国内在线视频领域，背靠BAT的爱奇艺、腾讯和优酷视频在用户层面遥遥领先，合计占有70%以上的市场份额。三家视频平台月活跃用户数量遥遥领先于第二梯队的成员，根据QuestMobile数据，2018年3月，爱奇艺、腾讯视频、优酷的APP月活跃数据分别达到4.9亿、4.6亿和4.1亿；根据艾瑞咨询报告显示，2017年三大互联网视频平台占用户在所有互联网视频平台上花费的时间约为73.8％。
其中，爱奇艺常年保持着行业风向标的位置。2010年4月，百度创办了视频网站奇艺。成立后以用户体验为核心，不断更新产品，完善技术，为用户提供良好的体验，迅速占领市场。2012年11月，百度宣布购买美国私募股权投资基金普罗维登斯资本所持有的爱奇艺股份；2013年5月，百度宣布3.7亿美金收购PPS视频业务，并将PPS视频业务与爱奇艺进行合并。爱奇艺已经发展成目前国内视频网站的龙头之一。
一、会员高增长，内容投入持续加大，亏损缩窄
会员数增速放慢，但依然保持在68%的高增速，且2017年底其会员数量突破5000万，MAU总体也呈环比增长趋势。2015-2017年爱奇艺付费会员数分别为1,070万、3,020万、5,080万，近两年对应增速分别为182%、68%；2018Q1会员增长超预期，2018年2月末和3月末对应会员数分别为6,010万人和6,130万人，相比2017年底，短短3个月时间会员数便增长1,050万人。图表：2015-2017 爱奇艺付费会员数量
图表：爱奇艺月活跃用户数
收入端增长较快，亏损率有所收窄：爱奇艺2015-2017年营业收入分别为53.2亿元、112.4亿元和173.8亿元，2017年增速稍有回落，但仍保持在50%以上。2015-2017年亏损率从-48%降至-22%。虽然目前尚未实现盈利，但整体趋势良好，扭亏转盈需要一定时间。
图表：爱奇艺三年营收及增速
图表：爱奇艺归母扣非净亏损及亏损率
内容成本投入持续增长：优质内容是平台聚集流量的核心要素，爱奇艺2015-2017年每年内容成本分别为36.94亿元、75.41亿元、126.17亿元，2016年与2017年的增速分别达到104%和73%，对应占营收比重一直在67%左右。
图表：爱奇艺近年内容成本（百万元）
图表：爱奇艺竞争战略和未来发展方向
二、爱奇艺优势分析：战略具备前瞻性，自制创新优势突出
尽管爱奇艺背后有百度支撑，但是其能够成为行业龙头靠的绝不仅仅是百度的资源，百度在大文娱板块除了视频业务突出外，其他方面均没有爱奇艺的成就，我们认为爱奇艺的核心竞争力主要有以下几点：1、 管理层较稳定，核心人物龚宇具有极强商业判断力和前瞻眼光互联网行业瞬息万变，公司成败与管理层战略密不可分，且行业中许多公司高管流动性非常大，然而爱奇艺管理层一直相对比较稳定，核心人物龚宇始终担任公司CEO。百度于2010年宣布投资组建爱奇艺，由龚宇出任CEO，而在此之前龚宇就积累了丰富的互联网运营经验：其1999年，创立中国大型综合门户网站焦点网，任总裁兼首席执行官；2003年11月，加盟搜狐公司，历任副总裁、高级副总裁、首席运营官；2009年2月，加盟无限讯奇，任总裁兼首席运营官。龚宇被人称为一个“有点理想主义”的“理科男”工程师，相较其他同行更为关注视频网站运营的核心要素：技术、内容、网站、用户等，他曾准确地把握住视频网站发展的一系列重要节点：1）早期视频网站盗版乱象严重，爱奇艺就已经开始提出“高清正版”口号；2）2010年，龚宇就在公司内部成立了新业务拓展事业部，负责研究除已有的PC业务和广告模式之外的任何模式，最终确立了三个研究方向——移动端、会员和其他新兴业务；移动端直接放弃了当时仍然是主流的塞班系统，把目光放在比较小众的安卓和iOS系统，在2011年上线两个系统的手机移动端，并迅速跟进iPad端上线，完全符合了未来移动操作系统的发展进程；3）率先探索付费会员制，作为行业的领军者，开创了会员全集抢先看、会员独享、跨国同步转播模式，2015年暑期推出的付费纯网剧《盗墓笔记》一经试水大获成功，使得国内视频网站纷纷发力会员付费商业模式，行业天花板被打破。在爱奇艺VRApp发布会上，爱奇艺高级副总裁段有桥称，在《盗墓笔记》播出前，爱奇艺VIP会员数是500万，而宣布开通会员可观看《盗墓笔记》第一季全部内容后，短短几天内VIP会员数便增加了260万，仅此一部网络剧就让爱奇艺VIP会员数猛增50%，截至目前在付费逻辑的不断印证下，爱奇艺会员数已经突破6100万；4）再接下来，爱奇艺又首次提出全面公开网大票房分账数据、打造“云腾计划”，向全行业免费开放600部网剧、网大IP版权等等，不断创新行业的商业模式；5）在内容方面，爱奇艺在自制综艺领域始终走在前端，2014年推出第一季《奇葩说》，该节目是中国首档说话达人秀，收官播放量高达2.6亿次，成为当时纯网综艺的标杆，也令纯网综艺从“小成本、粗制作、略低俗”的刻板印象中解脱出来，升级进入“大投入、精制作、媲美甚至超越电视综艺”的新时代。2017-2018Q1，爱奇艺又先后推出《中国有嘻哈》、《偶像练习生》等，选秀节目中融入创新，又一次掀起了网综高潮。
