1、电池环节产能过剩，竞争加剧
根据EVtank的数据，2016年，国内动力电池企业合计出货量为30.5GW，其中前十家企业合计出货量达到23.8Gwh，占全部出货量的比重高达78%。根据真锂研究的数据，2016年纯电客车消费了54.73%的动力电池，是动力电池的最重要的细分市场，2017年1到5月，纯电动客车的电池装载量仅为380MWh，而去年同期为2.22 GWh，下滑的幅度巨大。根据去年统计数据，纯电动客车的平均带电量131.92 kWh ，纯电乘用车的平均带电量为32.41 kWh，1辆纯电动客车的电池搭载量等价于4.07辆纯电动乘用车，考虑到今年以来，主要是带电量为20 kWh左右的A00级别乘用车放量，虽然乘用车消耗电池逐步提升，但是短期内还无法弥补客车电池消耗下滑的冲击。因此从全年看，即使新能源车实现72万辆的销售目标，动力电池的需求量预计在30 GWh左右。
根据中国化学与物理电源行业协会动力电池应用分会发布的数据，2016 年底国内动力电池的名义产能为101.3 GWh， 2017 年底的动力电池名义产能将超过170 GWh，各主要电池企业2017 年的预计产能较2016 年底均匀大幅增长，动力电池产能结构性过剩。
参考观研天下发布《2018年中国动力电池行业分析报告-市场深度分析与发展趋势研究》
从装机量看，2017年前5个月总装机是3.86 GWh，去年的同期是4.75GWh，同比下降。我们认为，在电池价格下行，行业产能急剧扩产的趋势下，龙头企业由于具备资金、规模、技术等方面的优势，扩张的产能大概率能被车厂消化，保障出货量，市场份额将不断扩大，小企业的低端产能不具备竞争优势，将被淘汰。当前行业电池厂与整车厂的绑定趋势明显，如5月，宁德时代同上汽集团签订协议，组建两家合作公司，共同开发新能源车用电池市场；国轩高科去年以自有资金3.07亿元认购北汽新能源新增注册资本1.2亿元，战略入股北汽新能源。动力电池厂与整车企业强强联手，对于车企而言，同样能够保障供应链的安全，双方承担产业链变化风险的能力更强，随着新能源汽车产业的进一步深化发展，这种合作案例还会继续增加。
2、三元电池在动力电池占比将持续提升
今年三月发布的《促进汽车动力电池产业发展行动方案》提出了2020年动力电池的系统比能量达260Wh/kg的发展目标，较现有水平翻一倍、2025年动力电池单体比能量达500Wh/kg；对比目前常用的四种电池正极材料（三元材料NCM、锰酸锂LMO、磷酸铁锂LFP、钴酸锂LCO），三元电池的能量密度超过200Wh/kg，相对其他体系有较大优势，而且还有进一步提高的空间，而磷酸铁锂电池的能量密度仅有130~150Wh/kg，进一步提高质量能量密度的空间不大；同时三元电池的成本、售价与磷酸铁锂电池基本相当，三元电池是实现2020年目标最为可行的技术路线。
在国外乘用车中，使用三元电池的车型较多，使用磷酸铁锂的车型较少。当前国际主流主机厂已经基本全面倒向三元电池路线。除特斯拉坚持使用的NCA外，日韩厂商主要应用了NCM材质，而磷酸铁锂路线主要是A123主推，但A123的三元软包产品也已经推出，未来将实现技术路线的切换。国内乘用车中，北汽新能源、江铃、奇瑞、众泰等已上市的新能源乘用车中，绝大部分车型均已开始采用三元锂电池，比亚迪虽然目前仍以磷酸铁锂电池为主，但随着市场应用趋势的转变，其也正在加速向三元锂电池应用与研究的方向发展，显著加大了对三元锂电池的研究开发投入，并计划在插电式车型“宋”上使用三元电池。据统计，16年的前10款畅销乘用车型中有6款采用三元电池，而今年5月的前十款畅销车型中有8款采用三元电池，我们预计，在乘用车领域，未来使用三元电池的车型占比将持续提高。
