1、西北水泥：需求连续下滑，错峰贡献价格弹性
西北地处边陲，包含陕西、甘肃、青海、宁夏、新疆三省二区，地形复杂，河流稀少，天山山脉亘于新疆中部，祁连山脉坐落于甘肃与青海的边境；常住人口约1亿人，近年呈净流出趋势；经济发展落后，全国32%的行政面积消耗9%的水泥需求，其中陕西占全区32%，新疆25%，甘肃23%，宁夏、青海两地占比20%。
图表：西北地区含陕西、甘肃、青海、宁夏、新疆
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图表：人口呈净流出态势
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图表：西北地形图：山脉
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图表：西北地形图：河流
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图表：西北水泥产量比重，2017年
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2、西北水泥发展的4个阶段
我国自2000年进入水泥的黄金发展时代，新型干法水泥自西向东逐步掀起建设高潮，西北的水泥发展可分为4个阶段：
参考观研天下发布《2018年中国专用水泥行业分析报告-市场运营态势与发展趋势研究》
需求高增长，产业发展相对落后，市场供不应求。2000-2007年西北水泥产量平均增速11.75%（全国12.89%），持平全国，新型干法水泥的工业发展相对空白，市场供不应求，西北区域水泥价格持续高于全国均价近100元/吨。
需求爆发式增长，产能集中投放，价格出现波动。2007-2013年，西北水泥产量爆发式增长，期间平均增速19.01%（全国12.17%），超全国7个百分点。在“四万亿”背景下，新增产能在09-14年集中投放，水泥价格应声回落。
需求萎缩，产能过剩，价格持续下跌。2014年是西北水泥需求的高点，自此需求呈阶梯式下滑，自高点下滑近13%，新增供给明显减少，但产能过剩问题依旧严重，产能利用率低位运行。水泥价格持续下跌，2016年初跌至谷底。
供给端显现弹性，水泥价格随全国反弹。自2014年开始，西北开展水泥错峰生产，供需边际改善明显，水泥价格跟随全国反弹。
图表：西北水泥发展的四个阶段
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图表：西北水泥需求在07-13年爆发，而后迅速萎缩
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图表：新增产能在“四万亿”期间集中投放
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图表：西北地区水泥价格
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图表：2011年前，西北盈利能力(毛利率)好于全国
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图表：分省熟料实际产能利用率（%）：西北各省低位运行，产能过剩严重
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与全国相比，西北区域的景气繁荣周期是较短的。与全国其它区域相比，西北地区的产能超过77%是2009年之后投放到市场的，37%的产能是2012年之后投放于市场的，这部分产能集中投放时，已经进入需求快速增长的尾期，市场难以消化，可以认为，西北大部分产能经历的繁荣周期较短。反观长三角区域，超过53%的产能是于2005年之前投放于市场的，大部分产能经历了05-11年完整的繁荣周期，在市场上行期的储备更丰厚，于市场下行期的应对更充分。
图表：对西北而言，需求快速增长期也是产能集中投放期
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