产业升级，高续航车型占比稳步增加。随着动力电池技术的进步，以及整车制造水平的上升，新能源车的续航里程稳步提升。2017纯电动乘用车产量47万辆，续航里程150～200公里车型产量33万辆，占比高达71%。2018年纯电动乘用车产量77万辆，续航里程 300～400公里的车型产量30万辆，占比39%。2019年1-5月，纯电动乘用车产量34万辆，续航里程400～500公里车型产量18.5万辆，占比55%，并且500公里以上车型产量3748 辆，续航里程超过300公里车型占比数量已经达到93%。
参考观研天下发布《2019年中国动力电池市场分析报告-市场竞争现状与发展前景研究》
单车平均带电量稳步提升。随着纯电动乘用车续航里程的增加，单车平均带电量显著提高。2017年，平均带电量仅有28.4 kwh,19年一季度已经提高到44.4kwh，相当于年均大概提高～20%。插混乘用车市场，单车平均带电量保持稳定，基本维持在～15kwh。综合来看，新能源乘用车的单车平均带电量从2017年的25.9kwh提高到2019Q1的38kwh。
车型升级，三元受益。根据数据统计，2019上半年新能源汽车生产约60.9万辆，同比增长60%，动力电池装机总电量约30.01GWh，同比增长93%。动力电池装机量增速更高。从电池类型来看，2019H1三元电池装机量20.2GWh，同比增长130%，市场份额占比进一步提高到67%。磷酸铁锂电池装机量7.7GWh，同比增长23%，占比26%。
电池制造龙头集中，格局清晰。当前，我国动力电池企业数量仍然庞大，但差距非常明显。从2019H1动力电池市场数据来看，宁德时代（CALT）装机量13.6GWh，市场份额 45.5%，稳居第一；比亚迪（BYD）装机量7.4GWh，市场份额24.5%，位列第二；两大龙头合计市占率高达70%。2019H1进入行业前十的动力电池企业还有国轩高科、亿纬锂能、多氟多等。前十家企业总装机量26.38GWh，市场占比88%。我们认为，由于汽车产品的特殊性，第三方配套的小型动力电池企业发展困难，行业整合在即。
上游原材料，高镍三元与湿法隔膜路线确定锂电池原材料主要包括正极材料、负极材料、电解液和隔膜。锂电池除了可以应用于动力市场，还可以用于消费市场（手机、笔记本等）和储能。2018年我国锂电池出货量102GWh，其中动力电池出货量65GWh，占比64%。目前消费类市场锂电池出货量基本保持稳定，储能市场锂电池出货量有所扩张。
市场选择，三元材料出货量增速更高。2019Q1国内正极材料出货量7.2万吨，同比增长 46%。其中NCM正极材料出货量4.2万吨，同比增长80%，市场份额由2018年的50%提高到 59%。磷酸铁锂正极材料出货量1.1万吨，同比增长36%。钴酸锂、锰酸锂等其他类型正极材料总出货量1.9万吨。
多种长续航车型发布，高镍三元逐步落地。2019年比亚迪、广汽新能源、北汽新能源等相继发布续航里程超过500公里的车型。目前市场上已经在售的车型有比亚迪秦Pro、唐，广汽Aion S、北汽新能源EX3等。从电池技术路线来看，均采用三元技术，并且Aion S已经采用宁德时代的811方向。在三元正极材料中，随着镍含量的提高，能量密度逐渐提高，制备的电池能量密度也会提高，在长续航里程车型中，高镍三元优势明显。
湿法隔膜高速扩张。隔膜主要包括两种技术路线：干法和湿法。与干法隔膜相比，湿法隔膜在厚度、孔均匀性上更有优势。随着湿法隔膜技术快速发展，目前国内隔膜市场，由干法向湿法转变趋势明显。2019Q1国内隔膜总出货量5.2亿平米，同比增长62%，其中干法隔膜出货量1.4亿平米，同比增长1%；湿法隔膜出货量3.76亿平米，同比增长111%。湿法隔膜不论是在出货量，还是增速上都大幅超过干法隔膜。
