作为国民经济建设的基础产业，上游产业主要包括石灰石、泥灰岩、黏土等材料，下游应用于房地产及基建工程、水利、装修等领域。
参考观研天下发布《2019年中国复合水泥市场分析报告-行业调查与发展趋势分析》
从各省市来看，2019 年上半年有23个省实现正增长，其中吉林、山西、山东、西藏等地水泥产量增长超过全国均值。另外海南、北京、青海、贵州、广西、湖南、广东等地的水泥产量呈现负增长。
从价格方面来看，2019年上半年水泥价格高位企稳，一方面因为供给侧改革持续， 各地区严格执行错峰生产、环保限产等政策，供给端得到一定压缩；一方面需求端地产及基建在上半年投资较为稳定。数据显示，2019 年上半年水泥行业利润预计达到800亿元，同比增长 20%。
从下游需求方面，水泥具有显著的区域性特征，和基础设施建设、房地产投资增速息息相关。资料显示，2019年上半年，在基建补短板的背景下，全国固定资产投资同比增长 5.6%，其中基建投资增速 4.1%，房地产开发投资增速同比增长 10.9%，两者合并口径同比增长7.29%。1-6 月份，全国水泥产量为10.45 亿吨，全口径下同比增长 4.78%。水泥需求端增速出现较大回升，我们判断下半年下游需求将维持相对稳定的状态。
房地产投资：从 2016 年以来，我国房地产开发投资累计增速保持上升趋势，其中住宅项显著高于地产整体增速。2019 年 1-6 月，我国房地产开发投资累计增速为 10.9%，环比下滑 0.3 个百分点；住宅开发投资累计增速为 15.8%， 环比下滑 0.5 个百分点。与此同时，地产新开工面积增速和竣工面积增速差值保持在 20 个点以上，两者出现较大背离。2019 年 1-6 月，房屋新开工面积累计增速为 10.1%，竣工面积累计增速为-12.7%。
另外在地产新开工增速保持高位的同时，商品房销售面积累计增速持续下行，土地成交购臵面积在 2019 年出现断崖式下滑。7月 30 日，中共中央政治局会议召开，再次强调“房住不炒”政策，以及“不将房地产作为短期刺激经济的手段”。各省市及地方政府在今年以来，也积极施行各项“限价”“限售”等措施，对房地产市场进行调控。在此背景下，我们预计中长期地产开工增速将有所回落。
基础设施建设：从2018 年下半年开始，基建补短板成为稳增长政策的重点，国务院常务会议多次部署推进基建补短板并出台一系列政策。根据资料显示，2019 年交通运输部及各省市均设立了较高的交通运输投资目标，如交通部确定19 年在铁路、公路、水路建设投资要达到2.6 万亿。基建投资的稳定增长，将是水泥需求的基本支撑。
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参考观研天下发布《2019年中国复合水泥市场分析报告-行业调查与发展趋势分析》
水泥产业链
资料来源：凤凰新闻
2019年上半年，水泥行业处于相对景气阶段，产量创6年来同期新高。数据显示，2019年上半年，全国水泥产量共计 10.45 亿吨，同比增长 6.8%，总产量创 6 年来同期新高。从各区域占比来看，东北、华北、西北、华东、中南、西南是目前全国水泥供求区域主要六大区域。其中华东、中南和西南地区为三大水泥主要产区，占比分别为 32.94%、27.46%、29.84%；华北、西北、东北地区产量均低于 1 亿吨，占比分别为 8.21%、7.47%、3.09%。
2019H1全国各地区水泥产量占比情况
数据来源：数字水泥网
从各省市来看，2019 年上半年有23个省实现正增长，其中吉林、山西、山东、西藏等地水泥产量增长超过全国均值。另外海南、北京、青海、贵州、广西、湖南、广东等地的水泥产量呈现负增长。
从价格方面来看，2019年上半年水泥价格高位企稳，一方面因为供给侧改革持续， 各地区严格执行错峰生产、环保限产等政策，供给端得到一定压缩；一方面需求端地产及基建在上半年投资较为稳定。数据显示，2019 年上半年水泥行业利润预计达到800亿元，同比增长 20%。
全国主要类型水泥均价（元/吨）
数据来源：数字水泥网
全国高标水泥分月均价走势（元/吨）
数据来源：数字水泥网
从下游需求方面，水泥具有显著的区域性特征，和基础设施建设、房地产投资增速息息相关。资料显示，2019年上半年，在基建补短板的背景下，全国固定资产投资同比增长 5.6%，其中基建投资增速 4.1%，房地产开发投资增速同比增长 10.9%，两者合并口径同比增长7.29%。1-6 月份，全国水泥产量为10.45 亿吨，全口径下同比增长 4.78%。水泥需求端增速出现较大回升，我们判断下半年下游需求将维持相对稳定的状态。
2005 年至今基建+地产投资增速和全国水泥产量增速对比
数据来源：数字水泥网
房地产投资：从 2016 年以来，我国房地产开发投资累计增速保持上升趋势，其中住宅项显著高于地产整体增速。2019 年 1-6 月，我国房地产开发投资累计增速为 10.9%，环比下滑 0.3 个百分点；住宅开发投资累计增速为 15.8%， 环比下滑 0.5 个百分点。与此同时，地产新开工面积增速和竣工面积增速差值保持在 20 个点以上，两者出现较大背离。2019 年 1-6 月，房屋新开工面积累计增速为 10.1%，竣工面积累计增速为-12.7%。
2000-2019.6 我国房地产及住宅开发投资累计增速
数据来源：住房建设委
2000-2019. 6 我国房屋新开工/施工/竣工面积累计增速
数据来源：住房建设委
另外在地产新开工增速保持高位的同时，商品房销售面积累计增速持续下行，土地成交购臵面积在 2019 年出现断崖式下滑。7月 30 日，中共中央政治局会议召开，再次强调“房住不炒”政策，以及“不将房地产作为短期刺激经济的手段”。各省市及地方政府在今年以来，也积极施行各项“限价”“限售”等措施，对房地产市场进行调控。在此背景下，我们预计中长期地产开工增速将有所回落。
2000-2019.6 我国商品房及土地成交购臵面积累计增速
数据来源：住房建设委
基础设施建设：从2018 年下半年开始，基建补短板成为稳增长政策的重点，国务院常务会议多次部署推进基建补短板并出台一系列政策。根据资料显示，2019 年交通运输部及各省市均设立了较高的交通运输投资目标，如交通部确定19 年在铁路、公路、水路建设投资要达到2.6 万亿。基建投资的稳定增长，将是水泥需求的基本支撑。
主要部门及各省市2019 年交通投资目标
资料来源：数字水泥网
资料来源：数字水泥网，住房建设委，观研天下整理，转载请注明出处。（ww）
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