2019 年 6 月 6 日，工信部向中国移动、中国联通、中国电信和中国广电正式颁发 5G 牌照，标志着我国正式进入 5G 时代。5G 基站建设开始加速，预计 2019 年国内将建设 15 万座 5G 基站，其中北京、上海、广州、深圳等一线城市均计划在 2019 年年底前建设超过 1 万座 5G 基站。2020 年将进入 5G 建设高峰期，中国移动计划 2020 年为所有地级以上城市提供 5G 商用服务，预计 2020 年国内 5G 基站数量将接近 100 万座。
参考观研天下发布《2019年中国射频前端市场分析报告-行业深度调研与发展规划趋势》
国内 5G 基站建设规划
| 城市 |
5G 基站建设规划 |
| 北京 |
目前超过5000座，2019年年底计划建成1万座 |
| 上海 |
2019年计划建成1万座，2020年累计建设2万座，2021年累计建成3万座 |
| 广东 |
2019年广州计划建成1.4万座，深圳预计建设1万座。2020年底累计建设达 6万座，2022 年累计建设达 17万座 |
| 天津 |
2021年建成不少于1万座 |
| 重庆 |
2020年基站站址将达到6万座 |
| 浙江 |
2020年建成5G基站3万座，2022年建成5G基 8万座 |
| 湖北 |
2019年5月已建成1361座，2021年计划建设5万座 |
终端品牌加速推出5G手机
5G 基站建设如火如荼的同时，终端品牌厂商也在加快 5G 手机推出的进度。华为于 2019 年 7 月 26 日正式发布 Mate 20 X 5G 版，作为国内首个取得入网许可证的 5G 手机，Mate 20 X 5G 版搭载华为海思的 Balong 5000 5G 基带芯片，同时支持 SA 和 NSA 组网，标志着 5G 手机时代正式到来。其他品牌也在加快 5G 手机的推进速度，vivo iQOO 5G 版、OPPO Reno 5G 版、中兴 Axon 10 Pro 5G 版也将陆续上市，下半年将有众多厂商发布 5G 机型，尤其是华为，凭借在 5G 基带领域的先发优势，将率先大范围推广 5G 手机。
5G 手机将陆续发布
| 品牌厂商 |
5G 机型推出时间 |
5G 产品 |
| 苹果 |
2H20 |
iPhone
5G 版 |
| 华为 |
2H19 |
Mate
20 X 5G |
|
|
2H19 |
Mate
30 5G |
| 三星 |
1H19 |
Galaxy
S10 5G |
|
|
2H19 |
Galaxy
Note10 5G |
| OPPO |
2H19 |
Reno
5G |
| vivo |
2H19 |
iQoo
5G |
| 小米 |
1H19 |
Mix
3 5G |
| 中兴 |
2H19 |
Axon
10 Pro 5G |
2020年开始5G手机将进入快速渗透期随着 5G 基站建设进度的加速，2020 年开始运营商将大力推广 5G，全球主流手机品牌都也将加快 5G 手机的推出，抢先占领 5G 手机市场。基带方面，华为 5G 基带相对领先，5G 手机推进速度更快，高通、三星、联发科 5G 双模基带将于明年量产，安卓厂商也将加快 5G 手机的推出，预计苹果也将于 2020 年下半年推出 5G 版 iPhone。我们预计 5G 手机将进入快速渗透期，2020 年 5G 手机的出货量有望超过 2 亿部，渗透率将超过 10%，2020~2022 年将是 5G 手机的高速渗透期。
2020 年开始 5G 手机将进入快速渗透期
新一轮的换机潮即将开启，产业链有望回暖换机周期拉长导致行业景气度下行
2017 年开始国内智能手机出货量持续下滑，主要原因是手机用户换机周期再不断拉长，Counterpoint 换机周期模型及消费者调研数据显示，目前国内智能手机用户的平均换机周期约为 22 个月，相比 2 年前延长了 4 个月。5G 时代的到来，新一轮的换机潮即将开启。5G 手机的网络传输速率是 4G 手机的 10 倍以上，对于手机用户体验度的提升是巨大的，再加上 5G 时代云游戏等应用在手机端的普及，必然会激发消费者强烈的换机需求。
5G将带动新一轮的换机潮，行业景气度有望转暖
