2018年中国原油行业价格走势、消费量及产量分析(图)原油价格长期主要由供求关系决定,同时受美元、地缘政治等因素的影响。自2016年起国

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2018年中国原油行业价格走势、消费量及产量分析(图)

字体大小: 2018-05-10 09:10  来源:中国报告网

中国报告网提示:原油价格长期主要由供求关系决定,同时受美元、地缘政治等因素的影响。自2016年起国


        原油价格长期主要由供求关系决定,同时受美元、地缘政治等因素的影响。自 2016 年起国际油价持续震荡上行,不断夯实价格中枢,布油期货结算价一度突破70美元/桶,创三年新高。 

        我们认为多空因素交替影响下,美油55-65美元“中油价”价格中枢获有力支撑。一方面,IMF上调经济增长预期、OPEC较高减产执行率、沙特阿美计划上市等利多因素助推油价上涨;另一方面,美国石油产量持续攀升、外界对OPEC减产持续性存疑等因素一定程度使油价承压。 

        一、油价:超过 60 美元创三年新高,价格中枢获有力支撑 

        目前原油价格超过60美元/桶。自2016年初的最底部约26美元/桶开始,国际油价持续震荡上行,不断夯实价格中枢。布油期货结算价格一度突破70美元/桶,创三年新高。 

        我们认为此轮油价上涨主要是因全球原油供需边际变化及预期导致。目前全球原油库存持续下降,活跃钻机数量缩减,OPEC原油减产协议执行结果较好,叠加部分重要产油国(特别是中东地区)局势变化引发市场对原油供给的担忧。 

图表:国际油价持续走高,夯实价格中枢
 

图表来源:公开资料整理

        二、需求端:受益全球经济复苏,2018 年原油需求有望温和增长 

        全球原油需求增速与 GDP 增速呈正相关,2018 年全球经济有望持续复苏。对比全球原油消费量增速与 GDP 增速可知二者相关性大。全球经济复苏有望带动原油需求,IMF在2018年1月发布的2018年全球展望中预测2017年全球GDP增速将达3.7%,比2016年增速提升0.5pct;同时预测2018年、2019年增速为3.9%,IMF此前已多次上调全球经济增长预期。 

        受益全球经济复苏,2018 年原油需求有望温和增长。根据OPEC2018 年2月报,2017Q4全球原油需求达9829万桶/天,全年平均需求约为 9701万桶/天,较2016年平均需求增长160万桶/天(增幅1.67%);同时OPEC预测2018年全球需求为9860万桶/天,增幅达1.64%,比2018年1月预测增速上调0.07pct,原油需求保持温和增长。 

图表:全球原油消费量增速与 GDP 增速相关性大
 

图表来源:公开资料整理

        三、供给端:OPEC 成员国 1 月减产执行率高达 133%

        原油供给端:OPEC 减产执行效果好。2017年底OPEC达成原油减产协议延长至 2018 年底,并将利比亚和尼日利亚这两个此前豁免国纳入协议。根据OPEC月报,OPEC成员国2018年1月产量为3230万桶/ 天,连续四个月产量下降,1月OPEC成员国减产执行率高达133%,减产协议执行效果较好。2018年1月全球原油产量为9767万桶/天,低于2017Q4全球原油需求。 

        参考观研天下发布《2018年中国原油市场分析报告-行业深度分析与投资前景预测

图表:OPEC 原油产量降至限产协议的 3250 万桶/天以下
 

图表来源:公开资料整理

        目前美国活跃石油钻机数量平稳增长。Baker Hughes 数据显示,美国活跃钻机数量由2016年5月的406台开始触底回升至2018年3月的981台,带动美国油气产量大涨,目前美国活跃钻机数量增长平缓。 

        美国石油产量一度突破 1000 万桶/天,创近年来新高。根据EIA数据,美国石油产量自2016年下半年以来持续攀升,2017年11月达到1006 万桶/天,创近年来新高。美国石油产量前一次突破1000万桶/天可追溯至1970年12月,达到1004万桶/天。 

图表:美国活跃石油钻机数量平稳增长
 

图表来源:公开资料整理

图表:美国石油产量突破 1000 万桶/天
 

图表来源:公开资料整理

        原油库存:全球原油库存下降显著,较近年最高峰下降超 200 百万桶,原油库存创近 3 年新低。根据全球权威油气数据库JODI数据显示,全球原油库存量近期持续下降,截至 2017 年 12 月,全球原油库存量为2640百万桶,较年初下降243百万桶,较近年最高峰2016年5月下降313百万桶。 

图表:全球原油库存创近 3 年新低
 

图表来源:公开资料整理

图表:美国原油库存近期持续下降
 

图表来源:公开资料整理

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