物流车对安全性的要求相对不高，有提高单车载重的需求，三元电池的高能量密度的优势很明显，因此物流车主要选用的也是三元电池。2017年新能源汽车产销量增速最快的是物流车与乘用车，而乘用车与物流车优先选用三元电池，三元电池的市场占比将会有显著的提高。因此未来伴随着新能源乘用车产销量的迅速增长，三元电池的市场需求也会随之迅速增长。根据高工锂电的数据，2015年售出的电动物流车中三元电池占比为37%，到2016年新装车三元电池占比已经到了68%。物流车使用三元电池已经是大势所趋，2017年使用三元电池的物流车占比将达到75%左右。 
磷酸铁锂电池在安全与循环性能上相较于三元电池优势明显，由于客车对于电池安全性要求较为严格，虽然今年已有搭载三元电池的客车进入推荐目录，但我们认为，主流客车厂大规模的切换三元电池会比较谨慎，在三元电池在客车上的使用还需要时间验证。
总体而言，从全年看，预计三元电池在纯电乘用车占比将达73%，插电乘用车占比达88%，纯电专用车占比达60%，纯电客车占比达4%，插电客车占比达80%，相对于2016年，三元电池的占比全面提升。
根据EVtank的数据，2016年，国内动力电池企业合计出货量为30.5GW，其中前十家企业合计出货量达到23.8Gwh，占全部出货量的比重高达78%。根据真锂研究的数据，2016年纯电客车消费了54.73%的动力电池，是动力电池的最重要的细分市场，2017年1到5月，纯电动客车的电池装载量仅为380MWh，而去年同期为2.22 GWh，下滑的幅度巨大。根据去年统计数据，纯电动客车的平均带电量131.92 kWh ，纯电乘用车的平均带电量为32.41 kWh，1辆纯电动客车的电池搭载量等价于4.07辆纯电动乘用车，考虑到今年以来，主要是带电量为20 kWh左右的A00级别乘用车放量，虽然乘用车消耗电池逐步提升，但是短期内还无法弥补客车电池消耗下滑的冲击。因此从全年看，即使新能源车实现72万辆的销售目标，动力电池的需求量预计在30 GWh左右。
2016年各类车型电池搭载量占比
资料来源：真锂研究，观研天下数据中心整理
2016年各类车型的平均带电量（kWh）
资料来源：真锂研究，观研天下数据中心整理
2017年电池需求量预测
资料来源：真锂研究，观研天下数据中心整理
根据中国化学与物理电源行业协会动力电池应用分会发布的数据，2016 年底国内动力电池的名义产能为101.3 GWh， 2017 年底的动力电池名义产能将超过170 GWh，各主要电池企业2017 年的预计产能较2016 年底均匀大幅增长，动力电池产能结构性过剩。
参考观研天下发布《2018年中国动力电池行业分析报告-市场深度分析与发展趋势研究》
动力电池产能结构过剩
资料来源：公开资料，观研天下数据中心整理
主流动力电池厂商的产能
资料来源：真锂研究，观研天下数据中心整理
从装机量看，2017年前5个月总装机是3.86 GWh，去年的同期是4.75GWh，同比下降。我们认为，在电池价格下行，行业产能急剧扩产的趋势下，龙头企业由于具备资金、规模、技术等方面的优势，扩张的产能大概率能被车厂消化，保障出货量，市场份额将不断扩大，小企业的低端产能不具备竞争优势，将被淘汰。当前行业电池厂与整车厂的绑定趋势明显，如5月，宁德时代同上汽集团签订协议，组建两家合作公司，共同开发新能源车用电池市场；国轩高科去年以自有资金3.07亿元认购北汽新能源新增注册资本1.2亿元，战略入股北汽新能源。动力电池厂与整车企业强强联手，对于车企而言，同样能够保障供应链的安全，双方承担产业链变化风险的能力更强，随着新能源汽车产业的进一步深化发展，这种合作案例还会继续增加。
2017年1~5 月动力电池装机量
资料来源：真锂研究，观研天下数据中心整理
