我们认为国内内容质量的改善不是短期而是长期趋势。规模足够大的市场规模、带动产业发展的龙头企业、要素（人&资本）的充分流动这三个工业化生产的必要条件我国已经初步具备。而目前我们在电影投资水平上已经开始接近好莱坞水平，新一代的电影主创人才正在完成更新换代，技术上也已经有了较长时间的积淀，稳定的电影工业化生产水平可期。
1、资本角度：我国的影片规模和单片投资已经接近好莱坞水准
资本对于电影行业的投入可以从影片的产出数量和单片的投入程度两个维度衡量。从产量上来说，我国的电影故事片产量已经于2016年超过了美国，根据中国电影报，2017年我国故事片的产量为798部，相比美国的724部高出约76部。当然值得注意的是其中包括了非上映影片。
参考观研天下发布《2018年中国电影市场分析报告-行业深度分析与投资前景研究》
2、人才角度：我国的影视主创力量正面临新的迭代周期
从人才角度而言，我国正面临影视主创力量的新一轮迭代周期。我们曾在之前的报告中提到，电影行业的主创迭代有很明显的年龄周期，新人涌入行业的情况下，有望带来新的理念和创作风格，也有利于压低上游导演、明星等要素价格，能够让预算更多向制作成本上倾斜。
北美的导演和演员均有较为明显的年龄周期。我们根据资料统计了1980年以来票房前主演的年龄分布，发现主演一般年龄上限约为43岁左右，下限则约为30岁左右，一旦达到上限，新一批演员将涌现出来完成演员的更新换代。导演、编剧的年龄瓶颈稍微不那么明显，但基本上黄金年龄在45岁左右，上限在50岁左右。
我们同样也根据资料统计了2000年以来我国历年Top10影片的主演、导演的年龄分布情况。首先从导演来说，我国高票房商业导演的平均年龄大约在45-50岁之间，而平均年龄的上限从未超过55岁。2012年后宁浩、郑保瑞、韩寒、乌尔善等一批70、80后导演迅速涌现，拉低了平均年龄，而2016年国产影片票房前十的导演平均年龄又处于较高水平，我们预计新生的导演、编剧也将迅速涌现。
主演的年龄情况显示更新换代的周期也即将来临。我国男主演的平均年龄在40岁左右是黄金年龄，而约在45岁左右就会触及上限；女主演的平均年龄更低，黄金年龄在30-35岁左右，35岁左右是上限。近年来，已经有白百合、刘亦菲等中生代和井柏然、刘昊然等新生代演员涌现，今年春节档当中，《捉妖记2》担纲主演的是29岁的井柏然、33岁的白百合，《唐人街探案2》主演是20岁的刘昊然和33岁的王宝强，《西游女儿国》主演为39岁的冯绍峰和30岁的赵丽颖，《红海行动》主演为39岁的张译，说明演员的更新换代已经在进行之中。
3、技术角度：我国的特效工艺已经经历了长时间的沉淀
从技术角度而言，我国的特效公司已经积淀了较长的时间。我国的特效公司普遍在2005年前后迎来了一批成立高峰期，后来在2013年前后又迎来了一批成立高峰期。目前在特效的工艺方面，经过多年外包工作的锻炼，在部分工艺上我们已经不逊于世界一流水平，只是缺少更多大型项目的锻炼。
而另外从预算结构上，根据资料，我们的电影预算当中一般30%为宣发成本、30-40%左右为制片成本，30-40%左右为演员片酬。根据报道，一部好莱坞超级英雄电影的后期特效成本高达2000-4000万美元，只要我们的制片预算能够不断上涨，特效成本也会逐渐向好莱坞头部电影靠拢。
4、出海角度：我国部分电影开始对外文化输出
电影工业体系完备的国家地区，往往海外收入是影片收入中最为重要的一个组成部分。海外电影票房并非只有好莱坞才有，我国香港、日本的动画都能够赢得部分海外市场，其共同的特点是在某一类型上，香港（动作喜剧）或者日本（动画电影）都形成了工业化生产体系，能够保证稳定的电影工艺水准。但香港和日本都因为本土市场狭小，难以支撑持续资本的投入，在其他类型上的文化输出效应都不突出。
而从好莱坞的经验来看，头部影片票房甚至是国内票房的1倍以上。我们根据数据统计了1994年以来好莱坞Top10影片的海外收入情况，其相对于国内票房收入的比重一直在升高，2016年好莱坞Top10电影取得了53.5亿美元的票房，约为其国内电影票房的140%。
影片完成度越来越高的国产影片，取得的海外收入也在不断增长。根据广电总局，2017年国产电影海外票房和销售收入42.53亿元，比上年38.25亿元增长11.19%。主要贡献票房的影片包括《战狼2》、《羞羞的铁拳》、《悟空传》、《拆弹专家》、《非凡任务》、《情圣》等多部影片。《战狼2》取得了760万美元票房，成为年度海外发行票房冠军。
1、资本角度：我国的影片规模和单片投资已经接近好莱坞水准