湿法隔膜，强者更强。湿法隔膜技术壁垒在工艺，并且原材料占总成本比例～30%，生产成本主要来自设备折旧、燃料、人工等。因此湿法隔膜行业规模效应十分明显。龙头企业在技术、成本、渠道等方面都有明显优势。2019Q1国内湿法隔膜行业中，恩捷股份出货量1.5亿平米，市场份额40%，位居行业龙头。并且恩捷股份一季度出货量同比增速高达200%，大幅超过行业平均水平。位居行业前三的还有苏州捷力和星源材质，前三家一季度出货量均超过行业平均水平。
长期配置价值临近动力电池竞争从国际演化到国内。2019年6月24日，工信部发布公告，废止《汽车动力蓄电池行业规范条件》，第一、第二、第三、第四批符合规范条件企业目录同时废止。工信部曾于2015年3月发布《汽车动力蓄电池行业规范条件》文件，并于2015年11月、2015年12月、2016年4月和2016年6月共发布了4批符合该政策的动力电池企业目录，也被称为动力电池行业的“白名单”。
尽管工信部并没有明确规定该目录和新能源车补贴政策挂钩，但是基本上只有进入了白名单，才能进入车企配套。我们认为，在动力电池白名单废除后，尚未进入动力电池目录的企业迎来新的发展机遇，国内的动力电池企业也将面临激烈的海外巨头的竞争。2018年全球动力电池出货量92.5GWh，其中松下、LG化学和三星总出货量34.3GWh，市场份额37%，松下凭借与特斯拉的深度合作， 2018年出货量23.3GWh，市场份额25%，略低于宁德时代，位居全球第二。全球动力电池的竞争从国际开始，将演变到国内市场，这对国内动力电池企业既是机会，也是挑战，将进一步挤占小公司的市场，也利多上游资源和材料企业开拓市场。
参考观研天下发布《2019年中国动力电池市场分析报告-市场竞争现状与发展前景研究》
不同续航里程纯电动乘用车产量（单位：辆）
数据来源：乘联会
单车平均带电量稳步提升。随着纯电动乘用车续航里程的增加，单车平均带电量显著提高。2017年，平均带电量仅有28.4 kwh,19年一季度已经提高到44.4kwh，相当于年均大概提高～20%。插混乘用车市场，单车平均带电量保持稳定，基本维持在～15kwh。综合来看，新能源乘用车的单车平均带电量从2017年的25.9kwh提高到2019Q1的38kwh。
新能源乘用车单车平均带电量 kwh
数据来源：乘联会
车型升级，三元受益。根据数据统计，2019上半年新能源汽车生产约60.9万辆，同比增长60%，动力电池装机总电量约30.01GWh，同比增长93%。动力电池装机量增速更高。从电池类型来看，2019H1三元电池装机量20.2GWh，同比增长130%，市场份额占比进一步提高到67%。磷酸铁锂电池装机量7.7GWh，同比增长23%，占比26%。
动力电池出货量
数据来源：中国电池工业协会
不同类型动力电池占比 （单位：%）
数据来源：中国电池工业协会
电池制造龙头集中，格局清晰。当前，我国动力电池企业数量仍然庞大，但差距非常明显。从2019H1动力电池市场数据来看，宁德时代（CALT）装机量13.6GWh，市场份额 45.5%，稳居第一；比亚迪（BYD）装机量7.4GWh，市场份额24.5%，位列第二；两大龙头合计市占率高达70%。2019H1进入行业前十的动力电池企业还有国轩高科、亿纬锂能、多氟多等。前十家企业总装机量26.38GWh，市场占比88%。我们认为，由于汽车产品的特殊性，第三方配套的小型动力电池企业发展困难，行业整合在即。
2019H1动力电池市场份额 （单位：%）
数据来源：中国电池工业协会
上游原材料，高镍三元与湿法隔膜路线确定锂电池原材料主要包括正极材料、负极材料、电解液和隔膜。锂电池除了可以应用于动力市场，还可以用于消费市场（手机、笔记本等）和储能。2018年我国锂电池出货量102GWh，其中动力电池出货量65GWh，占比64%。目前消费类市场锂电池出货量基本保持稳定，储能市场锂电池出货量有所扩张。
市场选择，三元材料出货量增速更高。2019Q1国内正极材料出货量7.2万吨，同比增长 46%。其中NCM正极材料出货量4.2万吨，同比增长80%，市场份额由2018年的50%提高到 59%。磷酸铁锂正极材料出货量1.1万吨，同比增长36%。钴酸锂、锰酸锂等其他类型正极材料总出货量1.9万吨。