2、三元电池在动力电池占比将持续提升
今年三月发布的《促进汽车动力电池产业发展行动方案》提出了2020年动力电池的系统比能量达260Wh/kg的发展目标，较现有水平翻一倍、2025年动力电池单体比能量达500Wh/kg；对比目前常用的四种电池正极材料（三元材料NCM、锰酸锂LMO、磷酸铁锂LFP、钴酸锂LCO），三元电池的能量密度超过200Wh/kg，相对其他体系有较大优势，而且还有进一步提高的空间，而磷酸铁锂电池的能量密度仅有130~150Wh/kg，进一步提高质量能量密度的空间不大；同时三元电池的成本、售价与磷酸铁锂电池基本相当，三元电池是实现2020年目标最为可行的技术路线。
各种锂电的优缺点比较
资料来源：公开资料，观研天下数据中心整理
三元电池是现阶段实高能量密度最为可行的技术路线
资料来源：公开资料，观研天下数据中心整理
三元材料NCM根据元素配比的不同，可分为低镍材料（333、523）与高镍材料（622、811）。镍是三元材料中的活性元素，所以总体上说，镍元素含量越高，锂电池的能量密度越高，NCA材料甚至可以达到280Wh/kg，但安全性与循环寿命会受到一些影响，而且生产过程中对湿度的敏感性也会大幅度增加，工艺难度更大。但三元材料的高镍化，包括NCM622、811体系与NCA体系，将是未来三元电池发展的重要趋势，也意味着动力锂电池的技术门槛也会不断抬高。不同配比的三元材料性能对比
资料来源：高工锂电，观研天下数据中心整理
前五批目录的电池分类
资料来源：乘联会，观研天下数据中心整理
在国外乘用车中，使用三元电池的车型较多，使用磷酸铁锂的车型较少。当前国际主流主机厂已经基本全面倒向三元电池路线。除特斯拉坚持使用的NCA外，日韩厂商主要应用了NCM材质，而磷酸铁锂路线主要是A123主推，但A123的三元软包产品也已经推出，未来将实现技术路线的切换。国内乘用车中，北汽新能源、江铃、奇瑞、众泰等已上市的新能源乘用车中，绝大部分车型均已开始采用三元锂电池，比亚迪虽然目前仍以磷酸铁锂电池为主，但随着市场应用趋势的转变，其也正在加速向三元锂电池应用与研究的方向发展，显著加大了对三元锂电池的研究开发投入，并计划在插电式车型“宋”上使用三元电池。据统计，16年的前10款畅销乘用车型中有6款采用三元电池，而今年5月的前十款畅销车型中有8款采用三元电池，我们预计，在乘用车领域，未来使用三元电池的车型占比将持续提高。
国外厂商纷转向三元电池
资料来源：高工锂电，观研天下数据中心整理
2016年新能源乘用车销量top
10 车型及各个车型电池供货情况
资料来源：乘联会，观研天下数据中心整理
2017年5月新能源乘用车销量前10名
资料来源：乘联会，观研天下数据中心整理
部分畅销物流车型相关数据
资料来源：公开资料，观研天下数据中心整理
2015-2017年各类电池在电动物流车上的装载比例
资料来源：高工锂电，观研天下数据中心整理
磷酸铁锂电池在安全与循环性能上相较于三元电池优势明显，由于客车对于电池安全性要求较为严格，虽然今年已有搭载三元电池的客车进入推荐目录，但我们认为，主流客车厂大规模的切换三元电池会比较谨慎，在三元电池在客车上的使用还需要时间验证。
总体而言，从全年看，预计三元电池在纯电乘用车占比将达73%，插电乘用车占比达88%，纯电专用车占比达60%，纯电客车占比达4%，插电客车占比达80%，相对于2016年，三元电池的占比全面提升。
动力电池中三元电池占比提升
资料来源：真锂研究，观研天下数据中心整理
资料来源：公开资料，观研天下整理，转载请注明出处（WW）
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