生活用纸 2018 年以来价格高位运行且波动幅度较小。受原材料纸浆价格上涨影响，生活用纸价格在 2017 年 8 月份-12 月份大幅上涨 1500 元/吨。随后在 2018 年初，纸浆价格的下调使得生活用纸价格开始小幅下降，但整体仍维持在 8400 元/吨，波动幅度较小。
图表：生活用纸市场平均价格波动幅度较小（元/吨）
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生活用纸仍供大于需，随着需求的稳定增长供需格局将得到改善。
从供给端来看，目前仍处于产能过剩阶段。2012 年以来中国生活用纸行业迅速发展，产能从 2012 年的 784 万吨到 2017 年的 1295.7 万吨，复合增长率 8.73%，产量从 2012 年的 627.3 万吨到 2017 年的 956.3 万吨，复 合增长率高达 7.28%，目前产能利用率保持在 75%-80%左右。相比较来说， 生活用纸的消费量年复合增长率为 6.95%，产销缺口 2012-2015 年持续扩 大，产能的扩张大于需求消费量的增长，使得目前处于供给相对过剩的阶段。
图表：生活用纸产能产量和开工率情况（万吨）
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从需求端来看，我国生活用纸消费量快速上升。生活用纸作为刚性消费 品，与国家 GDP 的增长、人口增速、生活质量的提高等因素密切相关。在 消费升级、人均 GDP 的提高和生活水平的改善等因素的推动下，生活用纸 行业获得了持续的动力，2012 年以来，生活用纸消费量复合增长率为 6.95%， 我国生活用纸国内市场规模持续扩大，2016 年已达到 988 亿元，同比增长 12.06%。生活用纸人均消费量 2017 年为 5.94kg/年，虽然保持了 9.6%的增 长，但同发达国家和地区仍有较大差距，随着二胎政策的推广、国内消费需 求的多元化和高端化等推动，我国生活用纸消费量未来发展潜力巨大。
图表：生活用纸消费量和国内市场规模情况（万吨）
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参考观研天下发布《2018年中国造纸市场分析报告-行业深度调研与发展前景研究》
图表：生活用纸人均消费量对比（千克/年）
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生活用纸产业结构优化升级。随着生活水平的提高和消费升级的驱动， 生活用纸的产业结构将不断优化升级。对比 2012 年与 2017 年生活用纸产品消费结构来看，卫生纸占比由 62%下降到 53.7%，高毛利的手帕纸、面巾纸、餐巾纸等高端生活用纸占比明显提升，人均消费量复合增长率分别为 8.05%、10.73%、10.53%，高于市场整体增速。
图表：生活用纸2012 年产品消费结构
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图表：生活用纸2017 年产品消费结构
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生活用纸竞争格局将进一步优化。生活用纸行业由于纸产品单位价值较 低、运输半径小（约 500 公里），且产能建设成本较高，因此行业格局比较 分散，多为区域性企业。目前全国性大企业有恒安国际、维达国际、中顺洁柔和金红叶纸业，行业集中度较低，2017 年 CR4 仅为 28.59%。在供过于 求的生活用纸市场上，行业竞争激烈，随着本轮供给侧改革驱动、环保政策趋严，部分落后产能将进一步淘汰；2018 年以来受政策和废纸市场影响浆 价高位运行，成本压力和政策限制挤压中小企业加速退出，市场份额进一步 向大企业靠拢；此外，随着消费升级带来的生活用纸消费高端化，以及消费 者品牌意识的增强，行业龙头企业的竞争力进一步提升；行业龙头公司在全 国范围内继续扩大布局，进一步提升市场份额，叠加其在生产工艺创新、营 销渠道拓展以及原材料成本控制方面的优势，生活用纸行业的竞争格局将进 一步得到优化。
图表：生活用纸企业扩产情况
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