三元（NCM）正极材料出货量
数据来源：中国电池工业协会
磷酸铁锂正极材料出货量
数据来源：中国电池工业协会
多种长续航车型发布，高镍三元逐步落地。2019年比亚迪、广汽新能源、北汽新能源等相继发布续航里程超过500公里的车型。目前市场上已经在售的车型有比亚迪秦Pro、唐，广汽Aion S、北汽新能源EX3等。从电池技术路线来看，均采用三元技术，并且Aion S已经采用宁德时代的811方向。在三元正极材料中，随着镍含量的提高，能量密度逐渐提高，制备的电池能量密度也会提高，在长续航里程车型中，高镍三元优势明显。
续航超过500公里车型
|
|
工况法续航里程（km） |
电池包电量（kwh） |
电池供应商 |
电池包能量密度（wh/kg） |
技术路线 |
| 比亚迪秦Pro |
520 |
69 |
比亚迪 |
158 |
NCM
622 |
| 比亚迪唐 |
520 |
83 |
比亚迪 |
161 |
NCM
622 |
| 比亚迪唐 |
500 |
83 |
比亚迪 |
161 |
NCM
622 |
| 广汽传祺Aion S |
510 |
59 |
宁德时代 |
168 |
NCM
811 |
| 北汽EX3 |
501 |
61 |
宁德时代 |
156 |
|
数据来源：乘联会
湿法隔膜高速扩张。隔膜主要包括两种技术路线：干法和湿法。与干法隔膜相比，湿法隔膜在厚度、孔均匀性上更有优势。随着湿法隔膜技术快速发展，目前国内隔膜市场，由干法向湿法转变趋势明显。2019Q1国内隔膜总出货量5.2亿平米，同比增长62%，其中干法隔膜出货量1.4亿平米，同比增长1%；湿法隔膜出货量3.76亿平米，同比增长111%。湿法隔膜不论是在出货量，还是增速上都大幅超过干法隔膜。
干法隔膜出货量
数据来源：中国电池工业协会
湿法隔膜出货量
数据来源：中国电池工业协会
湿法隔膜，强者更强。湿法隔膜技术壁垒在工艺，并且原材料占总成本比例～30%，生产成本主要来自设备折旧、燃料、人工等。因此湿法隔膜行业规模效应十分明显。龙头企业在技术、成本、渠道等方面都有明显优势。2019Q1国内湿法隔膜行业中，恩捷股份出货量1.5亿平米，市场份额40%，位居行业龙头。并且恩捷股份一季度出货量同比增速高达200%，大幅超过行业平均水平。位居行业前三的还有苏州捷力和星源材质，前三家一季度出货量均超过行业平均水平。
2019Q1湿法隔膜行业前五
数据来源：中国电池工业协会
长期配置价值临近动力电池竞争从国际演化到国内。2019年6月24日，工信部发布公告，废止《汽车动力蓄电池行业规范条件》，第一、第二、第三、第四批符合规范条件企业目录同时废止。工信部曾于2015年3月发布《汽车动力蓄电池行业规范条件》文件，并于2015年11月、2015年12月、2016年4月和2016年6月共发布了4批符合该政策的动力电池企业目录，也被称为动力电池行业的“白名单”。
尽管工信部并没有明确规定该目录和新能源车补贴政策挂钩，但是基本上只有进入了白名单，才能进入车企配套。我们认为，在动力电池白名单废除后，尚未进入动力电池目录的企业迎来新的发展机遇，国内的动力电池企业也将面临激烈的海外巨头的竞争。2018年全球动力电池出货量92.5GWh，其中松下、LG化学和三星总出货量34.3GWh，市场份额37%，松下凭借与特斯拉的深度合作， 2018年出货量23.3GWh，市场份额25%，略低于宁德时代，位居全球第二。全球动力电池的竞争从国际开始，将演变到国内市场，这对国内动力电池企业既是机会，也是挑战，将进一步挤占小公司的市场，也利多上游资源和材料企业开拓市场。
2018年全球动力电池出货量前十
数据来源：中国电池工业协会
资料来源：EVsales，观研天下整理，转载请注明出处（TC）
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