1、我国国防预算开支超预期，使用侧重于武器装备更新
2018年国防预算开支超市场预期。2018 年中央一般公共预算支出安排中，国防支出 11069.51 亿元，增长 8.1％。此前市场普遍预期 18 年国防开支预算将保持在 7%-7.5%水平，从幅度上来看 年 8.1%增加绝对规模并不明显，但趋势变化超出市场预期，较上年增加 1%。从军费开支占 GDP 比重来说，我国国防预算占 GPD 比重仍维持在 1.3% 左右的水平，在国防预算支出上的投入规模与世界各国相比仍处于较低水平，且从占比上来说明显位于世界大国平均水平之下。结合我国军队及国防工业建设目标变化、军队管理机制体制改革、部队作战训练常态化运行等内部环境，以及美国开启新一轮军费拓张周期、世界地缘政治局势紧张、全球范围内保守主义抬头等外部趋势，我们认为应重视此次国防预算开支变化情况，这也许是未来三年甚至更长一段时间的国防投入拐点确立的信号。
图表：我国18年国防预算增速达8.1%
图表：我国国防预算占GDP比重稳定在1.3%左右
18年起军费开支从“主要用于支持深化国防和军队改革”倾向“用于更新武器装备”。据十三届全国人大发言人表示，18年国防开支“相当一部分是为了弥补过去投入的不足，主要用于更新武装装备、改善军人的生活待遇和基层部队训练生活条件。”这种表述与17年表述略有差异，17年财政部负责人接受采访时表示，17年预算增加的国防预算“主要用于支持深化国防和军队改革，促进军民融合深度发展，改善基层部队工作、训练和生活保障条件等”。表述的差异指明了各阶段军费开支重点支持领域的不同，说明军费支出的重点将向武器装备研制采购更新倾斜。
图表：国防开支项目占比
2、主战装备进入定型、列装周期带来采购高峰
近几年来随着我国新一代主战装备研制成熟，进入密集定型、列装服役周期，主战装备定型列装将带来装备采购高峰。经过长期装备建设，我国已经建成完整国防工业体系，形成我国军队较为完整装备序列。但长久以来我国军队装备一直存在一些问题，主要包括前期较为重视陆军力量建设、海空军装备在数量上与国际大国相比仍有差距、主战装备代差明显、信息化程度不高等。15 年至 18 年间，我国军事装备捷报频传，运-20、J-20、直-20、辽宁号航空母舰、 055 型大型驱逐舰、新一代长征系列运载火箭等一系列新一代军事装备定型服役，我国军事装备将迎来列装、升级的一轮爆发周期。
图表：近年来我国武器装备进展
3、未来两年将进入装备集中采购期，主机厂充分受益
未来两年我国装备将进入集中采购期，主机厂将充分受益。未来两年我国装备将进入集中采购期，一方面由于前述主战装备采购周期到来，另一方面由于我国武器装备采购固有的集中采购惯例。以五年计划为周期，我国装备采购计划一般具有前松后紧特点，后三年甚至后两年军工企业收入可占五年收入一半以上，同时后两年收入增速水平也明显大都明显高于前几年。需要注意的是，15 年开始由于军改影响，军工企业收入受到明显压制，其影响一直持续至 17 年，我们预计随着军改逐步落地，从 18 年下半年开始至 2020 年，军工行业大概率将进入集中采购期。
参考观研天下发布《2018年中国军工行业分析报告-市场运营态势与发展前景研究》图表：06-10 部分央企军工集团年收入占比
图表：11-15 部分央企军工集团年收入占比
图表：部分央企军工集团收入增速
图表：我国装备采购计划流程
资料来源：观研天下整理
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