通过研究对比 ABB 与汇川技术的发展历程，业务板块和未来战略，我们认为汇川技术作为国内工控企业的领导者，具备成为工控巨头企业的潜力。①汇川技术能力领先，拥有众多专利，且高度重视研发投入，历年研发投入占营收维持在 9% 以上，且近三年研发投入明显增加，彰显出公司以研发驱动成长的信心；②公司大工业平台已经建设完成，产品基本覆盖工控全产业链，方案解决能力进一步提高； ③公司已经开始布局新能源汽车、机器人和轨交业务，战略方向正确；④我国工控行业天花板高，进口替代空间大，足够容纳国产大市值公司的出现。
优秀的基因与持续强劲的研发投入。公司具备优良的技术基因，创始团队源于华为和艾默生，自成立以来始终专注于电机驱动与控制、电力电子、工业网络通信等核心技术，坚持技术营销与行业营销，为细分行业提供“工控+工艺”的定制化解决方案及进口替代的经营策略。公司高度重视研发投入，长期维持 10%左右的研发投入比保证了国内领先地位，并有助力公司快速追赶上国际领先水平。截至 2017 年 12 月 31 日，公司拥有已获证书的专利 746 项，其中发明专利 229 项，实用新型专利 413 项，外观专利 104 项。公司 2017 年新增发明专利 47 项，新增实用新型专利 46 项，新增外观专利 23 项。
参考观研天下发布《2018年中国工控行业分析报告-市场运营态势与投资前景研究》
汇川技术拥有苏州、杭州、南京、上海、宁波、长春、香港等 10 余家分子公司，截至 2017 年 12 月 31 日，公司有员工 6619 人，其中专门从事研究开发的人员有 1697 人，占员工总数 25.74%。
2、全备的研发平台和工业平台已经建设完成
汇川技术以电机驱动与控制、电力电子、工业网络通信为核心技术层，开发出变频器、伺服、PLC、电机电控、电梯一体化、电液伺服等核心部件层，并形成了控制层、执行层和驱动层的整体解决方案能力，最终建设成工控自动化、工业机器人、新能源汽车和轨道交通四大设备或装备层。大平台的建设完成使得公司各项业务板块联动效应凸显，整体方案解决能力加强，市场份额稳步提升。
公司过去十年营业快速增长，远高于行业增速，公司各个板块业务稳步增长，市场份额均有较大的提升。这与公司大工业平台的搭建完成有密不可分的关系。
3、以工控为基础切入新能源汽车、工业机器人等大行业
新能源客车、专用车电控龙头，大力投入乘用车，即将进入收获期。公司一直定位于高端乘用车市场，公司已经开始与大众、宝马等国际外资车企开始接触，未来有望成为首个进入外资品牌供应链的中国电机电控企业。汇川技术从 2008 年开始切入新能源领域，至今已经成为国内领先的新能源汽车电机控制器产品供应商。公司的新能源汽车产品包括各种电机控制器、辅助动力系统、高性能电机、DC/DC 电源及动力总成系统等，广泛应用于新能源客车、物流车、乘用车领域。汇川技术是中国最大的新能源客车企业—宇通客车的战略合作伙伴。公司的新能源汽车电机控制器产品在新能源客车与物流车领域均已实现大批量销售。2017 年，公司新能源汽车业务共实现销售收入 9.14 亿，同比增长 8%。
未来我国新能源汽车市场，将会以乘用车为主，客车将保持每年 10 万辆左右的销量，专用车销量会随着电动物流车的渗透而稳定增长。因此汇川技术大力投入新能源乘用车的研发，根据公司规划收获季节即将来到。
“面粉+工艺”切入工业机器人行业，2017 年整机产品和产品开始放量，中国市场机器人需求巨大，公司具备技术和渠道优势。根据中国电力学会机器人产业研究发布的《2017 年中国机器人产业发展报告》，2017 年我国机器人市场规模达到 62.8 亿美元，其中工业机器人市场占比最大约为 42.2 亿元，服务机器人 13.2 亿美元，特种机器人 7.4 亿美元。未来我国生产制造智能化改造升级的需求日益凸显，工业机器人的市场需求依然旺盛，预计 2018-2020 年复合增速达到 10%-15%；我国服务机器人市场发展迅速，未来随着老龄化的社会的来临，医疗、教育、家居服务机器人将保持高需求，预计 2018-2020 年将保持接近 30%的复合增速；特种机器人随着应用场景的不断扩张，未来三年的复合增速有望达到 18%。2020 年我国机器人市场规模将达到 100 亿美元，复合增速达到 15%。