每一轮通讯制式的升级都将带来明显的换机效应。国内 4G 建设是从 2014 年开始的，从国内 4G 换机周期来看，国内 4G 手机换机高峰集中在 15~16 年，两年内 4G 用户渗透率从 10%提升到 65%，国内手机出货量连续两年增长超过 10%，在此之前和之后，国内手机出货量都没有大幅波动，可以看出通信制式的升级会带来非常明显的换机效应。5G 换机潮即将开启，我们判断 2020~2022 年将是 5G 换机高峰期，预计国内 5G 用户渗透率将从 10%提升到 60%左右，5G 换机潮将提振国内智能手机销量，并有望驱动整个手机行业景气度回暖。
国内智能换机历程
2020 年开始将迎来 5G 换机潮，手机行业景气度有望回暖
| 4G阶段 |
Pre-4G期 |
4G导入期 |
4G替换期 |
4G成熟期 |
| 时间节点 |
2013年 |
2014年 |
2015-2016年 |
2017-2018年 |
| 中国移动4G基站数 |
8万站 |
72万站 |
11万站 |
>200万站 |
| 中国移动4G用户渗透率 |
0% |
0%→10% |
10%→65% |
65%→76% |
| 4G机型占比 |
0%→10% |
10%→70% |
70%→95% |
95% |
| 国内智能手机渗透率 |
70%→90% |
>90% |
>90% |
>90% |
| 4G对智能手机出货量影响 |
智能手机70%→90%渗透率提升驱动手机销量持续增加 |
4G进入导入期，4G新机型占比大幅提升 |
4G换机周期到来，用户渗透率大幅提升，手机出货量连续两年高增长 |
4G步入成熟期，换机周期开始拉长 |
| 对应5G阶段 |
Pre-5G期 |
5G导入期 |
5G替换期 |
5G成熟期 |
| 对应5G时间段 |
2019年 |
2020年 |
2021-2023年 |
2024年- |
| 5G基站数量预估 |
15万站 |
100万站 |
400万站 |
600万站 |
| 国内5G用户渗透率预估 |
<1% |
1%→10% |
10%→60% |
>60% |
| 国内5G机型占比 |
0%→10% |
10%→30% |
30%→90% |
>90% |
| 5G对智能手机出货量影响 |
5G手机面世，对手机整体换机影响不大 |
5G导入期，5G机型渗透率显著增加，新一轮换机正式开始 |
5G换机高峰期，用户渗透率大幅提升，手机出货量有望进一步增长 |
5G步入成熟期，等待下一轮换机周期 |
射频端是 5G 手机最确定的创新增量
5G手机的增量创新：基带、射频前端和天线与 4G 手机相比，5G 手机在硬件方面会有非常多创新之处，当前时点来看，我们认为最确定性的增量创新还是来自于手机射频端，包括基带芯片、射频前端和终端天线三大部分。
手机射频端结构图
5G 手机与 4G 手机相比，Sub-6G 机型就需要增加 n41、n78、n79、n77 等多个频段，对应的手机射频端需要增加支持该频段的射频前端器件，如果同时支持 Sub 6G 和 mmWave，还需要增加 n257、n258、n261、n260 等多个毫米波评断，射频端器件会进一步增加。
5G手机需要增加多个频段射频器件
基带芯片：5G驱动价值量提升，龙头厂商优势将扩大基带芯片用来编解码移动通讯信号的，是 5G 手机最关键器件。目前 5G 基带芯片相对领先的厂商包括华为、高通和三星，华为和三星目前仅供给自家终端部门，华为 Mate 20 X 5G 采用的是华为海思 Balong 5000 基带芯片，其他厂商 5G 机型较多采用高通基带。高通于 2017 年推出了 5G 单模基带 X50，19 年 2 月份发布了第二代 5G 基带 X55（7nm），支持多模以及 NSA/SA 组网，预计将会在 2020 年初量产，届时会有众多 5G 机型推出。
高通、华为、三星、MTK 陆续推出 5G 基带芯片
| 基带供应商 |
基带芯片型号 |
推出时间 |
性能描述 |
商用进展 |
| 高通 |
X50 |
2017年下半年 |
10nm
工艺，5G 单模基带，支持 mmWave 高频毫米波及 Sub 6GHz 中频，最高可以实现 5Gbps 的下行速率，搭配骁龙 855/845
