油气设备 油服 原油供需现状 设备服务需求 分析 预测(图) 一、欧佩克严格限产,原油供需迎来再平衡 在欧佩克和俄罗斯等国限产影响下,201

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2018年中国油气设备与油服行业原油供需现状与设备服务需求分析与预测(图)

字体大小: 2018-01-23 14:32  来源:中国报告网

中国报告网提示: 一、欧佩克严格限产,原油供需迎来再平衡 在欧佩克和俄罗斯等国限产影响下,201

        一、欧佩克严格限产,原油供需迎来再平衡
        在欧佩克和俄罗斯等国限产影响下,2017年三季度,全球原油供给仅小幅增长至96.4百万桶/日。而需求则在达到97.7百万桶/日,单季供给显著低于需求。三季度原油库存下降,油价随之上涨,欧佩克的减产协议取得初步成功。 2017年全球原油市场逐渐迎来再平衡。

图表:全球原油供需变化(单位:百万桶/日)

图表:全球原油供需差额(单位:百万桶/日)
 
        二、美国页岩油产量随油价回升
        在欧佩克不懈的限产努力下,在Q3原油需求旺季,全球原油供小于求,美国原油库存也出现明显下行。

图表:美国商业原油库存量变化(单位:千桶)
 

        随着库存下降,油价回暖,美国页岩油产区未完成钻井数大幅上升,显示页岩油企业已经开始重新增加投资,未来页岩油产量将出现回升。

图表:美国页岩油产区钻井数出现回升(单位:台)
 
        根据我们对16家美国页岩油气上市公司年报的数据整理,在高成本井关闭、规模效应提升、技术升级等因素的影响下,我们统计的大部分页岩油气上市公司 2016年的单位成本已经下降至20-45美元/桶之间,较2014年和2015年的水平大大降低。

图表:2014年美国页岩油气部分公司年产量与成本线分布(横轴单位:MBoe 纵轴单位:美元/Boe)
 

图表:2016年美国页岩油气部分公司年产量与成本线分布(横轴单位:MBoe 纵轴单位:美元/Boe)
 

        在开采成本降低后,油价只要运行在目前50-65美元的区间,对部分页岩油气商而言,已经具备增产的动力,美国的页岩油增产不会再次导致油价暴跌。

        在美国页岩油革命后,高油价的时代很难重现,但中等油价就足以使行业出现恢复性的成长。

        参考观研天下发布《2018-2024年中国原油行业市场产销态势分析及未来发展方向研究报告

图表:美国页岩油产量持续回升(单位:百万桶/日)  
 
        三、原减产豁免国加入协议,原油供需有望平衡
        2017年11月30日,欧佩克在维也纳达成协议,将减产协议延长至2018年底,同时计划在2018年6月召开会议对减产效果做出评估。

        原先的两个减产豁免国尼日利亚和利比亚,在此次也被纳入限产协议。两国同意将产出将维持在2017年高位的下方。减产豁免国被纳入协议框架,使得整个限产协议的有效性大大加强。

图表:原减产豁免国原油产量变化(单位:百万桶/日)
 

        由于需求旺季的原因,每年全球原油需求都在三季度出现较大程度环比上升,因此产油国通常会在三季度增产;而 2017年在欧佩克维持减产幅度不变的情景下,增产幅度受限;2017年可能成为近年来,三季度全球原油供需关系改善最明显的一年。该判断在今年已经得到验证,在Q3原油供小于求的情况下,全球原油库存下降,油价回升。

图表:同年度Q3与Q2全球原油需求差值(单位:百万桶/日)
 

        进入2018年,在原油需求保持温和回升的背景下,加入了豁免国的“加强版” 欧佩克限产协议,有望较好地对冲美国页岩油增产的负效应,使油价维持在目前的区间。

图表:全球原油需求预计维持温和上升趋势(单位:百万桶/日)
 

        在不考虑政治和地缘因素影响的前提下,原油供需已经逐渐进入再平衡状态,这将对2018年的油价产生坚实的支撑效果。在油价持续回暖的背景下,油企投资回升,油气开采活动逐渐增加,从而对油气设备与油服行业需求产生正面的影响。

图表:三大油勘探与开发固定资产投资随油价回升(单位:亿人民币)
 
        四、油价复苏传导至油气设备与油田服务行业
        经过大幅度的产能退出,全球油气开采景气度逐渐进入触底、再平衡的阶段。随着供需关系改善,油价进入复苏通道,衡量油气开采活动景气度的活跃钻机数同比出现大幅增加。

图表:全球活跃钻机数与原油价格变化对比(左轴单位:台;右轴单位:美元/桶)
 

        由于勘探与开采投资活动需要时间,活跃钻机数的变化通常滞后于油价变化6个月左右。随着近期油价再度回暖,我们预计全球活跃钻机数有望再度迎来一波回升。

图表:美国活跃钻机数与原油价格变化对比(左轴单位:台;右轴单位:美元/桶)
 
        在美国各主要产区,特别是以Permian为代表的页岩油产区,其钻机数维持强劲的上升趋势。

        活跃钻机数持续回升,显示油企支出重新增加,这意味着油价复苏正逐渐沿产业链传导至油气设备与油田服务行业。在页岩油革命后,高油价的时代很难重现,但中等油价就足以使行业出现恢复性的成长。

图表:Perimian产区活跃钻机数量变化(单位:台)
 

资料来源:观研天下整理,转载请注明出处(ZQ)


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