2014 年，汇川技术开始涉足机器人业务。公司结合技术自控、行业积累及客户基础，提出“核心部件和工艺解决方案”战略（即“面粉+工艺”），水到渠成地进驻机器人行业。2017 年是公司工业机器人业务进行规模推广的元年，公司发布了全新一代SCARA机器人整机产品和方案。在 400mm 臂长、600mm 臂长SCARA 机器人基础上，公司又陆续推出了 800mm 臂长的 SCARA 机器人、1000mm 臂长的 SCARA 机器人、小型六关节机器人等多款机器人产品。围绕贴合、叠片、点胶、锁附等工艺，推出了“机器人+工艺”的整体系统解决方案。2017 年，公司工业机器人业务以及涉及机器人相关业务的控股子公司南京汇川和上海莱恩合计实现销售收入 0.83 亿元，同比增长 184%。
4、我国工控行业天花板高，进口替代空间大，足够容纳国产大市值公司的出现
2017 年我国工控市场规模达到 1656 亿元，全球占比超过 10%，中国已经成为最大的工控市场之一，未来我国要践行智能制造战略，工控需求依然会保持高景气，预计到 2020 年市场规模将超过 2000 亿元。但是我国工控企业市值较小，市场份额占比较低，具有较大的进口替代空间。
进口替代正在加速，本土领军企业前景广阔。根据工控网数据，本土品牌的市场份额从 2009 年的不到 25%左右增长到 2017 年的接近 35%。作为国内工业自动化产品的领军企业，汇川技术不仅掌握了矢量变频器、伺服系统、可编程逻辑控制器（PLC）、编码器、永磁同步电机等产品的核心技术，而且公司还掌握了新能源汽车、电梯、起重、注塑机、纺织、金属制品、印刷包装、空压机等下游行业的应用技术，具备行业领先水平。在进口替代和智能制造的潮流下，技术领跑中国的汇川技术将高乘中国经济增长的列车，迎来新的机遇与广阔前景。
1、研发引领卓越技术，领跑中国，比肩国际
参考观研天下发布《2018年中国工控行业分析报告-市场运营态势与投资前景研究》
汇川技术历年研发及占营收比率
资料来源：观研天下整理
汇川技术拥有苏州、杭州、南京、上海、宁波、长春、香港等 10 余家分子公司，截至 2017 年 12 月 31 日，公司有员工 6619 人，其中专门从事研究开发的人员有 1697 人，占员工总数 25.74%。
图表：截止 2017 年末仍在研发进展中的项目
资料来源：观研天下整理
2、全备的研发平台和工业平台已经建设完成
汇川技术以电机驱动与控制、电力电子、工业网络通信为核心技术层，开发出变频器、伺服、PLC、电机电控、电梯一体化、电液伺服等核心部件层，并形成了控制层、执行层和驱动层的整体解决方案能力，最终建设成工控自动化、工业机器人、新能源汽车和轨道交通四大设备或装备层。大平台的建设完成使得公司各项业务板块联动效应凸显，整体方案解决能力加强，市场份额稳步提升。
图表：公司产业地图
资料来源：观研天下整理
公司过去十年营业快速增长，远高于行业增速，公司各个板块业务稳步增长，市场份额均有较大的提升。这与公司大工业平台的搭建完成有密不可分的关系。
图表：2008-2017 公司营业收入变化情况
资料来源：观研天下整理
3、以工控为基础切入新能源汽车、工业机器人等大行业
