1、行业驱动力：移动互联网普及
移动互联网大浪潮推动直播行业迅速崛起。直播行业从2012年PC端直播开始发展，2015年，移动互联网大浪潮兴起，2016年，直播行业借助移动互联网大浪潮形成较大规模。直播满足了人们的娱乐需要，与让人随时随地享受服务的移动互联网精神相契合。
图表：中国移动互联网接入流量情况
图表来源：公开资料整理
图表：直播市场规模（亿元）
图表来源：公开资料整理
2、即时互动是直播的最独特的特征：
参考观研天下发布《2018年中国网络直播行业分析报告-市场运营态势与发展前景研究》
即时互动+颜值/才艺=泛娱乐直播，满足观众“互动+炫耀”的心理需求。普通观众可通过弹幕的形式与主播互动，甚至可以通过打赏要求主播进行特定的才艺表演等，以达到互动的情感需要。“土豪”大量充值和打赏不仅能够获得主播的关注，系统自带的出场光环和优先权利也能令其在直播间赢得别人的尊重与羡慕，用户长期大量打赏也能使自己积累粉丝群，获得虚拟社会地位，以此满足虚荣心、收获成就感。
即时互动+游戏内容/技术=游戏直播，满足游戏爱好者的娱乐需求。游戏内容配合主播技术有较高观赏价值，具有高娱乐性和高用户粘度。一方面，游戏直播可以让游戏爱好者们在同一平台进行弹幕互动，另一方面，粉丝可以和追随的知名主播进行线上互动，且获得和主播同台竞技的机会。根据我们的测算，虎牙、熊猫、等游戏直播平台的平均单个活跃用户每月时长高于一般秀场直播平台，如陌陌、YY、映客、花椒。
3、行业竞争关键要素：用户规模+运营能力
直播模式同质化，用户规模是最关键竞争要素，YY、陌陌在推出直播业务时已有较大用户基数，用户易被转化为直播观众。陌陌在推出直播服务前，已经积累了7000万的MAU，是直播变现的坚实根基，其社交网络目前仍然在源源不断地为直播业务进行导流。YY在做直播前，是靠YY语音起家。YY语音在2010年注册用户突破1亿，2012年推出PC端直播，2015年YY语音注册用户突破10亿。YY和陌陌的先发优势对其直播业务的发展具有强烈推动作用，是后来者难以超越的。
直播观众数量和主播数量形成良性循环。一方面，直播平台观众数量越多，主播被打赏的概率越大，主播就越容易获得高收益，进而成为网红收获大批粉丝，所以大平台对新主播有天然的吸引力优势。另一方面，直播平台主播越多，越有可能留住观众，因为观众在平台上寻求陪伴和互动，主播多的平台更容易满足其需求。观众数量和主播数量形成了良性循环。
图表：泛娱乐直播平台活跃直播数量
图表来源：公开资料整理
4、新平台获取用户规模的渠道：赛事&明星主播
拥有电竞比赛独家直播版权的平台更能吸引观众。2018年5月末，斗鱼拿下英雄联盟德玛西亚杯独家直播权，直播房间以547万条弹幕数和210万弹幕人数强势登上榜首之位，单日获得300万流量。除了赛事引流之外，依托于独家的赛事版权，未来直播平台也可以开展更多的商业化尝试。电竞比赛直播类比起体育比赛直播，拥有独家直播权的平台在比赛期间拥有独特的观众关注优势。
通过明星、头部主播吸引直播观众。2014-2016年直播行业大爆发，先后诞生了斗鱼、虎牙、映客、花椒、熊猫、一直播等知名平台。明星和头部主播自带流量，在先天优势不足的情况下，各大平台通过签约明星和头部主播实现在平台初期阶段用户的积累。游戏直播平台主要通过签约游戏主播网红来吸引用户，2017年游戏直播平台抢人大战剧烈，界内更有熊猫试图签约PDD，开出3年5亿的天价。明星和头部主播带流量效应明显，2018年1月快手王者荣耀一哥骚白的斗鱼首秀使斗鱼的日新增用户数到120万，2018年7月3日，热剧《镇魂》双男主在一直播上合体直播，当日一直播的百度搜索指数到达近半年来最高峰。
图表：2017年主播跳槽情况
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5、直播模式同质化下，秀场运营能力是竞争又一关键
秀场直播是直播行业最赚钱的模式。2017年，YY营收117亿，陌陌营收86亿，映客营收39.4亿，而游戏直播的龙头虎牙仅有22亿。
图表：2017年各大平台收入情况
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对游戏直播平台来说，主要变现方式仍然是秀场直播。根据小葫芦的数据，2018年6月，虎牙礼物收入前50的主播，只有4个是游戏主播。礼物收入最高的秀场主播ARPPU值为438.10元，而礼物收入最高的游戏主播ARPPU值仅有80.57元。斗鱼2018年6月礼物收入前50的主播，只有9个游戏主播。礼物收入最高的秀场主播ARPPU值为311.36元，礼物收入最高的游戏主播ARPPU值仅有20.63元。
图表：2018年6月斗鱼、虎牙头部主播情况
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产品运营是提高用户活跃度和留存率的关键。对用户来说，相同的场景和互动模式容易产生视觉疲劳，只有深耕互动场景和互动方式才能更好地活跃用户并提高存留率。从产品更迭上来看，YY最早开始对产品进行多种尝试，陌陌上线直播功能后也进行了直播方式的拓展，花椒的运营更偏向对新用户的福利吸引，而没有对产品本身进行深耕，映客产品运营较弱。虎牙和斗鱼相比，产品运营更有经验。
公会是高质量主播的来源，以满足存留用户的观看需求。公会通过对主播进行筛选、培训、管理，源源不断地为直播平台输送稳定的高质量主播，并维护主播日常开播的质量及秩序。根据2018年6月娱乐公会估值榜，前7名的公会主要为YY和虎牙提供主播；在游戏公会估值排名中，排名前8的公会都是虎牙头部主播的主要来源。可见，虎牙出身YY，继承了YY直播强大的公会运营能力，这也是YY、虎牙分别成为泛娱乐直播、游戏直播龙头老大的重要原因之一。
图表：2018年6月娱乐公会排行榜
图表来源：公开资料整理
图表：2018年6月游戏公会排行榜
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6、公司竞争力对比
陌陌和YY在推出直播之前均已经过多年发展积累了大批用户，强大的先发优势助其目前月活及营收均遥遥领先第二梯队，且不需要像其他平台大量依靠明星导流。分成机制上，花椒原本3:7分成比例在2018年也调整为6:4，整个行业分成机制趋于一致，均是平台拿大部，主播及公会拿小部。最新动态上，头部平台正在向其他领域扩张，而第二梯队则通过合并及上市试图开辟生存空间。
图表：泛娱乐直播平台对比
图表来源：公开资料整理
图表：游戏直播平台对比
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