开工小时数维环比大幅增长。2017年11月小松挖掘机开工小时数154.1(同比+8.3%,环比+12.89%),基本保持高位平稳运行态势,1-11月累计开工小时数1459.4(同比+5.3%)。今冬由于华北地区环保政策部分地区实施比较严格的工程施工限制,但下游需求仍然保持旺盛,开工小时数仍然保持了高速的增长。
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参考观研天下发布《2018年中国工程机械行业分析报告-市场深度分析与发展前景预测》
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2、小松挖掘机全系产品涨价,行业性涨价或成趋势
小松(中国)已经通知代理商2018年1月1日起对小松全机型价格上调,主要原因是受到国家环保政策影响,劳动力、原材料价格上升导致生产成本增高。从2017年9月始,国内品牌包括徐工、临工、柳工等主机厂已经开始上调部分产品的价格,比如推土机、装载机。主机厂的涨价行动说明对下游的需求有充分信心,我们预计涨价将逐步蔓延至混凝土、起重机械,利好工程机械行业企业毛利率修复,净利润释放。我们预计2018年1月份继续保持超过100%以上销量增速,全年销量增速保持15~20%。
3、工程机械行业发展小结
从需求端看,我们预计工程机械行业的复苏将持续2-3年,长期稳定的复苏动力主要来源于更新需求的逐步释放。虽然房地产、基建投资增速不会一直持续高速增长,但巨大的存量投资仍然意味着庞大的设备需求,距离上一轮设备需求高峰已经过去6-7年,接近设备使用寿命,更新需求将主导未来几年的发展。此外海外经济复苏,欧洲、北美需求上升,一带一路带来新的增量订单,有望持续为行业销量增速做贡献。从供给端看,工程机械市场经过几年的调整,龙头主机厂实现了逆势扩张市场份额,三一、徐工市场占有率一路上行。市占率的提升逻辑将主导行业未来的竞争,更新需求、补库存、环保政策等因素下行业的高增长有望持续超预期。
龙头企业:三一重工(全系列产品竞争优势明显,行业份额不断提升,出口超预期)、徐工机械(工程机械板块龙头,业绩确定性较高),恒立液压(工程机械液压部件龙头,受益于工程机械销量回暖,三季报毛利率大幅度提升,业绩远超市场预期)。工程行业经过几年的深度调整,行业集中度明显提高,行业竞争格局更有利于行业龙头公司。
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