2、 背靠百度资源，通过资金与技术构建一定壁垒
爱奇艺之所以能在视频红海市场打下根基，我们认为这和其背后百度的资金和技术支持密不可分。主流的在线视频行业玩家都需要长期大量烧钱购买优质版权吸引流量，至今十几年过去，整个行业龙头依然没有实现盈利，中途许多曾经辉煌过的公司都因难以承受连年亏损逐渐没落，爱奇艺成立以来，百度还是给予了不少的支持。参考观研天下发布《2018年中国在线视频市场分析报告-行业深度调研与发展前景研究》
大多数互联网产品的核心是给用户带来优质的服务体验，所以技术是一道壁垒，起家于百度，技术恰好也是爱奇艺的优势所在。根据爱奇艺的招股说明书，其2017年研发人员为2608人，占总员工数6014人的44%，此外根据百度与爱奇艺的主业务合作协议，双方会在包括但不限于人工智能、智能设备/DuerOS（百度开发的对话式人工智能系统和开发平台）、云服务、在线广告、互联网流量、数据和内容领域开展相互合作，并在合作领域内相互将对方作为最优先的战略伙伴。管理层角度看，CEO龚宇也十分关心爱奇艺视频的播放速度、清晰度、客户端稳定性、带宽优化等一系列技术问题。早期爱奇艺就已经实现了自建云计算的部署，并且实现了“云+端”的复杂系统架构，构建了全球规模最大的混合视频网络HCDN，CDN网络节点总数逾500个，总服务带宽30Tbps，能够重复保证不同地区不同网速的各种精度的播放能力；爱奇艺同样将自身技术开放给开发者，建立了爱奇艺开放云，开发者能够实现，视频托管、高清码流、IOCP宽带加速方案等服务；爱奇艺的“绿镜”技术更是独一无二的创新，是大数据+人工智能组合的深度技术，可通过用户观影行为的数据，反推用户需求和心理偏好，将内容进行人工智能剪辑，最后给出“浓缩精华版”；学习Netflix利用大数据做精准内容推荐，还进一步推出“意图识别”技术，在用户搜索“最近火的韩剧”后，系统可直接为用户提供大量动态实时的精准内容；此外爱奇艺还有Figure-Out技术，通过人脸识别技术识别影片中的演员，进行明星定位，实现“自动缩略图”功能，在一部60集的电视剧中粉丝可以只看自己偶像的镜头，继而为该影片推荐适合的品牌广告，推送相关的场景化广告，极大的提升了广告的转化率；在2018年推出了爱奇艺VR设备和移动IMAX影院系统iQUT（iQIYIUltimateTheater），希望让用户随时随地体验IMAX电影。这一布局还有待未来检验。
3、 重视自制内容且具备创新基因，推出多款优质自制综艺和爆款网剧
2013年底，龚宇找到湖南台，用2亿买下了《爸爸去哪儿2》等5档节目的独播版权，尝到了综艺节目的甜头，于是开始发力自制网综。2014年推出了《奇葩说》第一季，目前做了五季。从第一季招商5000万到第四季官宣的1.8亿，爱奇艺把它打造成了中国最赚钱、最有影响力的网综鼻祖。这也极大地拉升了爱奇艺在年轻人中的品牌形象。2017年，它推出了火爆全国，制造起全民关注嘻哈和说唱的“超级网综”《中国有嘻哈》。在这个成功案例的基础上，新网综《热血街舞团》官宣招商客户10个，总额6.2亿；《偶像练习生》也是今年以来最火爆的网综之一，节目孵化的9位男团练习生快速走红。自制网剧方面，第一款实行付费观看的网剧《盗墓笔记》大获成功，《余罪》、《老九门》等自制网剧也成为当年爆款。4、业务多元化，IP高度开发，扩充了爱奇艺营收点关于爱奇艺的商业模式，龚宇率先提出了“苹果树”模型的理念。根据招股说明书，爱奇艺的广告业务收入是主要支柱，但占比连年下降，会员收入占比从2015年的19%上升到2017年的38%；以向第三方转售内容产品为主要内容的内容分发业务占比7%；以直播、游戏、阅读、IP授权和电商等组成的其他业务占比9%。爱奇艺会对一个优质IP进行各种维度的开发，比如相关游戏的开发、衍生商品的售卖以及线下活动的开发等等。据媒体报道，仅以热门电视剧《花千骨》为例，合作开发的同名网游的流水超过9亿元，IP衍生开发空间巨大，这也是巨头纷纷拓展产业链的原因。爱奇艺的“乐活中心”里就有游戏中心、漫画、文学、电影票、商城、直播等衍生物，对此龚宇表示：“因为有互联网，我们用较短的时间实现好莱坞的那种商业模式。投资做内容，可以多次收益：第一笔收益来自付费观看，也就是卖内容；第二笔收益是内容上贴的广告；第三笔收益则来自衍生品。”
【版权提示】观研报告网倡导尊重与保护知识产权。未经许可，任何人不得复制、转载、或以其他方式使用本网站的内容。如发现本站文章存在版权问题，烦请提供版权疑问、身份证明、版权证明、联系方式等发邮件至kf@chinabaogao.com，我们将及时沟通与处理。
