PVC配套的电石渣水泥加剧了陕宁蒙区域的产能过剩，电石渣水泥较传统熟料水泥成本低，且作为工业废渣不得不处置，对当地及周边市场形成较大冲击。随着PVC产能的严禁新增，以及新疆率先在全国提出电石渣水泥实施“错峰置换”，已经看到转机。
电石渣是PVC生产过程中产生的废渣，每生产1吨PVC约产生2吨电石渣废料，具有碱性强、难以处置的特点，在电石渣制水泥工艺之前，电石渣只能堆放，造成周边环境污染。在2008年，发改委印发《关于鼓励利用电石渣生产水泥有关问题的通知》，规定新建电石渣水泥生产线装置必须采用新型干法水泥生产工艺，并给与一定税收优惠，自此，电石渣水泥迅速发展。
图表：电石渣水泥生产工艺
图表来源：公开资料整理
我国电石PVC产能约2500万吨，电石渣绝大多数用于生产水泥，推测认为电石渣水泥生产线可达60条线（以2500t/d线为主），大部分集中在煤炭资源丰富的新疆、内蒙。电石渣必须处置，且电石渣代替传统熟料制水泥可减少大部分原材料成本，这对新疆乌昌地区、陕北、内蒙及宁夏接壤区域造成了不小的冲击。
图表：我国PVC产能分布
图表来源：公开资料整理
图表：国内PVC产能、产量及增幅
图表来源：公开资料整理
1、基础设施薄弱，水泥需求潜力大
对于西北区域来说，基建是水泥需求的主要支撑，基建投资总额约为地产投资的3.5倍，基建投资的波动显著影响水泥需求的增速（农村需求增速波动小，房地产占比低）。中长期来看，西北地区的基础设施薄弱、城镇化率较低，铁路、公路及高速公路密度均只有全国一半水平，城市建设、交通网络等基建领域的水泥需求空间仍然很大，“一带一路”战略和“2020脱贫计划”或可助力水泥需求平稳过渡。固定资产投资增速和水泥产量高度相关，短期来看，2018年西北各省提出了较高的固定资产投资额目标，计划增速10%，较去年3%的实际增速有明显上升。
参考观研天下发布《2018年中国专用水泥行业分析报告-市场运营态势与发展趋势研究》
图表：西北地区基建潜力大
图表来源：公开资料整理
图表：固定资产投资增速和水泥产量高度相关
图表来源：公开资料整理
图表：西北地区水泥需求：基建>地产
图表来源：公开资料整理
图表：西北固定资产投资计划提出了较高的增长目标
图表来源：公开资料整理
2、企业错峰执行良好，产能过剩是达摩克利斯之剑
错峰生产是本轮供给侧改革和价格弹性的主要力量，错峰生产的主导者由各地行业协会升至各地政府，具备一定法律效力。西北地区企业执行错峰生产早于全国，执行良好，但西北的问题是，错峰生产主要作用于淡季，在需求旺季的二、三季度，西北的产能利用率也并不高，供给仍然过剩，行业景气不够坚实。
——西北的水泥需求有明显的季节效应，大部分区域自11月进入冬季后，工地停工一般会停到次年4月，二、三季度是全年旺季，占全年总产量的65%，四季度占全年产量的25%，一季度仅占10%。对西北水泥行业而言，由于季节性因素，85%的平均利用率已经象征着全年的全面开工和满负荷运营。但即使在需求旺季，西北地区的产能利用率也不足70%，明显弱于具有相似季节规律的东北。
产能过剩仍是悬在行业头顶的达摩克利斯之剑，我们认为，若在需求萎缩期来临前可大幅提升行业集中度——比如以提高能耗标准及排放标准的方式抬高行业门槛——集中度提高后，即使在需求持续下行的阶段，行业景气度并不会大幅向下；否则，需求下滑后，很难避免发生一轮激烈的“价格战”，最终龙头企业收购并关闭大量产能。
图表：不同季节水泥产量增速有较大不同，因为错峰生产主要作用于淡季，导致淡季产量下滑更明显
图表来源：公开资料整理
图表：西北熟料月度产能利用率（近1年）
图表来源：公开资料整理
图表：2018年错峰生产涉及范围、停产时间为历史最严
图表来源：公开资料整理
资料来源：公开资料，观研天下整理，转载请注明出处（YZ）
更多好文每日分享，欢迎关注公众号
【版权提示】观研报告网倡导尊重与保护知识产权。未经许可，任何人不得复制、转载、或以其他方式使用本网站的内容。如发现本站文章存在版权问题，烦请提供版权疑问、身份证明、版权证明、联系方式等发邮件至kf@chinabaogao.com，我们将及时沟通与处理。