资本对于电影行业的投入可以从影片的产出数量和单片的投入程度两个维度衡量。从产量上来说，我国的电影故事片产量已经于2016年超过了美国，根据中国电影报，2017年我国故事片的产量为798部，相比美国的724部高出约76部。当然值得注意的是其中包括了非上映影片。
参考观研天下发布《2018年中国电影市场分析报告-行业深度分析与投资前景研究》
图：中国每年出产的电影数量已经追平美国的电影产出（计算非上映影片）
单片的投资额度上我们已经有部分头部影片接近好莱坞水准，但仍有差距。根据我们对Box Office Mojo票房前20名的美国影片计算，单片的平均投资额度已经上升至1.4亿美金左右，约合10亿人民币左右，而21-50名票房影片的单片制片成本却并未上升飞快，2017年Top21-50名影片的单片投资额平均约为7000万美金左右，约合5亿人民币。我国的部分影片的投资成本已经开始接近好莱坞中档电影的平均投资额，如吴京导演称战狼2的投资成本约为2亿人民币，春节档上映的《红海行动》预告片透露称总投资额高达5亿人民币，安乐影业总裁称《捉妖记2》的投资成本为7亿以上，星皓影业称《西游女儿国》的投资成本也高达5.5亿。在电影市场持续扩容的情况下，我们认为国产头部影片有望逐步追平好莱坞的单片投资额。
图：北美2017票房前20影片的平均投资额是1.3亿美金左右
2、人才角度：我国的影视主创力量正面临新的迭代周期
从人才角度而言，我国正面临影视主创力量的新一轮迭代周期。我们曾在之前的报告中提到，电影行业的主创迭代有很明显的年龄周期，新人涌入行业的情况下，有望带来新的理念和创作风格，也有利于压低上游导演、明星等要素价格，能够让预算更多向制作成本上倾斜。
北美的导演和演员均有较为明显的年龄周期。我们根据资料统计了1980年以来票房前主演的年龄分布，发现主演一般年龄上限约为43岁左右，下限则约为30岁左右，一旦达到上限，新一批演员将涌现出来完成演员的更新换代。导演、编剧的年龄瓶颈稍微不那么明显，但基本上黄金年龄在45岁左右，上限在50岁左右。
图：北美Top10主演的平均黄金年龄约为30岁-43岁之间
图：北美Top10导演编剧的更新换代周期更长，平均黄金年龄约为45岁左右
图：国产Top10影片的导演平均年龄已经偏大
图：国产Top10影片的主演年龄显示演员或将迎来更新换代的时刻
3、技术角度：我国的特效工艺已经经历了长时间的沉淀
从技术角度而言，我国的特效公司已经积淀了较长的时间。我国的特效公司普遍在2005年前后迎来了一批成立高峰期，后来在2013年前后又迎来了一批成立高峰期。目前在特效的工艺方面，经过多年外包工作的锻炼，在部分工艺上我们已经不逊于世界一流水平，只是缺少更多大型项目的锻炼。
图：中国当前主流特效公司的成立时间一览
而另外从预算结构上，根据资料，我们的电影预算当中一般30%为宣发成本、30-40%左右为制片成本，30-40%左右为演员片酬。根据报道，一部好莱坞超级英雄电影的后期特效成本高达2000-4000万美元，只要我们的制片预算能够不断上涨，特效成本也会逐渐向好莱坞头部电影靠拢。
图：国产电影一般的支出结构
4、出海角度：我国部分电影开始对外文化输出
电影工业体系完备的国家地区，往往海外收入是影片收入中最为重要的一个组成部分。海外电影票房并非只有好莱坞才有，我国香港、日本的动画都能够赢得部分海外市场，其共同的特点是在某一类型上，香港（动作喜剧）或者日本（动画电影）都形成了工业化生产体系，能够保证稳定的电影工艺水准。但香港和日本都因为本土市场狭小，难以支撑持续资本的投入，在其他类型上的文化输出效应都不突出。
图：日本市场规模较小，仅能支撑动画电影完成文化输出
而从好莱坞的经验来看，头部影片票房甚至是国内票房的1倍以上。我们根据数据统计了1994年以来好莱坞Top10影片的海外收入情况，其相对于国内票房收入的比重一直在升高，2016年好莱坞Top10电影取得了53.5亿美元的票房，约为其国内电影票房的140%。
图：北美目前TOP10影片海外票房/国内票房倍数基本在1.5倍左右
影片完成度越来越高的国产影片，取得的海外收入也在不断增长。根据广电总局，2017年国产电影海外票房和销售收入42.53亿元，比上年38.25亿元增长11.19%。主要贡献票房的影片包括《战狼2》、《羞羞的铁拳》、《悟空传》、《拆弹专家》、《非凡任务》、《情圣》等多部影片。《战狼2》取得了760万美元票房，成为年度海外发行票房冠军。
图：国产影片在海外的销售收入仍然偏低
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