新能源客车、专用车电控龙头，大力投入乘用车，即将进入收获期。公司一直定位于高端乘用车市场，公司已经开始与大众、宝马等国际外资车企开始接触，未来有望成为首个进入外资品牌供应链的中国电机电控企业。汇川技术从 2008 年开始切入新能源领域，至今已经成为国内领先的新能源汽车电机控制器产品供应商。公司的新能源汽车产品包括各种电机控制器、辅助动力系统、高性能电机、DC/DC 电源及动力总成系统等，广泛应用于新能源客车、物流车、乘用车领域。汇川技术是中国最大的新能源客车企业—宇通客车的战略合作伙伴。公司的新能源汽车电机控制器产品在新能源客车与物流车领域均已实现大批量销售。2017 年，公司新能源汽车业务共实现销售收入 9.14 亿，同比增长 8%。
未来我国新能源汽车市场，将会以乘用车为主，客车将保持每年 10 万辆左右的销量，专用车销量会随着电动物流车的渗透而稳定增长。因此汇川技术大力投入新能源乘用车的研发，根据公司规划收获季节即将来到。
2016-2020 年我国新能源汽车结构
资料来源：观研天下整理
“面粉+工艺”切入工业机器人行业，2017 年整机产品和产品开始放量，中国市场机器人需求巨大，公司具备技术和渠道优势。根据中国电力学会机器人产业研究发布的《2017 年中国机器人产业发展报告》，2017 年我国机器人市场规模达到 62.8 亿美元，其中工业机器人市场占比最大约为 42.2 亿元，服务机器人 13.2 亿美元，特种机器人 7.4 亿美元。未来我国生产制造智能化改造升级的需求日益凸显，工业机器人的市场需求依然旺盛，预计 2018-2020 年复合增速达到 10%-15%；我国服务机器人市场发展迅速，未来随着老龄化的社会的来临，医疗、教育、家居服务机器人将保持高需求，预计 2018-2020 年将保持接近 30%的复合增速；特种机器人随着应用场景的不断扩张，未来三年的复合增速有望达到 18%。2020 年我国机器人市场规模将达到 100 亿美元，复合增速达到 15%。
2012-2020 年我国机器人市场规模及增长率（亿美元）
资料来源：观研天下整理
2014 年，汇川技术开始涉足机器人业务。公司结合技术自控、行业积累及客户基础，提出“核心部件和工艺解决方案”战略（即“面粉+工艺”），水到渠成地进驻机器人行业。2017 年是公司工业机器人业务进行规模推广的元年，公司发布了全新一代SCARA机器人整机产品和方案。在 400mm 臂长、600mm 臂长SCARA 机器人基础上，公司又陆续推出了 800mm 臂长的 SCARA 机器人、1000mm 臂长的 SCARA 机器人、小型六关节机器人等多款机器人产品。围绕贴合、叠片、点胶、锁附等工艺，推出了“机器人+工艺”的整体系统解决方案。2017 年，公司工业机器人业务以及涉及机器人相关业务的控股子公司南京汇川和上海莱恩合计实现销售收入 0.83 亿元，同比增长 184%。
4、我国工控行业天花板高，进口替代空间大，足够容纳国产大市值公司的出现
2017 年我国工控市场规模达到 1656 亿元，全球占比超过 10%，中国已经成为最大的工控市场之一，未来我国要践行智能制造战略，工控需求依然会保持高景气，预计到 2020 年市场规模将超过 2000 亿元。但是我国工控企业市值较小，市场份额占比较低，具有较大的进口替代空间。
进口替代正在加速，本土领军企业前景广阔。根据工控网数据，本土品牌的市场份额从 2009 年的不到 25%左右增长到 2017 年的接近 35%。作为国内工业自动化产品的领军企业，汇川技术不仅掌握了矢量变频器、伺服系统、可编程逻辑控制器（PLC）、编码器、永磁同步电机等产品的核心技术，而且公司还掌握了新能源汽车、电梯、起重、注塑机、纺织、金属制品、印刷包装、空压机等下游行业的应用技术，具备行业领先水平。在进口替代和智能制造的潮流下，技术领跑中国的汇川技术将高乘中国经济增长的列车，迎来新的机遇与广阔前景。
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