一、全球奢侈品春意盎然，中国内地表现突出
2017 年全球奢侈品行业迎来向上拐点。根据贝恩数据，2016 年全球个人奢侈品市场规模出现金融危机后的首次负增长，由 2530 亿欧元降至 2490 亿欧元，欧洲与美洲市场均表现低迷。2017 年高端消费复苏崛起，个人奢侈品市场触底反弹迎来 2620 亿欧元新高，预计未来三年将继续保持 4%左右稳定增长。
图表：全球个人奢侈品市场规模触底反弹
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图表：中国大陆地区奢侈品市场增速龙抬头
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中国奢侈品消费增速强劲。中国内地市场在告别连续三年的低迷后在 2016 年首次出现 4%增长，2017 年同比增幅进一步提高至 15%，位居世界首位，远超全球平均增速 5%。另一方面，2017 年中国消费者对全球奢侈品市场的贡献份额由 2016 年的 30%回升至 32%水平。
图表：2017 年中国地区个人奢侈品销售额增速居首
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图表：2017 年中国消费者奢侈品贡献份额回升
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展望 2018 年，2017 年高基数下高端消费复苏持续性如何判断？高端消费复苏为经济后周期表现，参考奢侈品成熟市场日本的发展历程，当人均 GDP 达到 10000 美元时奢侈品消费出现大幅度量变，且维持周期长达 4 年之久。居民财富聚集后有更强的意愿去购买奢侈品，且购买意愿与个人财富水平、财富信心直接相关。根据经济学人预测，2030 年中国中产阶级人口比重将从 2015 年的 10%增长至 35%，以 90 后、00 后为代表的千禧一代崛起，消费升级将实现从量变到质变的蜕变。
图表：日本奢侈品发展与人均财富高度正相关，人均 GDP 达到 10000 美元时奢侈品消费出现大幅度量变
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图表：到 2030 年中国高收入中产阶级占比将从 2015 年的 10%提升至 35%
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参考观研天下发布《2018年中国奢侈品市场分析报告-行业深度调研与发展前景研究》
二、化妆品行业触底复苏，发展势头强劲
2017 年化妆品增速触底反弹，全年发展势头良好。根据国家统计局数据，2017 年化妆品零售总额为 2514 亿，同比增长 13.5%，增速高于整体社会消费品零售增长水平，且扭转了自 2011 年起连续下滑的趋势。自 2017 年 5 月以来，我国化妆品零售增速均保持两位数增长，11 月增速更是高达 21.4%，达到年内最高点，也创下近年单月增速新高。
图表：2017 年化妆品增速触底反弹
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图表：2017 年 5 月以来化妆品零售保持两位数增长
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化妆品行业复苏受益于多重因素：1）消费理念提升。根据《2017 美妆消费报告》数据，80、90 后已成为美丽消费的主力军，与此同时男性用户与女性用户在护肤美颜方面的人均消费差距已从26.6元减少到了13.7 元，且以低线地区为代表的消费升级趋势显著，例如五线地区“颜值消费”增长指数高达 203%，位列首位。2）购买力提升。19-25 岁年龄段用户在品类选择方面已经出现明显的进阶过程，消费的国际化趋势开始出现。3）线上渠道进一步渗透。根据《美妆行业 KOL 营销洞察》，美妆线上渠道占比已超过40%，电商渠道的快速发展进一步提升了渠道可及性。
图表：80、90 成为化妆品消费主力军
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图表：美妆线上消费渗透率逐渐提升
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图表：低线地区“颜值消费”增长水平更高
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化妆品消费复苏持续性可期。韩国化妆品行业最新统计，2018 年 1 月韩妆对中国的出口额为 1.51 亿美元（约合 9.57 亿元人民币），同比增长 92.9%，韩妆对华出口逐渐回暖。在整体购买力升级的背景下，我国化妆品行业复苏趋势有望持续。
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