处理器，仅支持 NSA 组网 |
已商用 |
|
|
X50 |
2020年量产 |
7nm
工艺，单芯片支持 5G 到 2G 多模，支持毫米波及 Sub 6GHz 频段，可实现最高 7Gbps 下载速度及 3Gbps 上传速度，支持 TDD 和 FDD 运行模式，支持 SA 和 NSA 网络部 |
已经向 OEM厂商出样 |
| 华为 |
Balong5000 |
2019年1月 |
7nm
工艺，全球首款单芯片支持 5G 到 2G 的多模基带芯片，Sub 6G 最高下载速度 4.6Gbps，毫米波频段最高下载速度 6.5Gbps，同时支持 SA 和 NSA 组网方式 |
已商用Mate20 X 等 |
| 三星 |
Exynos5100 |
2018年下半年 |
10nm
工艺，Exynos Modem 同时支持 sub-6GHz 和毫米波频段，最高下载速度 250MB/s，并且向下兼容 CDMA, GSM,
TD-SCDMA, WCDMA, LTE-FDD and LTE-TDD网络 |
未商用 |
| MTK |
Helio
M70 |
2020年量产 |
7nm
工艺，支持从 5G 到 2G 的多模，支持 Sub 6GHz 频段，支持 SA 和 NSA 组网，4.7Gbps 的峰值下载速率以及2.5Gbps 的峰值上传率 |
未商用 |
5G 基带复杂度大幅提升，带来芯片价值量显著增加。5G 手机支持频段增加，对各频段的兼容和切换使得基带芯片复杂度增加。目前， 3GPP 已指定的5G NR频谱有约29个频段；同时各国家和地区的频段也不同。多频段兼容性，使得基带芯片日益复杂。从 2G→3G→4G，基带芯片 ASP 持续提升，预计 5G 芯片也不例外，ASP 将继续增加，龙头厂商优势会更加明显。
射频前端：5G驱动射频前端量价齐升
射频前端包括滤波器、PA、射频开关、LNA 等多种器件。5G 新频段、高频率、大带宽、广连接等特点将带来射频前端量价齐升，并且由于射频内容大幅增加，而手机内部射频所占空间却在不断缩小，射频前端模块化趋势将会加快。以高端机型为例，5G 相对于 4G 射频前端价值量将从 12.6 美元提升到 34.4 美元，提升幅度高达 173%。
5G将带来射频前端量价齐升
| 射频前端价值量/美元 |
入门3G手机 |
终端4G手机 |
高端4G手机 |
旗舰4G手机 |
高端5G手机 |
| 功率放大器 |
0.9 |
1.8 |
3.3 |
4.8 |
8.3 |
| 射频开关 |
0.4 |
1.5 |
2.3 |
4.5 |
8.3 |
| 滤波器 |
1 |
4 |
6.5 |
8.8 |
15.3 |
| 其他射频器件 |
0.4 |
0.4 |
0.5 |
1.2 |
2.5 |
| 射频前端总价值量 |
2.7 |
7.7 |
12.6 |
19.3 |
34.3 |
| 同比增长 |
|
185% |
64% |
53% |
173% |
射频前端市场规模将快速增长。根据 Yole 的预测，2023 年射频前端的市场规模将达到 350 亿美元，较 2017 年 150 亿美元增加 130%，未来 6 年复合增速高达 14%。其中：1）滤波器：市场规模将从 2017 年的 80 亿美元，增加到 2023 年的 225 亿美元，复合增速 19%，是成长最快的领域；2）PA：市场规模将从 2017 年的 50 亿美元，增加到 2023 年的 70 亿美元，复合增速 7%；3）射频开关：市场规模将从 2017 年的 10 亿美元，增加到 2023 年的 30 亿美元，复合增速 15%；4）天线调谐器：市场规模将从 2017 年的 4.7 亿美元，增加到 2023 年的 10 亿美元，复合增速 15%； 5）LNA：市场规模将从 2017 年的 2.5 亿美元，增加到 2023 年的 6 亿美元，复合增速 16%；6）毫米波射频前端：2023 年市场规模将达到 4 亿美元。
2017/2023 年射频前端市场规模对比
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