文化娱乐支出为706元，同比增长16.7%，近三个季度增速分别为1.2%、6.7%、16.7%，显示全国人均教育与文化娱乐支出增速明显改善。居民教育与文娱支出的整体稳健增长，为教育与文化娱乐的消费奠定了用户与需求基础。
全国人均教育文化娱乐服务支出增速情况
数据来源：文化委
出版行业：行业增长边际下滑，营收与利润增速维持正向，现金充裕与股息率靠前特征显著。2010年以来，出版印刷与发行行业的营收增长从18%下滑到2017年的4.47%，利润总额增速从20.4%下滑到2017年的2.7%。尽管板块整体营收与利润额的增速边际下滑明显，但整体依然维持正向增长。从板块内上市公司情况来看，出版发行企业普遍现金类资产充裕（货币资金、交易性金融资产以及其他流动资产金额），有6家出版传媒企业的现金类资产占市值比重在40%以上。分红效应方面，2018年分红对应股息率超过25%的17个传媒个股中，有11家为出版发行类国有企业。
出版印刷发行产业营收增速
数据来源：文化委
出版印刷发行产业利润增速
数据来源：文化委
主要出版发行企业账面现金类资产占市值比
数据来源：文化委
电影行业：2019H1电影票房累计下滑2.7%，量价趋势背离，6月观影人次显著增长：2019年上半年全国整体票房（含服务费）在311.6亿元，较2018年同期规模下降2.73%。2019H1平均票价约为38.59元，较2018年同期的35.57元增长8.5%，2019H1的累计观影人次达到8.08亿人次，较2018年同期的9亿人次下降达10%。从分月数据来看，自2018年以来基本每月的人均票价均保持同比攀升的态势，而观影人次则从2018年8月以来基本保持同比均下滑的态势，电影票房市场的量价数据呈现显著的背离趋势，显示观影需求并不强劲。值得关注的是今年6月份数据开始呈现积极变化，6月单月票房同比增长16%，主要得益于观影人次首次扭转了自去年12月以来的跌势，增长了13.94%，票价同比增长1.8%，近3个月以来电影票价的增长明显乏力且呈现增速边际下降特征。整体来看，票价与观影人次至今的趋势背离特征明显。
电影票房增速与票价及观影人次增长
数据来源：Wind
广电新媒体：视媒体结构性变化特征明显，大屏媒体收入量价继续增长，以IPTV和OTT为代表的电视新媒体增长强劲：2018年全国电视传播通路情况来看，有线数字电视的市场份额约51.6%，IPTV约占23.2%，OTT约占10.8%，卫星数字电视占比下降到10.7%。随着光纤宽带用户的推广，带动IPTV与OTT分别成为第二和第三大电视传输通路。2018年IPTV用户达到1.55亿（+28.08%），OTT激活用户数达到2.14亿（+23.4%），IPTV与OTT的单用户的ARPU贡献也分别达到64.7元（+16%）和28.7元（+73.1%），量价齐升背景下IPTV与OTT业务收入分别达到100.45亿元（+48.6%）和47亿元（+156.5%）。
IPTV、OTT以及网络视听付费用户（单位：亿户）
数据来源：文化委
全国广播电视新媒体业务收入（亿元）
数据来源：文化委
网络视听付费用户、IPTV、OTT用户ARPU值（元/年）
数据来源：文化委
广告行业：行业规模增长但竞争环境恶化，重人力资本型特征愈加明显，头部效应与长尾效应并存。截止到2018年全国广告经营额达到7991亿元，同比增长15.9%，创下6年来最高增速，主要得益于电视广告增长26.73%与网络广告增长24.17%。电视广告2018年的逆势增长，得益于品牌广告的回归以及电视媒体内容营销等的深化。然而，虽然2018年广告经营额取得快速增长，但是从业人员人均经营额2018年为14.32万元，经营单位平均经营额为58.08万元，自2013、2014年以来持续维持下降趋势，显示广告行业竞争愈加激烈，且越来越走向重人力资本型。此外，随着互联网流量红利接近尾声，互联网广告市场竞争也愈加激烈，2018年BAT的互联网广告经营份额下降2%回落到69%，而经营额前十的互联网企业市场份额从91%增长到93%。
广告行业经营情况（万元、%）
数据来源：文化委
电视剧行业：政策强化监管，供给积压，板块依然面临压力。2018年是政府监管部门大力整顿电视剧行业乱象的一年，针对“天价片酬”“偷逃税”“收视率造假”等乱象予以严厉打击，影视剧行业经历了深刻的整顿和调整。2018年备案公示电视剧作品1163部，获得发行许可323部，占比27.8%，当年电视剧投资260亿元左右，但销售额由2017年的265亿元下降到2018年的260亿元左右，销售额占投资额的比重下降到107.5%。进入到2019年上半年，剧集上新数量显著压缩，由2018H1的227部下降到2019H1的166部。在上游投资紧缩，在项目减产、库存加剧的情况下，“限酬令”、“限古令”等政策整治加强，影视市场依然面临调整，电视剧制作企业面临占款周期延长，融资压力加大、供给竞争强化导致价格下调等压力。
电视剧制作情况与发行许可情况（部数、%）
数据来源：文化委
电视剧投资与销售额情况（亿元、%）
数据来源：文化委
游戏行业：版号放开+“吃鸡”变现有望带动手游增长修复，行业龙头效应依然显著。2018年手游市场规模近1440亿元，增长15.4%，端游市场规模达到620亿元，下滑4.53%，页游市场126.5亿元，下滑18.9%，页游市场维持自2016年以来的持续下滑且跌幅扩大。2018年底游戏版号的恢复，使得行业受限版号影响逐步缓解，但其影响在2019Q1依然明显：2019Q1手游增速约10%，端游增速1%，页游继续下滑20%左右。整体来看手游增长依然较为可观，用户数量与ARPU值在2018年依然分别保持9.21%和5.64%增幅。预期随着版号恢复以及和平精英5月开始变现，有望带动手游市场继续维持较高增长。
游戏行业规模情况（亿元、%）
数据来源：文化委
游戏行业规模及增速情况（亿元）
数据来源：文化委
资料来源：文化委，观研天下整理，转载请注明出处（TC）
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